Uma corrida entre as vacinas e o vírus como uma divergência de recuperações – Blog do IMF

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Por Gita Gopinath

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Em apenas três meses, desde que divulgamos nossa última previsão em outubro, as mortes registradas de COVID-19 dobraram para mais de 2 milhões, à medida que novas ondas aumentaram as infecções anteriores aos picos anteriores em muitos países. Nesses mesmos três meses, várias vacinas tiveram um sucesso inesperadamente forte e alguns países iniciaram iniciativas ambiciosas de vacinação. Muito agora depende do resultado dessa corrida entre um vírus mutante e vacinas para acabar com a pandemia, e da capacidade das políticas de fornecer um apoio efetivo até que isso aconteça. Permanece uma enorme incerteza e as perspectivas variam muito entre os países.

Permanece uma enorme incerteza e as perspectivas variam muito entre os países.

Em nossa última previsão do World Economic Outlook, projetamos um crescimento global para 2021 em 5,5 por cento, 0,3 ponto percentual acima de nossa previsão de outubro, moderando para 4,2 por cento em 2022. A atualização para 2021 reflete os efeitos positivos do início da vacinação em alguns países, apoio adicional à política no final de 2020 em economias como os Estados Unidos e o Japão e um aumento esperado nas atividades intensivas em contato com o enfraquecimento da crise de saúde. No entanto, os efeitos positivos são parcialmente compensados ​​por uma perspectiva um pouco pior no curto prazo, pois as medidas para conter a propagação do vírus reduzem a atividade.Uma corrida entre as vacinas e o vírus como uma divergência de recuperações - Blog do IMF 2

Há uma grande incerteza em torno dessa previsão. Um maior sucesso com vacinações e terapêuticas e apoio político adicional podem melhorar os resultados, enquanto a implementação lenta da vacina, mutações de vírus e retirada prematura do apoio político podem piorar os resultados. Se os riscos de queda se materializassem, um aperto nas condições financeiras poderia amplificar a desaceleração em um momento em que as dívidas pública e corporativa estão em níveis recordes em todo o mundo.

Recuperações incompletas

A recuperação projetada no crescimento este ano segue um colapso severo em 2020. Mesmo que o colapso estimado (-3,5%) seja um pouco menos terrível do que tínhamos projetado anteriormente (-4,4%) devido ao crescimento mais forte do que o esperado no segundo semestre do ano passado, continua a ser a pior contração global em tempos de paz desde a Grande Depressão. Devido à natureza parcial da recuperação, espera-se que mais de 150 economias tenham rendas per capita abaixo dos níveis de 2019 em 2021. Esse número diminui apenas modestamente para cerca de 110 economias em 2022. Em US $ 22 trilhões, a perda cumulativa de produção projetada em 2020 –2025 em relação aos níveis projetados pré-pandemia permanece substancial.Uma corrida entre as vacinas e o vírus como uma divergência de recuperações - Blog do IMF 3

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Grande divergência dentro e entre países

A força da recuperação projetada também varia significativamente entre os países, com grandes diferenças nas perdas de produção projetadas em relação à previsão pré-COVID. A China voltou ao nível projetado antes da pandemia no quarto trimestre de 2020, à frente de todas as grandes economias. Projeta-se que os Estados Unidos ultrapassem os níveis anteriores à COVID este ano, bem à frente da área do euro. Com a expectativa geral de uma recuperação mais rápida das economias avançadas, o progresso feito em direção à convergência na última década corre o risco de reverter. Mais de 50% dos mercados emergentes e economias em desenvolvimento que convergiram para a renda per capita das economias avançadas na última década devem divergir no período de 2020-2022.Uma corrida entre as vacinas e o vírus como uma divergência de recuperações - Blog do IMF 4

As recuperações mais rápidas nas economias avançadas devem-se em parte a seu apoio a políticas mais expansivas e acesso mais rápido a vacinas em relação a muitos países em desenvolvimento. Os exportadores de petróleo e as economias baseadas no turismo enfrentam perspectivas particularmente difíceis, dadas as perspectivas moderadas para os preços do petróleo e a lenta normalização esperada das viagens internacionais.

Mesmo dentro dos países, o fardo da crise caiu desigualmente entre os grupos e aumentou a desigualdade. Trabalhadores com menos escolaridade, jovens, mulheres e empregados informalmente sofreram perdas desproporcionais de renda. Estima-se que cerca de 90 milhões de pessoas entrarão na pobreza extrema entre 2020–21, revertendo as tendências das últimas duas décadas.

