Políticas fiscais para um mundo transformado – FMI Blog

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Por Vitor Gaspar e Gita Gopinath

A pandemia de COVID-19 em andamento já provocou uma resposta política sem precedentes de quase US $ 11 trilhões em todo o mundo. Mas com casos confirmados e fatalidades ainda aumentando rapidamente, os formuladores de políticas terão que manter a resposta da saúde pública como sua prioridade número 1, mantendo políticas fiscais flexíveis e de apoio e preparando-se para mudanças econômicas transformacionais.

Os formuladores de políticas devem enfrentar a crescente pobreza e desigualdade, bem como as fraquezas estruturais expostas pela crise para melhor se preparar para futuros choques.

Diante de um declínio acentuado na produção global, uma resposta fiscal maciça foi necessária para aumentar a capacidade de saúde, substituir a renda familiar perdida e evitar falências em larga escala. Mas a resposta política também contribuiu para que a dívida pública global atingisse seu nível mais alto da história, com mais de 100% do PIB global, além dos picos pós-Segunda Guerra Mundial.Políticas fiscais para um mundo transformado - FMI Blog 2

De acordo com o banco de dados do Monitor Fiscal de medidas fiscais de países em resposta à pandemia do COVID-19, cobrindo uma amostra representativa de mais de 50 países, o apoio fiscal global total até agora foi dividido quase igualmente entre medidas acima da linha – efeito nas receitas e despesas, como diferimento de impostos e transferências de renda – e suporte abaixo da linha, que inclui empréstimos ao setor público, injeções de capital e garantias governamentais.Políticas fiscais para um mundo transformado - FMI Blog 3

Política fiscal para a reabertura gradual do Grande Bloqueio

A necessidade de ação fiscal não termina aqui, pois não estamos fora de perigo. Mesmo que muitos países tentem sair do Grande Bloqueio, na ausência de uma solução para a crise da saúde, permanecem enormes incertezas sobre o caminho da recuperação.

A principal prioridade ainda é a saúde pública. Políticas que atenuam os riscos à saúde contribuem substancialmente para a restauração da confiança, ajudando assim a atividade econômica e o emprego e reduzindo as tensões nas finanças públicas. No futuro, procedimentos de contenção antecipados e direcionados terão custos econômicos e fiscais muito mais limitados, em comparação com um bloqueio geral. Dados precisos, oportunos e abrangentes sobre saúde e resultados socioeconômicos são essenciais para monitorar os surtos e reagir rapidamente a eles, além de fornecer confiança às pessoas de que futuras ondas de contágio podem ser tratadas.

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Segundo, a política fiscal precisará permanecer solidária e flexível até que uma saída segura e durável da crise seja garantida. Embora a trajetória da dívida pública possa se elevar ainda mais em um cenário adverso, uma redução fiscal anterior ao justificada apresenta um risco ainda maior de inviabilizar a recuperação, com maiores custos fiscais futuros. Os formuladores de políticas devem preparar planos contingentes que possam ser escalados de maneira flexível para gerenciar os riscos de saúde, econômicos e fiscais de surtos recorrentes. Para evitar atrasos na entrega do suporte direcionado, pode ser necessária uma nova geração de estabilizadores automáticos.

Terceiro, a crise será transformacional. Muitos dos empregos destruídos pela crise provavelmente não voltarão. Será necessário facilitar a transferência de recursos de setores que podem encolher permanentemente, como viagens aéreas, para setores em expansão, como serviços digitais. O apoio deve passar da manutenção de empregos para o apoio às pessoas, à medida que elas são treinadas ou realocadas nos setores. Será necessário distinguir empresas ilíquidas, mas solventes, de empresas insolventes. Os governos podem adotar medidas adicionais, como o uso de títulos conversíveis e a injeção de patrimônio em empresas estratégicas e sistêmicas (ou mesmo nacionalização temporária). Muitos países também precisarão tomar ações rápidas e determinadas para melhorar os mecanismos legais para resolver o excesso de dívida e evitar cicatrizes econômicas de longo prazo.

