Os efeitos destrutivos do pacote de alívio de coronavírus

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Os efeitos destrutivos do pacote de alívio de coronavírus 1

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Os governos e seus bancos centrais criaram mega pacotes de resgate. Nos EUA, o presidente Donald J. Trump assinou um “pacote de alívio de vírus” de US $ 2 trilhões, equivalente a cerca de 10% do produto interno bruto dos EUA. O objetivo é fornecer apoio financeiro maciço – na forma de empréstimos, incentivos fiscais e pagamentos diretos – a grandes e pequenas empresas, bem como a indivíduos cujas receitas e receitas foram destruídas pelo “bloqueio” ditado politicamente.

Além do mais, o Federal Reserve dos EUA (Fed) forneceu um colossal “apoio” aos mercados financeiros. Ele injeta quantias cada vez mais altas de dinheiro do banco central no sistema financeiro comprando todos os tipos de instrumentos de crédito – não apenas títulos do governo, mas também dívidas hipotecárias, títulos corporativos, títulos comerciais etc. O Fed sustenta assim os preços de ativos financeiros, mantendo o custo do crédito é artificialmente baixo e, o mais importante, evita os padrões de pagamento em grande escala.

De fato, o Fed está no centro de todas essas medidas de resgate, pois o governo dos EUA não tem dinheiro para financiar todas as suas promessas. O Tesouro dos EUA emitirá novos títulos que serão comprados pelo Fed, o que cria novos depósitos em dólar nas mãos do governo dos EUA. Estes são então transferidos para as contas bancárias de empreendedores, consumidores e, principalmente, para beneficiários do governo (seus funcionários, prestadores de serviços e contratados). Como resultado, o dinheiro recém-criado aparece nas contas bancárias das pessoas, aumentando o estoque de dinheiro na economia.

Além disso, o Fed compra instrumentos de crédito – títulos e notas (e talvez até outros ativos em algum momento). Ao negociar com bancos, o Fed aumenta a oferta de moeda do banco central para o mercado interbancário: os bancos entregam papéis de crédito ao Fed em troca de depósitos em dinheiro do banco central recém-criados. Como resultado, as “reservas excedentes” dos bancos aumentam e o risco de crédito é retirado de seus balanços. O capital acionário é liberado e pode ser usado para aumentar os empréstimos a empresas, consumidores e, é claro, entidades governamentais. Isso também contribui para o aumento do estoque monetário pendente.

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Se e quando o Fed comprar produtos de crédito de, digamos, fundos de hedge, fundos mútuos e companhias de seguros, a quantidade de dinheiro também aumentará: esses participantes do mercado entregarão produtos de crédito indesejados ao Fed em troca de depósitos mantidos em instituições comerciais. bancos. Esses novos saldos monetários podem e provavelmente serão usados ​​para comprar outros ativos (por exemplo, ações, terrenos, commodities etc.).

Torna-se óbvio que o pacote de mega-resgate resultará efetivamente em um aumento na quantidade de dinheiro na economia. A economia sólida nos diz quais são as consequências: o aumento da quantidade de dinheiro resultará em preços mais altos de mercadorias, diminuindo assim o poder de compra da moeda. Em outras palavras: o pacote de mega-resgate se resume a “impressão de dinheiro” – a uma política inflacionária. Mais uma vez, a economia econômica nos diz que a inflação é uma política que redistribui renda e riqueza entre as pessoas: não cria uma situação em que todos saem ganhando; cria vencedores e perdedores.

Quem tiver dinheiro perderá; sua riqueza diminuirá. E o mesmo acontece com os detentores de títulos e letras denominados na moeda oficial. Por outro lado, os detentores de ações, títulos, imóveis, mercadorias, arte etc. podem se beneficiar – se e quando os preços desses ativos aumentarem como resultado da expansão da oferta monetária pendente. Os mutuários sobrecarregados também serão beneficiados, pois sua inadimplência é evitada e as perdas merecidas por seus credores descuidados são assim evitadas.

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Mais importante ainda, bancos, instituições financeiras, grandes empresas, Wall Street, o estabelecimento e o estado profundo certamente estarão entre os beneficiários da política de apoio do Fed. Isso equivale a uma repetição do que aconteceu durante a crise de 2008/2009, quando o Fed resgatou o sistema econômico e financeiro. Desta vez, no entanto, os custos serão mais altos – pois é muito provável que as pessoas vejam e sintam suas conseqüências – a saber, o aumento conspícuo dos preços dos produtos.

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O economista austríaco Ludwig von Mises (1881-1973) capturou o que os governos farão se e quando tiverem acesso muito bem à imprensa. No início de 1923, pouco antes da assustadora hiperinflação na Alemanha, ele terminou o roteiro de seu ensaio “Estabilização da unidade monetária – do ponto de vista da teoria” (“Die geldtheoretische Seite des Stabilisierungsproblems”). Nele, Mises – com visão clara e previsível como economista – antecipou o desastre monetário resultante de um banco central atendendo às necessidades de uma política de falências. Ele escreveu:

Vimos que, se um governo não está em posição de negociar empréstimos e não se atreve a cobrar impostos adicionais por temer que os efeitos financeiros e econômicos gerais sejam revelados com muita clareza cedo demais para que perca o apoio ao seu programa, ele sempre considera necessário tomar medidas inflacionárias. Assim, a inflação se torna uma das ajudas psicológicas mais importantes para uma política econômica que tenta camuflar seus efeitos. Nesse sentido, pode ser descrito como uma ferramenta de política antidemocrática. Ao enganar a opinião pública, ele permite que um sistema de governo continue, o que não teria esperança de receber a aprovação do povo se as condições fossem explicadas com franqueza.

Hoje, a política de imprimir dinheiro novo para sustentar um sistema econômico e financeiro que não pode durar está sendo perseguida novamente – como havia acontecido no passado, em muitas ocasiões. A questão não é se o dinheiro perderá seu poder de compra. É apenas uma questão de quanto e com que rapidez. O melhor cenário é que a crise econômica será superada rapidamente e, como resultado, os bancos centrais não terão que monetizar muita dívida e emitir muito dinheiro recém-criado.

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Mas, mesmo assim, o problema subjacente não será resolvido; será apenas adiado, porque o sistema de papel-moeda não lastreado, controlado pelo governo, previsivelmente levará a montantes cada vez maiores de dívida por parte de empresários, consumidores e, o mais importante, governos. Em algum momento, os devedores não estarão mais em condições de pagar suas dívidas. Esse é o ponto em que o sistema de papel-moeda não lascado entra em colapso por meio de inadimplência ou quando os governos começam a emitir quantias cada vez maiores de dinheiro em um esforço de última hora para se defender do inevitável. Dito isto, as economias que se tornaram viciadas em dinheiro não financiado serão, em algum momento, confrontadas com uma “depressão-recessão” à la 1929 ou uma hiperinflação alemã à 1923.

Enquanto isso, no entanto, os programas de mega-resgate dos governos e bancos centrais podem muito bem manter o boom artificial – isto é, ao transpor a crise econômica e financeira que se aproxima para outro boom, impedindo o colapso do sistema. Uma coisa, no entanto, é certa: as moedas oficiais – seja o dólar, o euro, o renminbi chinês ou o iene japonês – provavelmente perderão seu poder de compra. A verdade é que eles nunca foram um meio confiável para armazenar riqueza – e nunca serão.

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