O que eles estavam pensando? – O padrão ouro

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este A história do FT relata que a capitalização de mercado da Tesla Motors ultrapassou a Toyota Motors.

As ações da montadora subiram cinco vezes no ano passado, de US $ 230 cerca de 12 meses atrás para US $ 1.100 na quarta-feira, elevando a capitalização de mercado da empresa para US $ 205 bilhões. A Toyota, segunda maior montadora de automóveis do mundo, medida em produção, com produção anual de mais de 10 milhões de veículos, valeu cerca de US $ 200 bilhões na quarta-feira, depois que suas ações listadas no Japão caíram 1,5%, para 6.656 ienes (61 dólares).

O mercado de ações trata a Tesla como uma empresa de tecnologia. Não que as empresas de tecnologia possam, para sempre, desafiar a avaliação do mercado. Você deve conferir duas das postagens de Jesse Felder, aqui e aqui. O primeiro link para “o que você estava pensando?” – um comentário atribuído a Scott McNealy, fundador da Sun Micro Systems, que falava sobre a avaliação de sua própria empresa no auge do boom das pontocom.

As observações de Scott McNealy são particularmente relevantes nestes tempos:

Com 10 vezes a receita, para lhe dar um retorno de 10 anos, eu tenho que pagar 100% da receita por 10 anos consecutivos em dividendos. Isso pressupõe que eu possa conseguir isso pelos meus acionistas. Isso pressupõe que eu tenha custo zero de produtos vendidos, o que é muito difícil para uma empresa de computadores. Isso assume zero despesas, o que é realmente difícil para 39.000 funcionários. Isso pressupõe que eu não pago impostos, o que é muito difícil. E isso pressupõe que você não paga impostos sobre seus dividendos, o que é meio ilegal. E considerando que, com P&D zero nos próximos 10 anos, posso manter a atual taxa de execução de receita. Agora, tendo feito isso, algum de vocês gostaria de comprar minhas ações por US $ 64? Você percebe o quão ridículas são essas suposições básicas? Você não precisa de nenhuma transparência. Você não precisa de nenhuma nota de rodapé. O que você estava pensando?[[Ligação]

O segundo vincula-se ao seu comentário e um gráfico sobre a avaliação do índice de ações Nasdaq 100, juntamente com um gráfico de reivindicações contínuas de desemprego nos Estados Unidos.

A Nvidia tem uma capitalização de mercado de US $ 257,79 bilhões em comparação com os US $ 252,05 bilhões da Intel. A Nvidia negocia com 75 vezes o lucro e aumentou oito vezes nos últimos cinco anos e aumentou 72% este ano![[Ligação]Pegue isso.

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Bem, esse otimismo elevado (ou insustentável ou insano) não se limita a ações únicas. As cinco principais ações da S&P 500 representam um quarto da capitalização de mercado do índice, pela primeira vez em mais de cinquenta anos, de acordo com isto tweet de LizAnn Sonders, CIO ou Charles Schwab.

O P / E avançado do índice Nasdaq Composite está chegando a 40 vezes – o maior desde 2002[[Ligação]e o Índice de Tecnologia da Informação S&P 500 é o mais alto em relação ao índice geral do S&P 500, primeira vez desde a pré-quebra em 2000[[Ligação]Se você ainda não está convencido, o Nasdaq 100 está sendo negociado acima do índice Russell 2000 pela primeira vez desde abril de 2000![[Ligação]Bem, você não tem avisos suficientes?

Grande parte da resiliência que se vê nas vendas de varejo nos EUA, etc., está ligada às verificações de estímulo. Mesmo assim, quase um terço dos americanos perdido pagamento da habitação em julho. Mais de cinquenta milhões de americanos entraram com pedido inicial de indenização por desemprego em cinco meses.[[Ligação]

este leitura longa (ou grande e gratuita) em Financial Times nos diz que os 90% inferiores da população americana gastam (líquido) em vez de economizar (líquido). Além disso, em geral, a parcela dos americanos da dívida não imobiliária como% de sua renda disponível é a mais alta em quase duas décadas. Isso, em um momento, quando a renda disponível, depende inteiramente das verificações de estímulo do governo.

este O artigo longo (de leitura livre) é uma revelação sobre como os millennials se sentem. Os millennials são aqueles nascidos entre 1981 e 1996, de acordo com o artigo. Não apenas como eles se sentem, mas o que estão perdurando. Pode-se entender como eles se sentem em relação aos dois candidatos à eleição presidencial americana em novembro de 2020. É muito mais difícil para Trump convencê-los a votar nele. Eles não são seu eleitorado natural. É relativamente muito menos difícil para Biden persuadi-los. Tudo o que ele precisa fazer é escolher um bom candidato a vice-presidente com o qual eles possam se relacionar. Ele estará em casa. Mas isso é uma digressão. Vamos voltar ao que isso significa para a economia americana.

