Por que as medidas oficiais de inflação não funcionam

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Por que as medidas oficiais de inflação não funcionam 2

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A macroeconomia moderna tornou a estabilidade de preços o principal objetivo da política monetária. Supõe-se que os bancos centrais possam garantir a estabilidade dos preços, gerenciando habilmente a oferta de moeda, criando assim as condições para o crescimento econômico e a prosperidade.

Para fornecer um amortecedor de segurança contra a temida deflação de preços, os bancos centrais de todo o mundo tentam gerar uma taxa positiva, mas moderada, de inflação de preços. Estabilidade de preços assim significa uma taxa de inflação estável. Os preços dos bens e serviços devem, em média, subir lentamente a uma taxa constante a médio e longo prazo. Na zona do euro, o objetivo é atingir uma taxa de inflação de preços próxima ou inferior a 2%.

No entanto, não se pode negar que a medição de um nível geral de preços e sua taxa de variação esteja associada a grandes problemas. A meta formal de inflação dos bancos centrais deve ser operacionalizada na prática. Portanto, é necessário determinar quais preços são direcionados e como devem ser resumidos em uma média ponderada.

Índice Harmonizado de Preços ao Consumidor

Os estados membros da zona do euro concordaram com um procedimento padronizado para medir a inflação. O Índice Harmonizado de Preços no Consumidor (IHPC) é a variável-alvo operacionalizada da política monetária. O cálculo do IHPC é relativamente complexo, pois são feitas tentativas para eliminar possíveis distorções na medição da inflação por meio de procedimentos e estimativas elaborados. No entanto, é altamente questionável se isso é bem sucedido. A seguir, gostaria de examinar mais de perto duas fontes importantes de viés.

Efeitos de substituição

O IHPC consiste em doze subíndices que agrupam diferentes classes de mercadorias. Cada um dos subíndices consiste em diferentes subcategorias, que são subdivididas novamente até que os preços individuais de certos bens e serviços sejam atingidos no nível mais baixo. Esses preços unitários devem ser adequadamente ponderados para o cálculo do índice. O princípio é que os bens e serviços nos quais uma grande proporção da renda é gasta devem ter uma ponderação maior do que os bens e serviços comprados apenas de maneira esporádica e em pequenas quantidades. Formalmente, portanto, os pesos são determinados pelas ações reais de rotatividade. Na Alemanha, por exemplo, o peso do subíndice “Alimentos e bebidas não alcoólicas” (CP01) atualmente é de 11,3%, o que significa que se presume que a família alemã média gaste 11,3% de suas despesas de consumo em bens dessa categoria . Em comparação, o peso para “Bebidas alcoólicas, tabaco e narcóticos” (CP02) é de 4,2%.

Como as decisões de consumo estão mudando constantemente, o esquema de ponderação aplicado pode levar a distorções na medição da inflação. Nos anos 90, por exemplo, a Comissão Boskin encontrou uma superestimação sistemática das taxas de inflação de preços nos EUA de 0,4 ponto percentual por ano. A causa da distorção foi a sistemática substituição comportamento das famílias.

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O argumento é o seguinte. Vamos assumir um ano base com um determinado esquema de ponderação para todos os bens e serviços individuais incluídos no índice. Esse esquema de ponderação reflete o comportamento de consumo das famílias no ano base. Esse comportamento muda com o tempo, em parte porque os preços de alguns produtos aumentam mais rapidamente que em outros. Com o tempo, as famílias tenderão a comprar menos desses bens cujos preços aumentam mais rapidamente. E, em vez disso, compram outros bens que permaneceram relativamente baratos. Assim, as famílias substituirão bens com uma taxa de inflação relativamente alta por bens com uma taxa de inflação relativamente baixa. Se o esquema de ponderação não for alterado, resultará em uma distorção ascendente da inflação do preço medido. Superestimaríamos a inflação de preços.

