Três razões pelas quais a recuperação da zona do euro será ruim

cupom com desconto - o melhor site de cupom de desconto cupomcomdesconto.com.br



Três razões pelas quais a recuperação da zona do euro será ruim 1

A economia da zona do euro deverá entrar em colapso em 2020. Em países como Espanha e Itália, o declínio, mais de 9%, provavelmente será muito maior do que nas economias emergentes. No entanto, a chave é entender como e quando as economias da zona do euro se recuperarão.

Há três razões pelas quais devemos nos preocupar:

  1. A zona do euro já estava em forte desaceleração em 2019. Apesar do enorme estímulo fiscal e monetário, taxas negativas e o balanço do Banco Central Europeu (BCE) acima de 40% do PIB, França e Itália mostraram estagnação no quarto trimestre e a Alemanha escapou por pouco da recessão. A fraqueza da zona do euro já havia começado em 2017 e números econômicos decepcionantes continuaram ao longo dos próximos anos. Muitos governos atribuíram a fraqueza ao Brexit e à guerra comercial, mas foi significativamente mais estrutural. A zona do euro abandonou todas as reformas estruturais em 2014, quando o BCE iniciou seu programa de flexibilização quantitativa (QE) e expandiu seu balanço para níveis recordes. Os PMIs de manufatura já estavam em contração, os gastos do governo continuavam altos demais e a alta carga tributária pesava no crescimento e no emprego. Em 2019, quase 22% do valor adicionado bruto (VAB) do PIB da zona do euro vieram de viagens e lazer, um setor que provavelmente não voltará tão cedo, enquanto o setor exportador também sofrerá uma fraqueza prolongada.
  2. O setor bancário ainda está fraco. Na zona do euro, 80% da economia real é financiada pelo canal bancário (comparado a menos de 15% nos Estados Unidos). Os bancos da zona do euro ainda têm mais de € 600 bilhões em empréstimos inadimplentes (3,3% do total de ativos vs. 1% nos EUA), um negócio quase não lucrativo com um baixo retorno sobre ativos tangíveis (ROTA) devido a taxas negativas. Esse é um desafio significativo à frente, pois a maioria dos investimentos em crescimento pode reduzir significativamente a força de capital nos próximos meses (isso é verdade especialmente na América Latina). A maioria dos governos da zona do euro depende de alavancar os balanços dos bancos em seus “planos de recuperação”. Um aumento maciço nos empréstimos, mesmo com alguma forma de garantia do Estado, provavelmente causará tensões significativas na capacidade de empréstimo e solvência nos próximos anos, mesmo com operações maciças de refinanciamento de longo prazo (TLTROs) e reduções de requisitos de capital.
  3. A maioria dos planos de recuperação vai para os gastos atuais do governo, e os aumentos de impostos certamente impactarão o crescimento e o emprego. A carga tributária da zona do euro sobre empregos e investimentos já é muito alta. De acordo com o relatório Paying Taxes 2019, a maioria das economias da zona do euro mostra níveis de tributação altamente não competitivos. Como a maioria dos governos aumenta massivamente os déficits para combater a crise do COVID-19, haverá uma alta probabilidade de aumentos maciços de impostos que tornarão mais difícil atrair investimentos e empregos. A maioria dos planos de recuperação também visa resgatar o passado e deixar o futuro morrer. Existem pacotes de resgate massivos para os conglomerados e indústrias tradicionais, mas o investimento em tecnologia e P&D (pesquisa e desenvolvimento) continua tendo altos encargos e nenhum apoio. Considerando que a zona do euro já estava em contração no meio do enorme plano Juncker (que mobilizou mais de € 400 bilhões em investimentos) e das grandes políticas verdes implementadas, é seguro dizer que confiar em um Green Deal provavelmente não impulsionará o crescimento ou reduzir dívidas. O principal problema desses grandes planos de investimento é que eles são politicamente direcionados e, como tal, têm uma grande tendência a fracassar, como vimos no Plano de Emprego e Crescimento de 2009.
Leia Também  Compras da Federal Reserve Agency CMBS - Liberty Street Economics

Espera-se que quase 30% da força de trabalho da zona do euro esteja sob algum tipo de esquema de desemprego, seja temporário, permanente ou por conta própria. Após uma década de recuperação da crise passada, a zona do euro ainda tinha quase o dobro da taxa de desemprego de seus grandes pares, os EUA e a China. A Alemanha pode recuperar empregos rapidamente, mas França, Espanha e Itália, com rigidez e carga tributária importantes na criação de empregos, podem sofrer altos níveis de desemprego por mais tempo.

cupom com desconto - o melhor site de cupom de desconto cupomcomdesconto.com.br

A zona do euro também enfrenta desafios importantes em uma recuperação. A realidade de ter mercados de trabalho mais flexíveis e maior apoio à atividade empresarial na forma de tributação atraente ajudará a China e os EUA a se recuperarem mais rapidamente. Considerando a gravidade da crise, é provável que a zona do euro precise de pelo menos 10% de seu PIB para reconstruir a economia, mas esse número é quase completamente absorvido pelos setores tradicionais (companhias aéreas, automóveis, agricultura, turismo). Além disso, a iniciativa Green Deal inclui restrições severas nas indústrias de viagens e de uso intensivo de energia que podem atuar como um freio ao crescimento futuro.

A política do BCE dos últimos anos já era desnecessariamente expansionista e agora ficou sem ferramentas para enfrentar o desafio sem precedentes da recuperação pós-COVID-19. Com taxas negativas, programas de liquidez direcionados, compras de ativos de dívida pública e privada e um balanço que excede 42% do PIB da zona do euro, o melhor que pode fazer é disfarçar parte do risco, não eliminá-lo. Também devemos advertir contra a adição de desequilíbrios monetários maciços quando a demanda por euros em todo o mundo for aceitável, mas diminuindo de acordo com o Banco de Pagamentos Internacionais e o risco de redenominação permanecer em uma zona do euro politicamente instável.

Leia Também  A lacuna de gênero no COVID-19 - FMI Blog

Nossas estimativas mostram que, mesmo com grande estímulo fiscal e monetário, a economia da zona do euro não recuperará sua produção e empregos até 2023. A dívida subindo para recordes, bem como desequilíbrios monetários devido a uma oferta massiva de euros em um ambiente de demanda decrescente causar problemas significativos para a estabilidade da zona do euro.

A zona do euro precisa entender que, se decidir aumentar os impostos para endereçar o aumento da dívida devido à resposta do COVID-19, sua capacidade de recuperação será irreparavelmente danificada.

Publicado originalmente em DLacalle.com.

cupom com desconto - o melhor site de cupom de desconto cupomcomdesconto.com.br