Recuperação desigual e incerta – Blog do FMI

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Por Gita Gopinath

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A pandemia do COVID-19 levou as economias a um grande bloqueio, que ajudou a conter o vírus e salvar vidas, mas também desencadeou a pior recessão desde a Grande Depressão. Mais de 75% dos países estão reabrindo ao mesmo tempo em que a pandemia se intensifica em muitos mercados emergentes e economias em desenvolvimento. Vários países começaram a se recuperar. No entanto, na ausência de uma solução médica, a força da recuperação é altamente incerta e o impacto sobre setores e países é desigual.

Agora, estamos projetando uma recessão mais profunda em 2020 e uma recuperação mais lenta em 2021.

Comparado ao nosso abril Panorama Econômico Mundial Agora, projetamos uma recessão mais profunda em 2020 e uma recuperação mais lenta em 2021. A produção global deverá diminuir em 4,9% em 2020, 1,9 ponto percentual abaixo da nossa previsão de abril, seguida por uma recuperação parcial, com crescimento de 5,4% em 2021 Recuperação desigual e incerta - Blog do FMI 2

Essas projeções implicam uma perda cumulativa para a economia global em dois anos (2020–21) de mais de US $ 12 trilhões dessa crise.Recuperação desigual e incerta - Blog do FMI 3

O rebaixamento de abril reflete resultados piores do que os esperados no primeiro semestre deste ano, expectativa de distanciamento social mais persistente até o segundo semestre e danos ao potencial de fornecimento.

Alta incerteza

Um alto grau de incerteza envolve essa previsão, com riscos de alta e de baixa nas perspectivas. No lado positivo, melhores notícias sobre vacinas e tratamentos e suporte adicional a políticas podem levar a uma retomada mais rápida da atividade econômica. Em contrapartida, novas ondas de infecções podem reverter o aumento da mobilidade e dos gastos, e apertar rapidamente as condições financeiras, provocando o sofrimento da dívida. As tensões geopolíticas e comerciais podem prejudicar as frágeis relações globais em um momento em que se projeta que o comércio entre em colapso em cerca de 12%.

Uma recuperação como nenhuma outra

Esta crise como nenhuma outra terá uma recuperação como nenhuma outra.

Primeiro, a varredura global sem precedentes dessa crise dificulta as perspectivas de recuperação para economias dependentes de exportação e põe em risco as perspectivas de convergência de renda entre economias em desenvolvimento e avançadas. Estamos projetando uma desaceleração profunda sincronizada em 2020 para economias avançadas (-8%) e mercados emergentes e economias em desenvolvimento (-3%; -5% se excluindo a China), e mais de 95% dos países projetam-se como per capita negativo crescimento da renda em 2020. Espera-se que o impacto acumulado no crescimento do PIB entre 2020 e 2121 para mercados emergentes e economias em desenvolvimento, excluindo a China, exceda o das economias avançadas.

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Segundo, quando os países reabrem, a retomada da atividade é desigual. Por um lado, a demanda reprimida está levando a um aumento nos gastos em alguns setores como varejo, enquanto, por outro lado, setores de serviços intensivos em contato como hospitalidade, viagens e turismo permanecem deprimidos. Os países fortemente dependentes desses setores provavelmente serão profundamente impactados por um período prolongado.

Terceiro, o mercado de trabalho foi severamente atingido e em velocidade recorde, principalmente para trabalhadores de baixa renda e semiqualificados que não têm a opção de teletrabalhar. Com a expectativa de que a atividade em setores intensivos em mão-de-obra, como turismo e hospitalidade, permaneça moderada, uma recuperação total do mercado de trabalho pode demorar um pouco, piorando a desigualdade de renda e aumentando a pobreza.

O suporte excepcional a políticas ajudou

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Do lado positivo, a recuperação está se beneficiando de um apoio político excepcional, particularmente nas economias avançadas, e em menor escala nos mercados emergentes e economias em desenvolvimento mais restritas pelo espaço fiscal. O apoio fiscal global agora é de mais de US $ 10 trilhões e a política monetária diminuiu drasticamente através de cortes nas taxas de juros, injeções de liquidez e compras de ativos. Em muitos países, essas medidas conseguiram apoiar os meios de subsistência e evitar falências em larga escala, ajudando assim a reduzir cicatrizes duradouras e ajudando a uma recuperação.