Deixe-me ilustrar isso com um exemplo simples. Imagine um índice de preços para refrigerantes. Os preços de compra da Coca-Cola e da Pepsi estão incluídos no índice a 50% cada, porque, em média, as famílias gastam proporcionalmente a mesma quantia em ambas as bebidas. Suponha que durante um certo período de tempo o preço da Pepsi aumente 5% ao ano. O preço da Coca-Cola aumenta apenas 1% ao ano. Se a ponderação não for alterada, a taxa geral de inflação é de 3%. De fato, no entanto, o comportamento do consumo mudou devido às diferentes taxas de inflação. Em média, as famílias agora compram mais coca-cola e menos Pepsi. Vamos supor que as famílias agora gastem quatro vezes mais em Coca-Cola do que em Pepsi. Portanto, a ponderação teria que ser ajustada para que a Coca Cola fosse incluída no índice em 80% e a Pepsi em apenas 20%. A taxa de inflação anual ajustada, usando o novo esquema de ponderação, seria, portanto, de 1,8% em vez de 3%.

Como resultado desse raciocínio, o esquema de ponderação do IHPC é agora continuamente ajustado, com o resultado de que a inflação de preços informada é mais baixa do que teria sido de outra forma. Vamos desconsiderar quaisquer imprecisões possíveis e assumir que os ajustes no esquema de ponderação refletem perfeitamente a mudança no comportamento do consumidor. Isso não estaria negligenciando um ponto crucial?

A resposta é sim. Se os consumidores não mudam para outros produtos devido a mudanças nas preferências, mas simplesmente porque os preços dos produtos que eles realmente preferem aumentaram desproporcionalmente, os consumidores estão em pior situação. O economista chamaria isso de perda de bem-estar. Essa perda de bem-estar corresponde a um aumento real no custo de vida, o que não se reflete nos números oficiais se o esquema de ponderação no índice for ajustado com precisão de acordo com as mudanças nas decisões de consumo das famílias. Terminamos com uma distorção descendente da inflação de preços medidos. A taxa de inflação é subestimada.

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Alterações na qualidade

As segundas principais fontes de distorções nas estatísticas oficiais de inflação são as mudanças na qualidade dos bens. Também aqui a Comissão Boskin dos anos 90 encontrou um viés ascendente de 0,4 pontos percentuais por ano nos EUA, porque as melhorias na qualidade dos produtos não eram adequadamente precificadas. A taxa de inflação medida foi, portanto, mais uma vez muito alta.

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O argumento teórico é convincente. Suponha que os preços não mudem durante um determinado período de tempo, mas que a qualidade dos produtos aumente constantemente. Em seguida, os consumidores obtêm melhor qualidade pelo mesmo dinheiro. Se você diz agora que a taxa de inflação é de 0%, está exagerando. De fato, ceteris paribus o padrão de vida melhorou: você obtém mais qualidade pelo mesmo dinheiro ou a mesma qualidade por menos dinheiro. Portanto, a taxa de inflação informada deve ser negativa.

No período seguinte, não apenas na América, mas também na Europa, os chamados hedônico métodos de ajuste de qualidade foram introduzidos. Portanto, para muitos produtos, os preços de compra observados não são apenas incluídos no índice, mas os preços ajustados, que devem refletir as mudanças na qualidade. A seguir, gostaria de abordar apenas dois problemas fundamentais com o ajuste de qualidade.

Primeiro, os produtores têm um incentivo para destacar as melhorias de qualidade nos produtos que vendem. Quando um carro ou computador se torna mais poderoso ou mais rápido, isso pode ser visto em valores centrais mensuráveis. O carro tem mais potência. O computador tem uma CPU mais rápida. Os fabricantes comunicarão abertamente esses valores fundamentais e os usarão para promover seus produtos. Assim, as melhorias de qualidade serão transparentes e compreensíveis para os compradores. Por conseguinte, também podem ser tidos em conta com relativa facilidade nas estatísticas oficiais.

