Políticas econômicas para a guerra COVID-19 – FMI Blog

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Este blog faz parte de uma série especial sobre a resposta ao coronavírus.

Giovanni Dell’Ariccia, Paolo Mauro, Antonio Spilimbergo e Jeromin Zettelmeyer

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A pandemia do COVID-19 é uma crise como nenhuma outra. Parece uma guerra, e de muitas maneiras é. Pessoas estão morrendo. Profissionais médicos estão na linha de frente. Aqueles em serviços essenciais, distribuição de alimentos, entrega e serviços públicos trabalham horas extras para apoiar o esforço. E depois há os soldados ocultos: aqueles que combatem a epidemia confinada em suas casas, incapazes de contribuir totalmente para a produção.

Em uma guerra, gastos maciços em armamentos estimulam a atividade econômica e provisões especiais garantem serviços essenciais. Nesta crise, as coisas são mais complicadas, mas uma característica comum é um papel cada vez maior para o setor público.

O sucesso do ritmo de recuperação dependerá crucialmente das políticas adotadas durante a crise.

Correndo o risco de simplificar demais, a política precisa distinguir duas fases:

Fase 1: a guerra. A epidemia está em pleno andamento. Para salvar a vida das pessoas, as medidas de mitigação estão reduzindo severamente a atividade econômica. Pode-se esperar que dure pelo menos um ou dois quartos.

Fase 2: a recuperação pós-guerra. A epidemia estará sob controle com vacinas / medicamentos, imunidade parcial ao rebanho e medidas de contenção contínuas, mas menos perturbadoras. À medida que as restrições são levantadas, a economia retorna – talvez de maneira interrompida – ao funcionamento normal.

O sucesso do ritmo de recuperação dependerá crucialmente das políticas adotadas durante a crise. Se as políticas garantirem que os trabalhadores não percam seus empregos, os locatários e os proprietários não sejam despejados, as empresas evitarão a falência e as redes de negócios e comércio serão preservadas, a recuperação ocorrerá mais cedo e sem problemas.

Esse é um grande desafio para as economias avançadas, cujos governos podem facilmente financiar um aumento extraordinário nas despesas, mesmo quando suas receitas estão caindo. O desafio é ainda maior para economias emergentes e de baixa renda que enfrentam fuga de capital; eles exigirão doações e financiamento da comunidade global (foco para um blog subsequente).

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Medidas políticas em tempo de guerra

Ao contrário de outras crises econômicas, a queda da produção nesta crise não é motivada pela demanda: é uma consequência inevitável de medidas para limitar a propagação da doença. O papel da política econômica é, portanto, não estimular a demanda agregada, pelo menos não imediatamente. Em vez disso, a política tem três objetivos:

  • Garantir o funcionamento de setores essenciais. Os recursos para testes e tratamento com COVID-19 devem ser aprimorados. Cuidados médicos regulares, produção e distribuição de alimentos, infraestrutura essencial e serviços públicos devem ser mantidos. Pode até envolver ações intrusivas do governo para fornecer suprimentos essenciais por meio do recurso a poderes de guerra com priorização de contratos públicos para insumos e bens finais críticos, conversão de indústrias ou nacionalizações seletivas. A apreensão antecipada de máscaras médicas da França e a ativação da Lei de Produção de Defesa nos Estados Unidos para garantir a produção de equipamentos médicos ilustram isso. Racionamento, controle de preços e regras contra acumulação também podem ser garantidos em situações de escassez extrema.

  • Fornecer recursos suficientes para as pessoas atingidas pela crise. As famílias que perderem sua renda direta ou indiretamente por causa de medidas de contenção precisarão de apoio do governo. O apoio deve ajudar as pessoas a ficar em casa enquanto mantêm seus empregos (as licenças médicas financiadas pelo governo reduzem a circulação de pessoas, daí o risco de contágio). Os benefícios do desemprego devem ser expandidos e estendidos. Transferências de dinheiro são necessárias para alcançar os trabalhadores por conta própria e aqueles sem emprego.

