Saldos de caixa de grandes bancos e regulamentos de liquidez – Liberty Street Economics

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Primeiro de dois posts

Saldos de caixa de grandes bancos e regulamentos de liquidez

O Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) comunicou recentemente seu objetivo de continuar implementando a política monetária em um regime que mantém uma ampla oferta de reservas, embora com um nível significativamente menor de reservas do que prevaleceu nos últimos anos. As necessidades de liquidez dos maiores bancos comerciais dos EUA desempenham um papel importante no entendimento do apetite do sistema bancário por reservas reais, a que chamamos demanda de reserva bancária. Neste post, discutimos a evolução recente dos grandes saldos de caixa dos bancos e o efeito das regulamentações de liquidez sobre esses saldos. Na parte dois desta série, fornecemos novas evidências sobre como os maiores bancos gerenciam suas necessidades de liquidez diariamente.

Por que a liquidez dos grandes bancos precisa de matéria?

Antes da crise financeira, havia poucas reservas e o Federal Reserve operava ao longo da parte mais íngreme da curva de demanda por reservas (veja a figura estilizada abaixo). Em comparação, no atual regime de política monetária, há uma ampla oferta de reservas e a demanda dos bancos é considerada em algum lugar à direita da parte íngreme da curva de demanda, onde a curva é mais plana (ponto C na figura abaixo ) Em janeiro de 2019, o FOMC declarou sua intenção de continuar implementando a política monetária em um regime com ampla oferta de reservas. Ao determinar o tamanho do balanço do Fed (e, portanto, o nível de reservas no sistema bancário), a demanda de reservas das instituições financeiras deve desempenhar um papel importante.

Saldos de caixa de grandes bancos e regulamentos de liquidez

Se a oferta de reservas cair muito abaixo dos níveis atuais (à esquerda de C na figura acima), os bancos poderão estar dispostos a pagar taxas de juros mais altas para adquirir reservas, e a demanda por reservas poderá se tornar mais sensível às taxas. O quanto a oferta precisa diminuir antes que isso aconteça depende, em parte, de como as reservas são distribuídas entre os bancos. Em particular, se as reservas estiverem concentradas entre os grandes bancos que tendem a manter essas reservas, a oferta de reservas precisará diminuir menos antes que a demanda por reservas se torne sensível às taxas. Assim, o estudo das estratégias de gerenciamento de liquidez dos grandes bancos nos ajuda a entender como os bancos podem reagir às mudanças no fornecimento de reservas e, assim, como a distribuição das reservas pode mudar.

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Como os bancos precisam manter algumas reservas devido a exigências de reservas, nos concentramos em reservas excedentes – o valor que eles mantêm acima e acima do valor exigido. As reservas em excesso são vistas pelos bancos como equivalentes a caixa e, portanto, são particularmente desejáveis ​​em termos de liquidez. No gráfico abaixo, relatamos as reservas bancárias de reservas excedentes usando a Assembléia de Governadores do Federal Reserve System Demonstrações Financeiras Consolidadas de Holdings Bancárias Dados Y-9C dos balanços bancários. Embora essa variável não corresponda exatamente às reservas de excesso de reservas reais, verificamos (usando dados confidenciais) que as tendências para ela são semelhantes às que relatamos. Os oito maiores bancos americanos de importância sistêmica do mundo (os chamados G-SIBs) detinham, em média, 11% de seus ativos totais na forma de reservas excedentes em 2009: primeiro trimestre, mas quase 14% em 2018: primeiro trimestre (linha azul no gráfico) abaixo). Em comparação, os títulos do Tesouro (que também são considerados ativos de alta liquidez) representavam 2% dos ativos bancários em 2009: primeiro trimestre e 5% em 2018: primeiro trimestre (linha vermelha).