Por outro lado, os produtores têm um incentivo para ocultar possíveis deteriorações na qualidade dos compradores. Se a caixa e a fiação de um computador forem feitas de material inferior, isso geralmente não será mencionado na descrição do produto. Se você deseja detectar deteriorações na qualidade, muitas vezes precisa prestar muita atenção. Em muitos casos, eles não são facilmente detectáveis ​​e não podem ser quantificados.

Isso leva a uma distorção sistemática. Por um lado, as melhorias de qualidade são visíveis e levadas em consideração. Os preços dos produtos em questão são reduzidos nas estatísticas oficiais. Qualidade deteriorações, por outro lado, não são detectados e os preços dos produtos em causa não aumentam em conformidade. Portanto, é provável que os ajustes feitos aqui também criem um viés descendente. As estatísticas oficiais relatam uma taxa de inflação de preços muito baixa.

O segundo ponto que gostaria de acrescentar ainda não foi levado em consideração na literatura relevante. Vamos supor que todas as alterações de qualidade sejam precificadas com precisão pelas estatísticas oficiais. Mesmo se fosse esse o caso, isso criaria um viés de queda na inflação de preços informada. A razão para isso é que uma determinada melhoria de qualidade em um produto já cria pressões deflacionárias nos preços de outros produtos sem que seja necessário fazer nenhum ajuste. Essa pressão surge principalmente dos predecessores anteriormente comuns e agora inferiores do novo produto.

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Por exemplo, quando a Apple lançou o primeiro smartphone no mercado, o iPhone, surgiu uma pressão negativa nos preços dos telefones celulares convencionais, porque a Apple retirou as quotas de mercado dos fabricantes concorrentes de celulares com seu novo produto. Como resultado, os concorrentes foram forçados a cobrar preços mais baixos por seus produtos do que seria o caso. Somente oferecendo preços mais baixos, pelo menos alguns compradores podem se convencer a não mudar para o novo iPhone.

Essa pressão negativa nos preços dos produtos concorrentes, resultante da inovação, já está reduzindo as taxas de inflação medidas. Isso significa que uma determinada melhoria na qualidade se reflete parcialmente na queda de preços de outros produtos. Se o preço do bem de qualidade melhorada for ajustado além de esse ajuste de mercado (supondo que seja possível fazer isso com precisão), ultrapassaríamos a marca. A inflação de preços seria subestimada.

Conclusão

Não há dúvida de que os efeitos de substituição e as mudanças na qualidade de bens e serviços apresentam problemas praticamente insolúveis para as estatísticas oficiais de inflação. As mudanças na qualidade não podem ser quantificadas objetivamente. Somente essa circunstância abre um enorme escopo discricionário para as estatísticas oficiais de preços, que também têm impacto na política monetária. A oferta monetária do M1 na área do euro aumentou mais de cinco vezes desde a sua criação. Isso também poderia ser justificado politicamente, porque a inflação de preços relatada era relativamente baixa. Os preços na área do euro aumentaram oficialmente pouco mais de 40% desde 1999. A inflação de preços é subestimada sistematicamente? A suspeita é óbvia.

Mesmo que os problemas práticos de medir a inflação, decorrentes de efeitos de substituição e mudanças na qualidade, pudessem ser resolvidos suficientemente bem, a aplicação dos procedimentos atualmente usados ​​nas estatísticas oficiais levaria a uma subestimação sistemática da inflação de preços. Os vieses ascendentes, que são indubitavelmente relevantes, uma vez identificados, são revertidos em vieses descendentes quando consideramos outros fatores. Nos dois pontos – efeitos de substituição e mudanças na qualidade – os resultados ultrapassariam a marca, mesmo que os métodos atuais pudessem ser aplicados com precisão e perfeição.

Além disso, existem outras lacunas na medição oficial da inflação. Os preços dos ativos não são levados em consideração. No entanto, uma inflação desproporcional de preços vem ocorrendo nas últimas décadas, especialmente para ativos de longo prazo, como imóveis e ações. Não surpreende que a mediana das taxas de inflação de preços subjetivamente percebidas na zona do euro seja 5 pontos percentuais a mais por ano do que a taxa de inflação oficialmente informada.

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