Os perfis de risco das grandes holdings de bancos dos EUA foram alterados? -Liberty Street Economics

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Os perfis de risco das grandes holdings de bancos dos EUA foram alterados?

Após a crise financeira global, foram implementadas mudanças regulatórias para apoiar a estabilidade financeira, com algumas mudanças diretamente voltadas para o capital e a liquidez nas empresas financeiras bancárias (BHCs) e outras visando o tamanho e a complexidade da BHC. Embora o tamanho geral dos maiores BHCs dos EUA não tenha diminuído desde a crise, a complexidade organizacional dessas mesmas organizações diminuiu, com mudanças menos notáveis ​​sendo observadas em sua gama de negócios e escopo geográfico (Goldberg e Meehl, no prelo). Neste post, exploramos como os diferentes tipos de riscos da BHC – riscos que podem influenciar a probabilidade de estresse da BHC, bem como a chance de implicações sistêmicas – mudaram ao longo do tempo. Os resultados são variados: os níveis da maioria dos riscos de BHC tendem a ser mais altos do que nos anos imediatamente anteriores à crise, mas são acentuadamente inferiores aos níveis observados durante e imediatamente após a crise.

Tipos de riscos da BHC

Nós nos concentramos em BHCs com mais de US $ 25 bilhões em ativos e consideramos a evolução dos riscos do primeiro trimestre de 2000 ao segundo trimestre de 2018. A amostra específica de BHCs incluídas nesta análise varia ao longo do tempo e consiste em cerca de trinta e cinco BHCs na maioria das datas, embora menos no início dos anos 2000. Destacamos quatro tipos de contribuições das medidas de risco da BHC:

  • Risco idiossincrático da BHC, medido pelo escore z e definido como a razão do retorno dos ativos da BHC mais a razão média do patrimônio líquido relativa ao desvio padrão do retorno dos ativos calculado em um período de doze trimestres;
  • Exposição ao risco de liquidez da BHC, como proxy pela correlação entre retornos de ações da BHC e um spread de custo de financiamento, o spread LIBOR-OIS (multiplicado por menos um), durante um período de seis meses consecutivos; uma correlação maior reflete níveis mais altos de risco de liquidez, capturando a sensibilidade dos retornos das ações da BHC às tensões de liquidez;
  • Risco sistemático, que é o componente do risco total que não é diversificável em relação ao mercado de ações geral e é medido usando o beta dinâmico do mercado de Engle (2016), que mostra a covariância entre os retornos do BHC e do S&P 500; e
  • Risco sistêmico, medido pelo SRISK de Brownlees e Engle (2017), que captura o déficit de capital esperado de um banco condicional a um declínio de 40% no índice do mercado de ações.
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Quão arriscados são os BHCs dos EUA agora?

Para fins de avaliação, agrupamos os grandes BHCs dos EUA em caixas de tamanho por ativos, entre US $ 25 bilhões e US $ 250 bilhões ou mais de US $ 250 bilhões. Os BHCs de maior porte precisam cumprir requisitos mais rigorosos de capital e liquidez, testes extensivos de estresse e planejamento detalhado da resolução, incluindo planos de vida, de acordo com a Lei Dodd-Frank.

A evidência é apresentada de duas maneiras. Primeiro, as visualizações de séries temporais mostram a evolução do risco para o BHC médio em cada compartimento de tamanho em cada data (consulte os quatro painéis abaixo). Embora as tendências gerais sejam relatadas, essa abordagem combina alterações nos recursos de risco com alterações na composição dos BHCs em cada compartimento em cada data. O segundo conjunto de visualizações (veja os quatro painéis de caixa e bigode mais abaixo no post) isola a mudança nos recursos de risco da BHC, capturando a evolução das medidas de risco para as BHCs que estão na amostra, tanto na pré quanto na períodos pós-crise.

Os perfis de risco das grandes holdings de bancos dos EUA foram alterados?