Saldos de caixa de grandes bancos e regulamentos de liquidez

Regulamentos de liquidez e saldos de caixa de grandes bancos

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Regulamentos de liquidez recentes afetam a reserva de excesso de reservas pelos bancos. O índice de cobertura de liquidez (LCR) exige que os bancos mantenham ativos líquidos de alta qualidade (HQLA) suficientes – ativos que podem ser liquidados em trinta dias para cobrir as saídas de caixa líquidas dos bancos durante períodos de estresse. Como as reservas em excesso contam para os requisitos de HQLA dos bancos, os bancos sujeitos ao LCR têm um incentivo adicional para manter reservas. De fato, a parcela de excesso de reservas detidas pelos G-SIBs aumentou no final de 2012, pouco antes da finalização da LCR em 2013 (veja a linha azul no gráfico acima).

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Usando as regras de LCR, fornecemos uma estimativa aproximada do HQLA a partir dos dados do Y-9C. A estimativa é aproximada, pois há nuances nas regras que não podemos acomodar com nossos dados. Concluímos que as participações em HQLA como uma parcela dos ativos do G-SIB também começaram a aumentar em antecipação ao LCR (veja a linha vermelha no gráfico abaixo) e cerca de metade dos requisitos de HQLA foram satisfeitos com reservas em excesso (veja a linha azul no gráfico abaixo) . Em 2015, quando os bancos começaram a implementar os requisitos de LCR, os bancos haviam ajustado suas reservas de ativos e a participação de reservas excedentes e HQLA no total de ativos havia se estabilizado.

Saldos de caixa de grandes bancos e regulamentos de liquidez

Evolução dos saldos de caixa dos grandes bancos à medida que as reservas agregadas diminuem

À medida que a oferta agregada de reservas diminui, os grandes bancos (sujeitos ao LCR) podem continuar mantendo parte de sua meta de HQLA em reservas. As reservas são especialmente atraentes, pois podem ser usadas para cumprir obrigações a qualquer momento, sem a necessidade de vender ou financiar um ativo no mercado. Como o sistema bancário como um todo deve manter menos reservas quando o balanço do Fed encolher, isso significa que as reservas podem se tornar ainda mais concentradas nos grandes bancos. Como alternativa, os grandes bancos podem deter mais títulos do Tesouro ou de agências para compensar o declínio na oferta de reservas. Esses títulos também são considerados altamente líquidos, embora não no mesmo grau que o excesso de reservas. Finalmente, os grandes bancos podem encolher seus balanços mantendo menos passivos, o que poderia reduzir suas necessidades de HQLA.

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O desejo dos bancos de manter reservas em excesso em relação a outros HQLA, como títulos do Tesouro ou de agências, depende em parte das diferenças nas taxas de juros entre eles. No gráfico abaixo, comparamos a taxa de letras do Tesouro de três meses com a taxa de juros sobre reservas excedentes (IOER), a taxa que o Fed paga por reservas excedentes. Como a taxa de faturamento diminuiu em relação à IOER (linha vermelha), as reservas bancárias de excesso de reservas (linha azul) geralmente aumentaram.

Saldos de caixa de grandes bancos e regulamentos de liquidez

Como os grandes bancos atualmente cumprem suas metas de HQLA de várias maneiras, eles também podem gerenciar suas reservas de maneira diferente, dependendo de suas estratégias distintas de gerenciamento de liquidez. Na parte dois desta série, examinamos as estratégias dos grandes bancos para gerenciar sua liquidez diariamente.

Jeffrey Levine
Jeffrey Levine é associado sênior de política e análise de mercado do Federal Reserve Bank do New York Markets Group.

Asani Sarkar
Asani Sarkar é vice-presidente assistente do Grupo de Pesquisa e Estatística do Banco

Como citar este post:

Jeffrey Levine e Asani Sarkar, “Grandes saldos de caixa e regulamentos de liquidez”, Federal Reserve Bank de Nova York Liberty Street Economics, 15 de julho de 2019, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2019/07/large-bank-cash-balances-and-liquidity-regulations.html.



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