Esse apoio excepcional, principalmente dos principais bancos centrais, também levou a uma forte recuperação das condições financeiras, apesar dos resultados reais sombrios. Os preços das ações se recuperaram, os spreads de crédito se estreitaram, os fluxos de portfólio para os mercados emergentes e as economias em desenvolvimento se estabilizaram e as moedas que sofreram forte desvalorização se fortaleceram. Ao evitar uma crise financeira, o apoio a políticas ajudou a evitar piores resultados reais. Ao mesmo tempo, a desconexão entre os mercados real e financeiro suscita preocupações de assumir riscos excessivos e é uma vulnerabilidade significativa.

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Nós não estamos fora de perigo

Dada a tremenda incerteza, os formuladores de políticas devem permanecer vigilantes e as políticas precisarão se adaptar à medida que a situação evoluir. Um apoio conjunto substancial da política fiscal e monetária deve continuar por enquanto, especialmente em países onde a inflação está projetada para permanecer moderada. Ao mesmo tempo, os países devem garantir contabilidade e transparência fiscais adequadas, e que a independência da política monetária não seja comprometida.

Uma prioridade é gerenciar os riscos à saúde, mesmo quando os países reabrem. Isso requer a continuidade da construção de capacidade de saúde, testes generalizados, rastreamento, isolamento e prática de distanciamento seguro (e uso de máscaras). Essas medidas ajudam a conter a disseminação do vírus, asseguram ao público que novos surtos podem ser tratados de maneira ordenada e minimizam as interrupções econômicas. A comunidade internacional deve expandir ainda mais a assistência financeira e a experiência para países com capacidade limitada de assistência à saúde. É preciso fazer mais para garantir a produção e distribuição adequadas e acessíveis de vacinas e tratamentos quando eles estiverem disponíveis.

Em países onde as atividades estão sendo severamente restringidas pela crise da saúde, as pessoas diretamente impactadas devem receber apoio de renda por meio de seguro-desemprego, subsídios salariais e transferências de renda, e as empresas impactadas devem ser apoiadas por meio de diferimento de impostos, empréstimos, garantias de crédito e subsídios. Para alcançar mais efetivamente os desempregados em países com grandes setores informais, os pagamentos digitais precisarão ser ampliados e complementados com apoio em espécie a alimentos, medicamentos e outros produtos básicos canalizados por governos locais e organizações comunitárias.

Nos países que começaram a reabrir e a recuperação está em andamento, o apoio político precisará mudar gradualmente para incentivar as pessoas a voltarem ao trabalho e facilitar a realocação de trabalhadores para setores com demanda crescente e longe de setores em contração. Isso pode assumir a forma de gastos com treinamento e contratação de subsídios direcionados aos trabalhadores que enfrentam maior risco de desemprego de longa duração. O apoio a uma recuperação também envolverá ações para reparar balanços patrimoniais e abordar os excessos de dívida. Isso exigirá fortes estruturas de insolvência e mecanismos para reestruturação e alienação de dívidas em dificuldades.

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O apoio a políticas também deve mudar gradualmente de ser direcionado para ser mais amplo. Onde o espaço fiscal permitir, os países devem realizar investimentos públicos verdes para acelerar a recuperação e apoiar as metas climáticas de longo prazo. Para proteger os mais vulneráveis, os gastos líquidos com segurança social serão necessários por algum tempo.

A comunidade internacional deve garantir que as economias em desenvolvimento possam financiar gastos críticos por meio de financiamento concessional, alívio da dívida e doações; e que mercados emergentes e economias em desenvolvimento tenham acesso à liquidez internacional, garantindo a estabilidade do mercado financeiro, as linhas de swap do banco central e a implantação de uma rede global de segurança financeira.

Essa crise também gerará desafios de médio prazo. Prevê-se que a dívida pública atinja este ano o nível mais alto da história em relação ao PIB, tanto no mercado avançado quanto no emergente e nas economias em desenvolvimento. Os países precisarão de estruturas fiscais sólidas para consolidação a médio prazo, reduzindo gastos desnecessários, ampliando a base tributária, minimizando a elisão fiscal e maior progressividade da tributação em alguns países.

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Ao mesmo tempo, essa crise também apresenta uma oportunidade para acelerar a mudança para um crescimento mais produtivo, sustentável e eqüitativo por meio do investimento em novas tecnologias verdes e digitais e em redes de segurança social mais amplas.

A cooperação global é sempre tão importante para lidar com uma crise verdadeiramente global. Todos os esforços devem ser feitos para resolver as tensões comerciais e tecnológicas, enquanto melhoram o sistema multilateral de comércio baseado em regras. O FMI continuará fazendo todo o possível para garantir liquidez internacional adequada, fornecer financiamento de emergência, apoiar a iniciativa de suspensão do serviço da dívida do G20 e fornecer aconselhamento e apoio aos países durante essa crise sem precedentes.Recuperação desigual e incerta - Blog do FMI 6

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