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Esses millennials, geração X e geração Z – estão sofrendo com as duas recessões que ocorreram uma década uma da outra com enormes perdas de empregos. Não se vê isso olhando os preços dos ativos. Pelo contrário, tornou a pobreza relativa ainda mais difícil. Casas tornaram-se mais inacessíveis para eles. Os empréstimos em atraso para estudantes são um grande fardo. A inflação nas propinas da Universidade tem sido nada menos que criminal. Essa é uma demonstração de “incompetência malévola” – uma frase que Martin Wolf costumava descrever o presidente americano. Deve ser aplicado aos administradores das universidades e faculdades americanas.

O segundo grupo de pessoas a quem essa frase se aplica são os chefes de bancos centrais do Federal Reserve. Pelo menos dois dos vários gráficos desse longo artigo do Financial Times mostram os efeitos da política monetária do Federal Reserve. Eles aumentaram a riqueza dos ricos e dos idosos, deixando a geração do milênio (também os X-ers) e a Geração Z em perigo. Recorreram ao dia de negociação de ações e de ações de empresas que declararam falência. Um deles comprometido suicídio.

Verificação de saída isto tweet de Jim Bianco:

Este podcast conversou com um estudante da UT de 19 anos e um jogador de esportes frustrado de 24 anos sobre o dia comercial de pandemia. Minha parte favorita … os 19 anos sentem que ele é um comerciante de “meia idade” porque conhece muitos jogadores de 15/16 anos de idade negociando na conta de seus pais.[[Ligação]

Ainda não ouvi o podcast completo.

este artigo em Reuters nos diz que as empresas americanas não estão correndo para recontratar trabalhadores. Obviamente, ele fala sobre a recuperação da atividade industrial americana, como refletido nos índices de difusão. Isso revela um mal-entendido básico de como os índices de difusão funcionam. Quando todos relatam uma contração na atividade, como aconteceu em março, o índice de difusão cai, como aconteceu. Então, no mês seguinte, se os entrevistados reportarem uma retomada da atividade em relação ao mês anterior “mergulhado”, o índice de difusão subiria acima de 50. Isso não significa que a economia esteja em expansão. Está se saindo melhor do que no mês anterior, na rede. A atividade pode estar muito abaixo dos níveis pré-covídeos. Por exemplo, apesar do grande salto nas folhas de pagamento em maio e junho, é pelo menos 15 milhões menor do que os níveis anteriores ao Covid.

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É por isso que a expectativa de que os lucros corporativos retornem aos níveis de 2019 – quando a expansão econômica estava atingindo o pico (ou tinha acabado de atingir o pico) – parece um sonho, levando alguém a perguntar, como Scott McNeely fez, ‘o que você estava pensando?’. Mas, voltando à economia real.

Vamos supor que eles continuarão a chegar às caixas de correio das pessoas até o terceiro trimestre. O que faz com o déficit fiscal dos EUA não exige muita matemática. Vai soprar através do telhado. Com os americanos não economizando o suficiente e capazes de financiar seu governo (faz sentido para o governo gastar quando o setor privado não o é), o Tesouro dos EUA acabará recorrendo ao Federal Reserve para financiar seu déficit.

Então, digamos que mantém as verificações de estímulo fluindo para as famílias americanas. Eles vão aumentar seus gastos. A soma dos dois faria o déficit em conta corrente americano subir acentuadamente. Não augura nada de bom para o dólar americano. Como alternativa, outros países terão que aumentar sua ‘impressão de dinheiro’ ou também recorrer à monetização.

Não parece uma receita para a confiança contínua em decreto dinheiro. O mercado de ações ignora esses riscos.

Foi muito oportuno que me deparei com um artigo por Edward Chancellor (ht: Aru Arumugam) na Reuters. O artigo captura a tragédia pela qual estamos vivendo nos mercados financeiros, graças aos bancos centrais (dica: não sobre Covid) de uma maneira engraçada. Por favor, leia-o. O título do artigo é “Wall Street está firmemente no país das maravilhas”. Não tenho certeza se a rua e os investidores são os únicos no país das maravilhas. E os banqueiros centrais e suas líderes de torcida na grande mídia? Eles também estão na terra.

O gerenciamento de riscos se torna um conceito significativo apenas se estivermos cientes dos riscos. O desserviço de sinal do Federal Reserve e de suas contrapartes em outras partes do mundo desenvolvido tem sido fazer com que investidores de todo o mundo aprendam a ignorar riscos e esquecer os preços em risco. Pode não ser incompetência malévola, mas criminosa, com certeza.



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