Por que as métricas do PIB não nos dizem muito sobre a recuperação pós-COVID

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Por que as métricas do PIB não nos dizem muito sobre a recuperação pós-COVID 2

Ao procurar medir tudo, os economistas nos deram o presente duvidoso do produto nacional bruto e do produto interno bruto, o último estando na moda hoje e o primeiro em tempos passados. Embora existam diferentes maneiras de mensurá-lo, o PIB é geralmente tomado como uma medida de gasto, composto por gastos das famílias, gastos do governo, gastos com investimentos e exportações líquidas. O guia do Banco da Inglaterra diz que é uma medida do tamanho e da saúde da economia. E o Bureau of Economic Analysis dos EUA também afirma que “a taxa de crescimento do PIB é o indicador mais popular da saúde econômica geral do país”.

Embora o PIB seja uma medida do tamanho de uma economia, é um erro descrevê-lo como uma medida da saúde da economia. A teoria econômica e as evidências empíricas são claras sobre o assunto: uma economia dominada pelos gastos do governo não é uma economia saudável, em comparação com uma dominada pelos gastos privados; no entanto, esses dois modelos diferentes podem produzir os mesmos valores de consumo total. Quando Gordon Brown foi o chanceler britânico do tesouro na virada do milênio, ele consistentemente apresentou um crescimento do PIB superior ao previsto por economistas independentes. Mas quando você separou os números, isso foi alcançado não por um setor privado que estava indo bem, como todos supunham, mas pelo governo gastando mais do que o esperado.

Portanto, devemos desassociar as mudanças no PIB da saúde econômica, ou, mais especificamente, as mudanças no PIB não nos dizem nada sobre o progresso ou a regressão humana. O PIB é simplesmente um total de transações registradas, um equivalente nacional, mas menos preciso, do valor de rotatividade de uma empresa. Nós podemos ir mais longe. Suponhamos que exista uma quantia fixa de dinheiro na economia, o que significa que as exportações líquidas devem ser zero, porque a contrapartida de um desequilíbrio no comércio são os fluxos líquidos de dinheiro. Isso deixa a alocação do PIB livre para se ajustar entre as categorias de não-governo, governo e investimento sem nenhuma alteração no total do PIB.

Supondo que não haja mudança na proporção de transações registradas do PIB para transações não registradas e excluídas, das quais uma economia total é sempre composta, todos os atores individuais em todas as categorias do PIB reorganizarão suas prioridades de gastos em um total monetário fixo. Não haverá aumento ou redução do PIB, embora os benefícios para a condição humana possam aumentar ou diminuir.

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Na realidade, a situação é complicada porque grandes elementos de transações são excluídos do PIB. A aquisição de valores mobiliários e o comércio de bens de segunda mão são exemplos de exclusões. Mas, no momento, vamos nos ater à ficção de que não há movimento entre o PIB e suas exclusões. Agora, vamos assumir ainda que há um aumento na quantidade de dinheiro que emana do banco central. O dinheiro extra fluirá para o PIB e para as categorias excluídas. A extensão em que o dinheiro extra afeta as duas categorias é simplesmente adicional. Em outras palavras, o PIB, sendo o total de transações registradas, aumenta exatamente pelo dinheiro extra gasto em itens da estatística. Além das distorções relacionadas exclusivamente à absorção de dinheiro adicional, que é filtrado na economia, há mais dinheiro sendo gasto na mesma quantidade de mercadorias. Só que, após um período de ajuste, cada unidade monetária compra, em média, proporcionalmente menos.

Podemos confirmar isso consultando a lei de Say, que postula que dividimos nosso trabalho, nos especializando naquilo em que somos bons para comprar as coisas que precisamos e queremos. O dinheiro é apenas a mercadoria que usamos para transformar nossa própria produção em consumo, permitindo avaliar e comparar diferentes bens. A quantidade de dinheiro e seu poder de compra são irrelevantes para sua função como meio de transação a esse respeito. A questão pode ser feita de uma maneira diferente: um consumidor na Europa, Índia ou América usa a moeda local para facilitar a divisão de seu trabalho: seja em euros, rúpias ou dólares, não importa, desde que é aceito como um meio de troca.