Manter os níveis de dívida sustentáveis

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A necessidade de apoio fiscal contínuo é clara, mas isso levanta a questão de como os países podem financiá-lo sem que a dívida se torne insustentável. Em 2020, em relação ao janeiro de 2020 Panorama Econômico Mundial, espera-se que os déficits fiscais sejam cinco vezes mais altos nas economias avançadas (AEs) e mais que dobrem nas economias emergentes (EMEs), levando a um salto sem precedentes na dívida pública de 26 e 7 pontos percentuais do PIB, respectivamente.Políticas fiscais para um mundo transformado - FMI Blog 4

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Muitos governos se beneficiarão dos custos de empréstimos que são mínimos históricos e projetados para permanecer assim por um longo tempo, à medida que a crise aumenta as economias de precaução e diminui a demanda de investimentos. Além disso, com as economias projetadas para funcionar abaixo do potencial por um tempo, as pressões inflacionárias permanecerão reduzidas e a necessidade de os bancos centrais aumentarem as taxas de juros. Espera-se que a dívida pública se estabilize em 2021 (excluindo Estados Unidos e China), impulsionada por baixas taxas de juros e uma forte recuperação projetada da atividade econômica na linha de base.Políticas fiscais para um mundo transformado - FMI Blog 5

Ainda assim, recomenda-se cautela. Há uma grande diversidade nos níveis de dívida e capacidade de financiamento entre países e alta incerteza em torno das previsões. Os custos de empréstimos podem aumentar rapidamente, principalmente para as economias emergentes e os mercados fronteiriços, como ocorreu em março. Garantir um caminho de volta a saldos fiscais sustentáveis ​​também será fundamental nos países que entraram nesta crise com dívida já elevada e baixo crescimento. Os governos precisarão buscar um plano fiscal de médio prazo credível, que melhore a mobilização de receita – inclusive minimizando a evasão fiscal, maior progressividade tributária em alguns casos, preços do carbono e maior eficiência nos gastos (por exemplo, eliminando os subsídios aos combustíveis fósseis). A comunicação transparente de qualquer plano ajudará a conter a potencial volatilidade nos mercados de dívida soberana na transição. Além disso, as instituições internacionais devem garantir que o acesso à liquidez internacional não seja interrompido por pânico de mercado auto-realizado.

A comunidade internacional também deve garantir que os países em desenvolvimento de baixa renda vulneráveis ​​(LIDCs), carentes de recursos para apoiar os sistemas de saúde e sustentar linhas de vida, tenham acesso a financiamento concessional e, em alguns casos, subsídios. Setenta e dois países já receberam assistência de emergência do FMI, mas será necessário muito mais apoio bilateral e multilateral. E os países mais pobres podem precisar de alívio contínuo da dívida, inclusive por meio da Iniciativa de Suspensão do Serviço da Dívida do G20

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Políticas fiscais pós-COVID 19

Quando a vacina e a terapêutica eficazes contra o COVID-19 estiverem amplamente disponíveis, entraremos no mundo pós-COVID e realmente escaparemos do Great Lockdown. Isso só será possível se a solidariedade internacional permitir o acesso a tratamentos e vacinas para todas as pessoas, nos países desenvolvidos e em desenvolvimento. Nesse estágio, os governos devem redirecionar a política fiscal para um crescimento resiliente, sustentável e inclusivo.

Os formuladores de políticas devem enfrentar a crescente pobreza e desigualdade, bem como as fraquezas estruturais expostas pela crise para melhor se preparar para futuros choques. Isso inclui investir em sistemas de saúde mais fortes, redes de segurança social com melhores recursos e digitalização. As autoridades devem apoiar ativamente investimentos favoráveis ​​ao clima que promovam um crescimento mais verde, rico em empregos e impulsionado pela inovação. A política fiscal também deve combater a desigualdade por meio de gastos voltados ao acesso universal à saúde e à educação e aos sistemas tributários progressivos.

Não é possível prever com grande confiança como será o mundo pós-COVID 19. Com certeza, as transformações serão profundas. Qualquer que seja o futuro, serão necessárias políticas fiscais flexíveis que facilitem as mudanças estruturais, tratem da desigualdade e apoiem a transição para um futuro mais verde.

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