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  • Evitar interrupções econômicas excessivas. As políticas precisam proteger a rede de relações entre trabalhadores e empregadores, produtores e consumidores, credores e devedores, para que os negócios possam ser retomados com seriedade quando a emergência médica diminuir. O fechamento da empresa causaria perda de know-how organizacional e término de projetos produtivos a longo prazo. As interrupções no setor financeiro também amplificariam os problemas econômicos. Os governos precisam fornecer apoio excepcional a empresas privadas, incluindo subsídios salariais, com condições adequadas. Já foram implementados grandes programas de empréstimos e garantias (com os riscos assumidos pelos contribuintes), e a UE facilitou as injeções diretas de capital nas empresas, relaxando suas regras de auxílio estatal. Se a crise piorar, pode-se imaginar o estabelecimento ou a expansão de grandes empresas estatais para assumir empresas privadas em dificuldades, como nos Estados Unidos e na Europa durante a Grande Depressão.

Uma maior intervenção do setor público é justificada pela emergência enquanto persistirem circunstâncias excepcionais, mas deve ser fornecida de maneira transparente e com cláusulas claras de caducidade.

As políticas de apoio às famílias, às empresas e ao setor financeiro envolverão uma combinação de medidas de liquidez (concessão de crédito, adiamento de obrigações financeiras) e medidas de solvência (transferência de recursos reais; ver tabela).

Várias trocas precisam ser gerenciadas. Se transferências ou empréstimos subsidiados forem concedidos a uma grande corporação, eles deverão estar condicionados à preservação de empregos e à limitação de remuneração, dividendos e recompra de ações do CEO. A falência garantiria que os acionistas compartilhem alguns dos custos, mas também causaria um deslocamento econômico significativo. Uma opção intermediária é o governo assumir uma participação acionária na empresa. Quando a liquidez é o problema, o crédito do banco central (por meio de programas de compra de ativos) ou de outros intermediários financeiros controlados pelo governo (por meio de empréstimos e garantias) se mostrou eficaz em crises anteriores. Muitas questões práticas surgem também na identificação e no apoio a pequenas e médias empresas ou trabalhadores independentes, atingidos. Para isso, as transferências diretas baseadas em pagamentos de impostos anteriores devem ser consideradas.

Essas políticas domésticas precisam ser apoiadas pela manutenção do comércio e da cooperação internacionais, essenciais para derrotar a pandemia e maximizar as chances de uma recuperação rápida. Limitar a circulação de pessoas é necessário para a contenção. Mas os países devem resistir ao instinto de encerrar o comércio, especialmente para itens de assistência médica e a livre troca de informações científicas.

Do abrigo no local à recuperação

A promoção da recuperação terá seus próprios desafios, incluindo níveis mais altos de dívida pública e possivelmente novas faixas da economia sob controle do governo. Mas o sucesso relativo na Fase 1 garantirá que a política econômica possa voltar ao seu funcionamento normal. As medidas fiscais para aumentar a demanda se tornarão cada vez mais eficazes à medida que mais pessoas puderem deixar suas casas e voltar ao trabalho.

As taxas de juros e a inflação foram projetadas baixas por muito tempo antes da pandemia nas economias mais avançadas. A prevenção de grandes interrupções nas cadeias de suprimentos deve evitar a inflação durante as fases de emergência e recuperação. Se as medidas para conter a disseminação do vírus forem bem-sucedidas, o aumento necessário no índice da dívida pública terá sido considerável, mas as taxas de juros e a demanda agregada provavelmente permanecerão baixas na fase de recuperação. Nessas circunstâncias, o estímulo fiscal será apropriado e altamente eficaz nas economias mais avançadas. E isso facilitará a saída das medidas excepcionais introduzidas durante a crise.

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Link relacionado:

O FMI e o COVID-19

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