Portanto, um aumento no PIB não reflete a saúde de uma economia, mas apenas o dinheiro extra inflado como uma categoria de medida econômica. E para aqueles que procuram estimar quanto do dinheiro extra foi gasto em transações incluídas ao longo de um período de tempo, tudo o que eles precisam fazer é medir a diferença entre o valor mais recente do PIB e o anterior, ajustado por qualquer alteração nas exportações líquidas.

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Nas condições monetárias que enfrentamos hoje, ou seja, uma taxa de inflação monetária em forte aceleração, após um breve período permitindo sua absorção na circulação geral, o PIB nominal aumentará a uma taxa crescente. Mas, como vimos, aqueles que tomam isso como indicativos de uma economia saudável serão muito enganados.

Armado com esse conhecimento, sabemos que as economias que colapsam suas moedas através da inflação monetária exibirão altos níveis de crescimento na estatística nominal do PIB. Mas podemos encontrar exemplos para provar isso? É difícil fazer isso por dois motivos. Em primeiro lugar, as estatísticas disponíveis são tão imprecisas que são ainda mais sem sentido do que aquelas produzidas por nações com taxas mais moderadas de inflação monetária; e segundo, estatísticos em organismos internacionais abandonam as medidas em moeda nacional, substituindo-as por equivalentes em dólares às taxas de câmbio oficiais.

Usar uma taxa de câmbio oficial ou a taxa do mercado negro, que é sempre a mais precisa das duas, produzirá resultados totalmente diferentes. Mas isso é ignorado pelos estatísticos do governo. E descobrimos a partir de exemplos de alta inflação monetária que a inadequação da análise estatística e equívocos sobre o PIB são confirmados por economistas que descartam os princípios por trás de seu método nesses casos extremos. Mas todos estamos nos tornando casos extremos agora.

Os governos de alto gasto enfrentam um período de aceleração da inflação monetária, tanto para o dólar como sua moeda internacional quanto para a sua, impulsionada por um imperativo de resgatar suas economias das crises pelas quais eles foram os principais responsáveis ​​em primeiro lugar. Somente nesta semana o Fed de Atlanta previu um colapso de 41,8% no PIB da América no atual segundo trimestre, reconhecidamente a conseqüência imediata dos bloqueios. Haverá uma recuperação estatística conforme as regras de bloqueio forem retiradas.

Além disso, não há dúvida de que a transmissão aos constituintes do PIB do rápido aumento da quantidade de dinheiro emitida pelo Fed nas últimas semanas leva tempo, principalmente devido à relutância dos bancos comerciais em emprestar e à desaceleração do consumo. e o fornecimento de produtos é atual e severo. Mas sabemos que a quantidade de dinheiro incluída na estatística do PIB aumentará por meio de gastos do governo e dinheiro de helicóptero. A estatística nominal do PIB se recuperará, mas a recuperação refletirá simplesmente a quantidade de dinheiro novo, embora a atividade econômica provavelmente permaneça deprimida.

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O dinheiro extra será refletido nos preços dos bens e serviços nos quais é gasto. Mas as consequências para os preços não são tão diretas. As mudanças nos fatores de oferta e demanda de bens individuais terão seu próprio efeito nos preços individuais, enquanto o aumento da quantidade de dinheiro que é absorvido pela economia terá outro. Igualmente importantes são as diferentes escolhas que as pessoas fazem nessas circunstâncias alteradas. E é aí que a desconsideração da lei de Say realmente mina a relevância da abordagem estatística.

Desde o bloqueio do vírus, o que as pessoas desejavam de antemão tem pouca relação com suas necessidades e desejos nos próximos meses. Enquanto isso, a suposição por trás do PIB é que o que foi desejado ontem também será desejado amanhã, qualquer ajuste nos resultados sendo feito em retrospecto. A expansão monetária, na medida em que é gasta na economia não financeira do PIB, dá suporte à produção de ontem. A realocação do capital em todas as suas formas, de dinheiro, mão de obra, estabelecimentos e insumos de produtos para responder à mudança é, portanto, desencorajada e restrita.

Além disso, a degradação dos ganhos e das economias das pessoas os empobrece ainda mais. A inflação da quantidade de dinheiro sempre transfere riquezas e ganhos de poupadores e indivíduos para os mutuários. E com os governos sendo os maiores tomadores de empréstimos em valores crescentes, eles são os maiores beneficiários da transferência de riqueza e seus eleitores são os perdedores. O empobrecimento das massas através da inflação monetária garante que as políticas monetárias apontadas como resgatadoras da economia não financeira fracassarão.

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