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Políticas para fortalecer a recuperação e torná-la inclusiva, resiliente e verde

Se as vacinas e as terapias permanecerem eficazes contra as novas cepas de vírus, poderemos sair dessa crise com menos cicatrizes do que temíamos e interromper a divergência de perspectivas entre os países e dentro deles. No entanto, isso exigirá muito mais na frente política.

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Em primeiro lugar, a comunidade internacional deve agir rapidamente para garantir um acesso global rápido e amplo às vacinas e terapêuticas, para corrigir a profunda desigualdade de acesso que existe atualmente. Isso exigirá o aumento da produção e o reforço do financiamento para a instalação da COVAX e para a logística de entrega da vacina às nações mais pobres. Os argumentos econômicos e de saúde para isso são esmagadores. As novas cepas de vírus são um lembrete de que a pandemia não acabou até que termine em todos os lugares, e estimamos que um progresso mais rápido para acabar com a crise da saúde aumentará a renda global cumulativamente em US $ 9 trilhões ao longo de 2020–25, com benefícios para todos os países, incluindo cerca de US $ 4 trilhões para economias avançadas.

Em segundo lugar, linhas de vida econômicas direcionadas para famílias e empresas devem ser mantidas onde o vírus está aumentando para ajudar a manter os meios de subsistência e prevenir falências de empresas viáveis ​​de outra forma, permitindo uma recuperação mais rápida uma vez que as restrições sejam removidas. Em países onde o espaço fiscal é limitado, os gastos devem ser priorizados para saúde e transferências para os pobres. Uma vez que as infecções estão diminuindo de forma duradoura com o aumento da imunidade ao vírus, as linhas de vida podem ser gradualmente revertidas, tornando seus parâmetros menos generosos ao longo do tempo para incentivar a mobilidade da mão de obra e reduzir o risco de empresas zumbis que podem prejudicar a produtividade.

Se o espaço de política permitir, os recursos liberados podem ser realocados para oferecer suporte à recuperação. As áreas prioritárias incluem gastos com educação para remediar o retrocesso na acumulação de capital humano, digitalização para impulsionar o crescimento da produtividade e investimento verde para criar empregos e acelerar a transição para uma nova economia climática. Um impulso sincronizado de investimento público verde pelas maiores economias com espaço fiscal para isso pode aumentar a eficácia das ações individuais e impulsionar os efeitos colaterais transfronteiriços por meio de vínculos comerciais.

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Em terceiro lugar, a estabilidade financeira deve ser garantida nestes tempos de grande incerteza. A política monetária deve permanecer acomodatícia para apoiar a recuperação onde a inflação não está em risco, com especial atenção para conter os riscos que provavelmente surgirão de taxas de juros historicamente baixas. Quando as medidas pandêmicas, como a moratória sobre os pagamentos de empréstimos, forem eventualmente retiradas, provavelmente haverá um aumento nas falências e empréstimos malparados que podem levar à crise os sistemas bancários já frágeis. Os países devem desenvolver estruturas especiais de reestruturação extrajudicial para agilizar o processamento de falências, para que a criação de crédito não seja prejudicada. Os gastos fiscais e o colapso da produção levaram os níveis da dívida soberana global a patamares recordes. Embora as taxas de juros baixas, juntamente com a recuperação projetada do crescimento em 2021, estabilizem os níveis da dívida em muitos países, todos se beneficiarão de um quadro fiscal de médio prazo para garantir que a dívida permaneça sustentável.

Por último, a comunidade internacional precisa fazer mais para ajudar as nações mais pobres a combater a crise e não ficar muito para trás no cumprimento de seus objetivos de desenvolvimento sustentável. A forte flexibilização da política monetária por parte dos principais bancos centrais melhorou as condições de financiamento para muitos no mundo em desenvolvimento. No entanto, há outros, mais severamente limitados, que exigirão mais apoio internacional na forma de donativos, empréstimos concessionais e alívio da dívida e, em alguns casos, reestruturação total da dívida ao abrigo do novo Quadro Comum acordado pelo G-20.

Confrontada com um desafio global sem precedentes, a comunidade internacional deve agir agora para garantir que a pandemia seja derrotada em todos os lugares, que a divergência nas perspectivas entre e dentro dos países seja revertida e o mundo construa um futuro mais próspero, verde e inclusivo.

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