Em média, as métricas de risco da BHC aumentaram acentuadamente durante e nos anos imediatamente após a crise, antes da tendência de queda para ambos os tamanhos após a aprovação da Lei Dodd-Frank em 2010 e a introdução gradual de mudanças regulatórias relacionadas. O risco idiossincrático de BHCs, capturado pelo z-score, tem tendência de queda desde a crise financeira, embora mais rapidamente para BHCs menores. Os riscos de liquidez foram, em média, semelhantes entre os BHCs de ambos os baldes de tamanho.

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O risco sistemático, o beta do mercado para os BHCs, foi próximo de um no período anterior à crise, mas depois subiu acentuadamente e se tornou mais volátil durante e nos anos seguintes à crise. Assim como no risco idiossincrático, o risco sistemático diminuiu após 2012, com um aumento mais moderado em 2015. Nos últimos anos, o risco sistemático recuou em direção a um em todos os bancos, refletindo co-movimentos mais fracos entre retornos de ações da BHC e retornos de mercado.

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O risco sistêmico nas UBSs, capturado pelo SRISK, foi avaliado, em média, como relativamente baixo no período pré-crise. O SRISK médio dos BHCs disparou em torno da crise para instituições com ativos acima de US $ 250 bilhões, mas as medidas caíram desde então, implicando que o déficit de capital esperado (condicionado a uma grande desaceleração do mercado) diminuiu durante o período pós-crise. Em 2019, o risco sistêmico retornou aos níveis pré-crise. BHCs abaixo de US $ 250 bilhões em ativos têm, como esperado, riscos sistêmicos menores.

Essas tendências gerais por categoria de ativo combinam mudanças de risco no nível da instituição com a entrada potencial de novos BHCs em cada grupo de tamanhos. Os painéis abaixo separam esses dois efeitos, relatando a distribuição das diferenças nas métricas de risco entre os períodos pré-crise (2000-07), crise (2008-12) e pós-crise (2013-18) para cada BHC individual , por grupo de tamanhos de ativos (calculado usando dados de 2013-18). As diferenças nas medidas de risco da BHC entre os períodos pós-crise e pré-crise são mostradas em azul, enquanto as diferenças entre os períodos pós-crise e crise são mostradas em vermelho.

Os perfis de risco das grandes holdings de bancos dos EUA foram alterados?

Entre os BHCs com mais de US $ 250 bilhões em ativos, o risco idiossincrático foi menor no período pós-crise em relação aos períodos pré-crise e crise, como mostra o posicionamento das caixas desses bancos abaixo da linha zero. Os retornos das ações da BHC no período pós-crise, no entanto, geralmente se tornaram mais sensíveis aos movimentos nas condições de financiamento em relação ao período pré-crise, conforme refletido pelos betas de mercado resumidos nas caixas azuis, acima da linha zero. O risco sistemático aumentou dos períodos pré e pós-crise, especialmente para os BHCs com ativos entre US $ 25 bilhões e US $ 250 bilhões. Por fim, os BHCs com ativos acima de US $ 250 bilhões têm um SRISK menor do que no período de crise e seu risco sistêmico está próximo dos níveis observados antes da crise. Ao longo, as diferenças entre os níveis pós-crise e pré-crise ou pós-crise e crise são estatisticamente significativas.

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Resumindo

Os maiores BHCs sofreram declínios notáveis ​​em riscos idiossincráticos, sistemáticos e sistêmicos após a crise financeira global. No entanto, os BHCs parecem ser mais sensíveis aos riscos de liquidez desencadeados por estresse geral nos mercados de financiamento.

Ricardo CorreaRicardo Correa é diretor assistente do Federal Reserve Board.

Linda GoldbergLinda Goldberg é vice-presidente sênior do Grupo de Pesquisa e Estatística do Federal Reserve Bank de Nova York.

Kevin LaiKevin Lai é analista sênior de pesquisa no Grupo de Pesquisa e Estatística do Banco.

Como citar este post:

Ricardo Correa, Linda Goldberg e Kevin Lai, “Os perfis de risco das grandes holdings de bancos dos EUA foram alterados?”, Federal Reserve Bank de Nova York Liberty Street Economics, 3 de fevereiro de 2020, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2020/02/have-the-risk-profiles-of-large-us-bank-holding-companies-changed.html.


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