Previsão do modelo DSGE do Fed de Nova York – setembro de 2020 -Liberty Street Economics

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Este artigo apresenta uma atualização das previsões econômicas geradas pelo modelo de equilíbrio geral dinâmico estocástico (DSGE) do Federal Reserve Bank de Nova York. Descrevemos brevemente nossa previsão e sua mudança desde junho de 2020.

Como de costume, gostaríamos de lembrar aos nossos leitores que a previsão do modelo DSGE não é uma previsão oficial do Fed de Nova York, mas apenas uma entrada para o processo geral de previsão da equipe de Pesquisa. Para obter mais informações sobre o modelo e as variáveis ​​discutidas aqui, consulte nosso modelo DSGE Q & A. Observe que gráficos interativos agora estão disponíveis para previsões do modelo DSGE.

Em resposta à pandemia, o modelo DSGE do Fed de Nova York foi modificado porque as perturbações econômicas causadas pelo COVID-19 são provavelmente diferentes dos ciclos de negócios padrão. O modelo agora inclui choques adicionais projetados para refletir fenômenos como bloqueios e distanciamento social (a descrição do modelo na página do GitHub descreve essas mudanças com alguns detalhes). Para incorporar a incerteza substancial em torno da atividade econômica futura, construímos três cenários possíveis, descritos abaixo, que diferem na gravidade projetada da pandemia e seus efeitos sobre o comportamento econômico. Nossa previsão final combina esses cenários individuais, ponderando-os de acordo com nossas visões a priori sobre a probabilidade de cada cenário. Os pesos nos três cenários são 80, 10 e 10 por cento, respectivamente. Informamos parcialmente essas opiniões usando a pesquisa probabilística mais recente (agosto) da Pesquisa de Previsores Profissionais (SPF) para o crescimento do PIB de 2020 em relação ao ano anterior.

Os três cenários que consideramos são um “Bloqueio temporário” (Cenário 1), um “Bloqueio com Dinâmica do Ciclo de Negócios” (Cenário 2) e uma “Segunda Onda” (Cenário 3). A tabela abaixo mostra as projeções médias de crescimento do PIB no 4º / 4º trimestre para cada cenário, junto com as bandas de previsão de 68%.

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O cenário de “Bloqueio Temporário” explica o declínio da atividade econômica em 2020: 1º e 2º trimestre usando choques transitórios de demanda e oferta e intencionalmente limitando o papel do conjunto padrão de choques que povoam o modelo nesses dois trimestres. Isso resulta em uma recuperação relativamente rápida, com crescimento do PIB no 4º / 4º trimestre de 2020 em torno de -3,8% e forte crescimento em 2021 e 2022.

No “Lockdown with Business Cycle Dynamics”, permitimos que o conjunto padrão de choques desempenhe um papel mais importante, produzindo efeitos mais persistentes, com crescimento do PIB no 4º / 4º trimestre na vizinhança de -5,1 por cento e um crescimento muito mais moderado no meio corre.

Finalmente, o cenário de “Segunda Onda” se baseia no cenário de “Desligamento Temporário”, assumindo adicionalmente uma nova fraqueza na demanda em 2020: 4º trimestre, refletindo o ressurgimento da pandemia naquele trimestre. Implementamos esse cenário impondo que a expectativa do trimestre atual para o crescimento real do PIB no quarto trimestre coincida com o 10º percentil da distribuição transversal das previsões de pontos do FPS. Este cenário produz um crescimento do PIB no 4º / 4º trimestre de 2020 em torno de -5,5%, não muito distante daquele do segundo cenário. Partindo do segundo cenário, o cenário da “Segunda Onda” apresenta uma retomada mais forte da economia em 2021 e 2022, visto que os efeitos da segunda onda de choque são transitórios. Observe que o cenário de “Segunda Onda” substitui o cenário de “Défice de Demanda Persistente” na previsão de junho, o que era indiscutivelmente contrafactual, já que um déficit de demanda não se materializou – pelo menos não na magnitude prevista pelo cenário, assumindo que o FPS mediano as projeções estão corretas no trimestre atual.

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A previsão do modelo de setembro para 2020-23 está resumida na tabela abaixo, ao lado da previsão de junho, e nos gráficos a seguir. As previsões dos cenários individuais são apresentadas a seguir. O modelo usa dados macroeconômicos trimestrais divulgados até o segundo trimestre de 2020, dados financeiros disponíveis até 27 de agosto de 2020, previsões do SPF para o crescimento do PIB e inflação PCE central em 2020: Q3 e 2020: Q4, e previsões financeiras Blue Chip para o deflator do PIB para 2020: 3º trimestre (também do SPF).

Como as previsões mais recentes se comparam às previsões de junho?

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  • A previsão atual de crescimento do PIB no quarto trimestre / quarto trimestre de 2020 é mais forte do que a de junho (-4,1% contra -5,6%). Esta projeção reflete a melhora da economia após o choque negativo da COVID-19 e a maior probabilidade colocada no cenário de “Parada Temporária”, que é o mais otimista dos três cenários considerados. O grau de incerteza encolheu em 2020, com as bandas de 68% variando de -3,0 a -5,7%. Observe que o limite superior de 68 por cento permanece inalterado desde junho, sugerindo que a previsão de crescimento mais forte se deve a uma menor probabilidade de surgimento de um cenário significativamente pessimista. O crescimento do PIB é projetado para ser forte, especialmente em 2021 (6,0 por cento), mas também em 2022 e 2023 (4,4 e 3,9 por cento, respectivamente). No entanto, a incerteza sobre o crescimento no médio prazo é muito alta e aumentou em relação a junho.
  • O núcleo da inflação PCE deverá ser menor do que o previsto em junho para 2020 e 2021, mas semelhante às previsões de junho para 2022 e 2023. A pequena inclinação da curva de Phillips no modelo DSGE implica que a queda na atividade seja modesta (relativa ao tamanho da contração), mas efeito prolongado sobre a inflação.
  • As projeções para a taxa de juros real natural são menores do que em junho de 2020 (-3,7 por cento contra -3,2 por cento), e permanecem menores ao longo do horizonte de previsão. Essas projeções também estão sujeitas a considerável incerteza. Em 2020, as bandas de 68 por cento variam de -6,7 por cento a -0,8 por cento. Em 2021-23, as bandas de 68 por cento incluem taxas negativas e muito positivas.
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Previsão do modelo DSGE do Fed de Nova York - setembro de 2020


Previsão do modelo DSGE do Fed de Nova York


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Previsão do modelo DSGE do Fed de Nova York


Previsão do modelo DSGE do Fed de Nova York - setembro de 2020


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William ChenWilliam Chen é analista de pesquisa sênior do Grupo de Pesquisa e Estatística do Federal Reserve Bank de Nova York.

Moldura pretaMarco Del Negro é vice-presidente do Grupo de Pesquisa e Estatística do Banco.

Shlok GoyaKeshav Dogra é economista do Grupo de Pesquisa e Estatística do Banco.

Shlok goyalShlok Goyal é um analista de pesquisa sênior no Grupo de Pesquisa e Estatística do Banco.

Alissa Johnson é analista de pesquisa sênior no Grupo de Pesquisa e Estatística do Banco.

Como citar esta postagem:

William Chen, Marco Del Negro, Shlok Goyal e Alissa Johnson, “The New York Fed DSGE Model Forecast — September 2020”, Federal Reserve Bank de Nova York Liberty Street Economics, 29 de setembro de 2020, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2020/09/the-new-york-fed-dsge-model-forecastseptember-2020.html.


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