O que fazer quando as taxas de juros baixas e longas estão mais baixas e por mais tempo – Blog do FMI

cupom com desconto - o melhor site de cupom de desconto cupomcomdesconto.com.br

[ad_1]

Por Tobias Adrian

Os bancos centrais desempenharam um papel fundamental no alívio das condições financeiras em resposta ao choque do COVID-19 e ajudaram a evitar uma crise catastrófica. No entanto, seu trabalho está longe de terminar. Ainda assim, mais estímulos monetários serão necessários para apoiar a recuperação econômica, e os bancos centrais estão implementando novas estratégias inovadoras para fornecê-los.

Os formuladores de políticas devem pesar os prós de mais estímulos hoje e os contras de maiores riscos de estabilidade financeira no futuro.

Embora as novas abordagens sejam necessárias e bem-vindas, é fundamental que os formuladores de políticas pesem os prós de fornecer mais estímulo hoje contra os contras potenciais de maiores riscos de estabilidade financeira no futuro. Em um novo artigo, apresento um modelo para quantificar a compensação entre o suporte hoje e a vulnerabilidade amanhã.

Novas estratégias para novos desafios

Mesmo antes da pandemia, os bancos centrais lutavam para impulsionar a atividade econômica e trazer a inflação para a meta. Uma série de políticas, incluindo orientação futura e compras de ativos, foi implementada para estimular uma forte recuperação do emprego após a crise financeira global. Mas uma queda acentuada na taxa de juros neutra reduziu o escopo para conter as baixas pressões inflacionárias. Mesmo com as taxas de juros muito baixas na curva de juros, a inflação permaneceu cronicamente baixa e parecia estar reduzindo as expectativas de inflação de longo prazo em muitas economias. Isso é uma preocupação porque pressionaria para baixo os rendimentos nominais e prejudicaria ainda mais o espaço político.

A crise do COVID-19 intensificou muito esses desafios. O emprego entrou em colapso, ameaçando uma grande crise humanitária em muitas economias, e a inflação foi deprimida ainda mais pela atividade fraca e pela queda dos preços das commodities. Embora mais estímulos sejam necessários – junto com melhores maneiras de ancorar as expectativas de inflação – o manual pós-2008 não será suficiente. As taxas de juros já foram empurradas para zero ou menos, e os rendimentos muito baixos dos títulos do governo de longo prazo limitam o escopo de fornecer estímulo por meio da compra desses instrumentos.

Leia Também  Implicações da ruptura do COVID-19 para alavancagem corporativa -Liberty Street Economics

No mês passado, participei de um painel organizado pelo FMI, Novas Estruturas de Políticas para um Mundo “Menor para Longo”, para considerar como alguns dos principais bancos centrais estão enfrentando esses desafios. Richard Clarida (Federal Reserve), Philip Lane (Banco Central Europeu) e Carolyn Wilkins (Banco do Canadá) discutiram as revisões das estruturas de política monetária que suas instituições lançaram, com foco em novas maneiras de impulsionar o emprego e a inflação nessa taxa muito baixa meio Ambiente.

O Fed concluiu recentemente sua revisão, adotando uma estratégia inovadora de “maquiagem” também considerada por outros bancos centrais: permitir que a inflação ultrapasse sua meta para compensar um período em que estava baixa, ajudando a ancorar melhor as expectativas de inflação em torno de alvos. A perspectiva de que o banco central permitirá que a economia aqueça no futuro – de modo que a inflação possa ultrapassar os limites – pode criar mais otimismo hoje e alimentar uma recuperação mais forte.

Equilíbrio financeiro

cupom com desconto - o melhor site de cupom de desconto cupomcomdesconto.com.br

Os bancos centrais também estão explorando como as políticas não convencionais já em uso, como compras de títulos soberanos ou dívida corporativa, podem ser usadas de forma mais agressiva. Combinado com novas abordagens, isso pode desempenhar um papel crítico na velocidade da recuperação do COVID-19, bem como de choques futuros que afetem as economias. Mas estes ainda mais políticas acomodatícias podem representar riscos substanciais no futuro, encorajando a assunção excessiva de riscos e o aumento de vulnerabilidades.

Idealmente, a regulamentação financeira (políticas macroprudenciais) deve servir como a primeira linha de defesa na mitigação de riscos de estabilidade financeira, de acordo com o conselho de política do Fundo. Mas isso pode ser insuficiente, muitas vezes refletindo a falta de ferramentas para conter vulnerabilidades, como em instituições financeiras não bancárias, ou obstáculos de implementação decorrentes do processo político.

Leia Também  De um, muitos - os benefícios dos testes combinados do Covid-19 • The Berkeley Blog

Dessa forma, é fundamental que os formuladores de política monetária incorporem considerações de estabilidade macrofinanceira em suas tomadas de decisão, além da trajetória do produto, do desemprego e da inflação. No evento “New Frameworks”, apresentei uma estrutura de modelagem “New Keynesiana” que permite aos bancos centrais quantificar a compensação entre o aumento da inflação e do produto no curto prazo e o aumento dos riscos de estabilidade financeira no futuro.

Nesse contexto, a política monetária fácil estimula a demanda agregada não apenas por meio de canais padrão, mas também por meio de um mecanismo de tomada de risco. A política monetária mais frouxa hoje relaxa as condições financeiras e reduz os riscos de curto prazo tanto para o produto quanto para a estabilidade financeira, mas também faz com que as fragilidades financeiras cresçam ao longo do tempo, aumentando o risco do produto no médio prazo. A estrutura é projetada para ajudar os formuladores de políticas a equilibrar essa compensação “intertemporal” associada às políticas monetárias “baixas por muito tempo”, incluindo aquelas implementadas em resposta ao COVID-19.

As políticas macroprudenciais podem influenciar essas compensações, e o emprego ativo de ferramentas para conter a estabilidade financeira permitiria uma acomodação mais prolongada e promoveria uma recuperação mais rápida. Também é vital considerar como a flexibilização da política monetária por parte dos principais bancos centrais pode afetar a estabilidade financeira nas economias estrangeiras por meio do aumento da assunção de riscos e do aumento da alavancagem. Os esforços do FMI para desenvolver uma estrutura de política integrada nos últimos anos – que considera como os bancos centrais podem usar políticas macroprudenciais, ferramentas de gestão de fluxo de capital e intervenção cambial para atingir seus objetivos – devem ser construtivos na avaliação de como mitigar tais riscos.

Leia Também  Estes somos nós. Densidade urbana é nosso destino geopolítico • The Berkeley Blog

Conclusões

As estratégias ousadas e inovadoras dos bancos centrais para enfrentar os desafios de um ambiente “de baixo por mais tempo” pós-COVID-19 devem fornecer poder de fogo adicional para apoiar uma recuperação global mais rápida e ajudar a atingir suas metas de inflação. Mas os bancos centrais precisam estar vigilantes na gestão dos riscos para a estabilidade financeira que podem acompanhar essas políticas acomodatícias e devem tornar as consequências futuras de suas ações presentes uma parte fundamental de sua tomada de decisão.

[ad_2]

cupom com desconto - o melhor site de cupom de desconto cupomcomdesconto.com.br