Uma recuperação multispeed na Ásia – Blog do FMI

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por Jonathan D. Ostry

Chinês, japonês

A região Ásia-Pacífico está se recuperando de sua pior recessão de que há memória. Nossas últimas Perspectivas Econômicas Regionais mostram que uma recuperação começou no terceiro trimestre, mas nem todos os motores de crescimento estão disparando com a mesma potência em todos os países, levando a uma recuperação em várias velocidades.

Para permitir uma mudança estrutural, as políticas econômicas da Ásia devem se concentrar no mundo de amanhã, não de ontem.

Refletindo resultados piores do que o esperado no segundo trimestre em alguns países, a previsão do FMI para a região foi rebaixada para -2,2% em 2020 – o pior resultado para esta região que se tem memória. A economia da Índia experimentou uma contração muito mais acentuada do que o esperado no segundo trimestre – 24% em uma base ano a ano – e deve se recuperar lentamente nos próximos trimestres. A China, que sofreu o golpe da pandemia mais cedo do que outros países, teve uma forte recuperação após o bloqueio do primeiro trimestre, e o crescimento foi revisado para 1,9% este ano, um raro número positivo em um mar de negativos. As economias avançadas (Austrália, Coréia, Japão e Nova Zelândia), embora ainda em recessão, devem se sair um pouco melhor do que o esperado em 2020, refletindo uma aceleração da atividade após a saída anterior dos bloqueios.

Recuperação prolongada

A boa notícia é que esperamos que a região cresça 6,9 por cento em 2021. Mas, mesmo com esse aumento, a produção será menor no final de 2021 do que nossa projeção pré-pandemia. As cicatrizes serão profundas: com o declínio da participação da força de trabalho e a fraca confiança reduzindo o investimento privado, a produção potencial em meados da década poderá ser cerca de 5% menor do que antes da pandemia.

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Lições e desafios

A região da Ásia-Pacífico entrou nesta crise primeiro e muitas de suas economias também estão saindo dela primeiro. Que lições o mundo pode aprender com essa experiência?

Em primeiro lugar, uma resposta precoce da saúde pública, quando as taxas de infecção ainda eram baixas, foi um trampolim essencial para achatar a curva do vírus. Em segundo lugar, o relaxamento das medidas de contenção somente após o vírus ter sido suprimido – e com as políticas pós-bloqueio apropriadas (como teste e rastreamento de contato) implementadas – está associado a melhores resultados econômicos. Em ambos os casos, a Ásia teve um bom desempenho em comparação com outras regiões, provavelmente devido à sua experiência em pandemias anteriores. Terceiro, o apoio fiscal também foi fundamental para reduzir os custos econômicos e sustentar a recuperação. Aqui a Ásia puxou seu peso com um estímulo político significativo.

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Riscos à frente

As perspectivas de uma recuperação global liderada pelo comércio parecem sombrias, por causa do fraco crescimento global, fronteiras fechadas e tensões inflamadas em torno do comércio, tecnologia e segurança – apesar do impulso da recuperação da China para a região. Diversificar as economias da Ásia, afastando-as da dependência excessiva das exportações, é um trabalho em andamento: uma reorientação fundamental para a demanda interna levará tempo e apresenta um desafio excepcionalmente difícil para as economias menores (como as ilhas do Pacífico) e, de forma mais geral, aquelas que dependem do turismo .

O aumento da desigualdade é a antítese da recuperação inclusiva sustentável. A desigualdade de renda e riqueza, que já aumentava antes da pandemia, provavelmente aumentará ainda mais, a menos que ações políticas decisivas sejam tomadas. Os indicadores do mercado de trabalho na Ásia já se deterioraram mais do que durante a crise financeira global, especialmente para mulheres e trabalhadores mais jovens. Além disso, as políticas redistributivas na Ásia são limitadas e o setor informal é grande, tornando difícil alcançar e apoiar os mais vulneráveis.

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O alto endividamento torna a região vulnerável à turbulência financeira. Embora as saídas de capital de portfólio sem precedentes observadas no início da pandemia tenham se estabilizado, graças às ações de política monetária nas economias avançadas, as saídas líquidas permanecem grandes em comparação aos níveis pré-pandêmicos. Uma nova onda de condições financeiras globais mais apertadas pode piorar os riscos de crédito e a estabilidade financeira, agravar os fracos balanços dos setores público e privado e potencialmente empurrar os países vulneráveis ​​para uma crise de dívida.

O caminho para um crescimento verde forte e inclusivo

A crise de saúde está longe de terminar. O primeiro trabalho dos formuladores de políticas é, portanto, para sustentar políticas de saúde fortes até que a pandemia diminua. Testes oportunos, rastreamento eficaz de contatos, aumento da capacidade hospitalar e sistemas de saúde aprimorados continuam sendo prioridades, especialmente para os mercados emergentes e países de baixa renda da região. Os países devem se planejar agora para garantir e distribuir rapidamente os suprimentos de vacina quando estiverem disponíveis, com apoio multilateral conforme necessário.

Além da resposta à saúde, um arsenal completo de políticas econômicas é necessário para apoiar o futuro da Ásia.

Primeiro, o apoio fiscal e monetário não deve ser retirado prematuramente, isto é, antes que a recuperação ganhe força.

Em segundo lugar, os países precisam redobrar esforços para proteger seus cidadãos mais vulneráveis ​​das consequências da crise por meio de melhor direcionamento do apoio fiscal, especialmente para jovens e mulheres, que sofreram as maiores perdas. Isso é essencial, porque o espaço fiscal é escasso ou está diminuindo rapidamente em todos os lugares e a desigualdade aguda ainda pode levar à agitação social se os que estão na base perderem a esperança de que tempos melhores estão por vir.

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Terceiro, vigilância contra riscos de crédito emergentes nas empresas e nas famílias continua a ser essencial, dados os potenciais impactos nas instituições financeiras, especialmente se o crescimento for mais lento do que o esperado. Altos níveis de endividamento são uma vulnerabilidade fundamental na região, especialmente devido à fraca posição financeira de muitas empresas antes da crise. Também é importante abordar a dívida pública insustentável de forma proativa, já que a mensagem clara da história é que atrasos são muito caros.

Quarto, para permitir a mudança estrutural, as políticas econômicas devem ter como foco o mundo de amanhã, não de ontem. Isso significa facilitar a reestruturação corporativa e a realocação de recursos, inclusive para setores que abrirão o caminho para um crescimento verde inclusivo mais forte no médio prazo.

A mensagem é clara: a região tem os meios para construir um futuro melhor para seus cidadãos. Com as políticas certas e apoio internacional quando necessário, os motores da Ásia podem trabalhar juntos novamente e impulsionar a região à frente. O FMI está pronto para apoiar as economias da Ásia e do Pacífico, com financiamento, assessoria política e desenvolvimento de capacidade adaptados às diversas necessidades da região.

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