Primeiras lições da China – FMI Blog

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Este blog faz parte de uma série que fornece análises regionais sobre os efeitos do coronavírus.

Por Helge Berger, Kenneth Kang e Changyong Rhee

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O impacto do coronavírus está causando um impacto profundo e sério na economia global e enviou formuladores de políticas à procura de maneiras de responder. Até agora, a experiência da China mostra que as políticas corretas fazem a diferença no combate à doença e na mitigação de seu impacto – mas algumas dessas políticas vêm com trocas econômicas difíceis.

Escolhas difíceis

O sucesso em conter o vírus tem o preço de desacelerar a atividade econômica, independentemente do distanciamento social e da mobilidade reduzida serem voluntários ou forçados. No caso da China, os formuladores de políticas implementaram restrições rígidas de mobilidade, tanto em nível nacional quanto local – por exemplo, no auge do surto, muitas cidades impuseram toques de recolher rigorosos a seus cidadãos. Mas a troca não foi tão devastadora quanto na província de Hubei, que, apesar de muita ajuda do resto da China, sofreu bastante enquanto ajudava a retardar a propagação da doença em todo o país.

Atenuar o impacto desse choque grave requer apoio aos mais vulneráveis.

Isso deixa claro que, à medida que a pandemia ocorre em todo o mundo, as mais atingidas – dentro dos países, mas também entre os países – precisarão de apoio para ajudar a conter o vírus e retardar sua propagação para outros.

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Altos custos

O surto trouxe um terrível sofrimento humano na China, como continua ocorrendo em outros lugares, junto com custos econômicos significativos. Por todas as indicações, a desaceleração da China no primeiro trimestre de 2020 será significativa e deixará uma marca profunda para o ano.

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O que começou como uma série de paradas repentinas na atividade econômica, rapidamente se espalhou pela economia e se transformou em um choque total, impedindo simultaneamente a oferta e a demanda – como é visível nas leituras muito fracas de janeiro a fevereiro da produção industrial e das vendas no varejo. O choque do coronavírus é severo, mesmo em comparação com a Grande Crise Financeira de 2007-2008, quando atingiu famílias, empresas, instituições financeiras e mercados ao mesmo tempo – primeiro na China e agora no mundo todo.Primeiras lições da China - FMI Blog 2

Ação rápida

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Atenuar o impacto desse choque grave requer apoio aos mais vulneráveis. Os formuladores de políticas chinesas têm como alvo as famílias vulneráveis ​​e procuraram novas maneiras de alcançar empresas menores – por exemplo, renunciando taxas de previdência social, contas de serviços públicos e canalizando crédito por meio de empresas de tecnologia financeira. Outras políticas também podem ajudar. As autoridades rapidamente organizaram crédito subsidiado para apoiar o aumento da produção de equipamentos de saúde e outras atividades críticas envolvidas na resposta ao surto.

Proteger a estabilidade financeira requer ações assertivas e bem comunicadas. As últimas semanas mostraram como uma crise de saúde, por mais temporária que seja, pode se transformar em um choque econômico, onde a escassez de liquidez e as perturbações do mercado podem ampliar e perpetuar. Na China, as autoridades intervieram cedo para conter os mercados interbancários e fornecer apoio financeiro às empresas sob pressão, enquanto permitiam que o renminbi se ajustasse às pressões externas. Entre outras medidas, isso inclui orientar os bancos a trabalhar com os mutuários afetados pelo surto; incentivar bancos a emprestar a empresas menores por meio de financiamento especial do banco central da China; e fornecendo cortes direcionados para reservar requisitos para bancos. Empresas maiores, incluindo empresas estatais, desfrutaram de um acesso relativamente estável ao crédito – em grande parte porque os grandes bancos estatais da China continuaram a emprestar-lhes generosamente.

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Obviamente, algumas das ferramentas de ajuda vêm com seus próprios problemas. Por exemplo, permitir que uma ampla gama de devedores tenha mais tempo para cumprir suas obrigações financeiras pode prejudicar a solidez financeira mais tarde, se não visar o problema em questão e por tempo limitado; crédito subsidiado pode ser mal alocado; e manter empresas já não viáveis ​​vivas poderia atrasar o crescimento da produtividade mais tarde. Claramente, sempre que possível, o uso de instrumentos bem direcionados é o caminho a percorrer.

Não acabou

Embora existam sinais tranquilizadores de normalização econômica na China – a maioria das grandes empresas relatou reabrir suas portas e muitos funcionários locais estão de volta a seus empregos – permanecem grandes riscos. Isso inclui novas infecções surgindo novamente à medida que as viagens nacionais e internacionais são retomadas. Mesmo na ausência de outro surto na China, a pandemia em curso está criando riscos econômicos. Por exemplo, à medida que mais países enfrentam surtos e os mercados financeiros globais giram, consumidores e empresas podem permanecer cautelosos, deprimindo a demanda global por produtos chineses, assim como a economia está voltando ao trabalho. Portanto, os formuladores de políticas chineses terão que estar prontos para apoiar o crescimento e a estabilidade financeira, se necessário. Dada a natureza global do surto, muitos desses esforços serão mais eficazes se coordenados internacionalmente.

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