O pacote Atmanirbhar – o padrão ouro

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Acabei escrevendo duas submissões para a coluna desta terça-feira em hortelã. No final, o que escolhemos escolher foi um pouco mais amplo, ou seja, falando para um público não técnico também. Relativamente falando, é isso.

Depois de ler isso, eu não ficaria surpreso se você acabasse quebrando alguns vasos de flores em sua casa pensando que você está jogando para mim. Mas desculpe, não posso oferecer compensação. Eu posso sugerir meditação como uma opção!

O governo tem sido muito cauteloso ao prestar socorro?

19 de maio de 2020
V. Anantha Nageswaran

Ele tentou realizar um ato de equilíbrio de alto nível iniciando reformas e mantendo as despesas sob controle

Relata-se que Justice Learned Hand disse uma vez: nem sempre é necessário apoiar a opinião da maioria porque, por pura definição, existem muitas outras para expressar isso. Por que estou lembrando agora? O governo da Índia terminou de anunciar o tão esperado pacote de recuperação econômica. A maioria dos comentários considera que não forneceu suporte adequado. Você pode ler uma perspectiva alternativa aqui.

O governo tentou fazer um ato de equilíbrio. A conclusão de que ele fez muito pouco não é inteiramente verdadeira, pois a aritmética total está sujeita a suposições, especialmente com a garantia de 100% para empréstimos a micro, pequenas e médias empresas (MPME). Se a garantia fosse oferecida pelos fundos de garantia de crédito, eles precisariam ser capitalizados, e isso seria um compromisso explícito. Além disso, é verdade que o Centro errou do lado da cautela. Mas ninguém deve ter certeza absoluta de que isso cometeu um grande erro. Nós simplesmente não sabemos.

Expressamos, muitas vezes de maneira vaga, a visão de que políticos e burocratas não pensam além do curto prazo e que não têm visão de longo prazo. Isso pode ser verdade, mas também é verdade que eles trabalham contra enormes probabilidades, especialmente em situações como essa. Segundo, se eles podem estar errados, nós também podemos.

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No contexto indiano, lembro-me de ler um comentário sobre como o projeto Quadrilátero Dourado seria um desastre. Foi um sucesso espetacular. Lembro-me de ler e escrevi também que os Títulos da Índia ressurgentes, emitidos em 1998 ou nos Estados Unidos, seriam um fracasso, pois estavam sujeitos a riscos de taxas de câmbio e de juros. Como se viu, o governo saiu cheirando a rosas.

No caso do pacote econômico, ironicamente, o governo exibiu uma visão, manteve o médio a longo prazo em vista e usou a crise para inaugurar algumas reformas pendentes e muito necessárias, em vez de se concentrar demais em curto prazo. paliativos de longo prazo.

Primeiro, a redefinição dos critérios para que as MPMEs incluam o valor contábil do investimento (agora aprimorado) e a rotatividade de vendas desestimula seu crescimento. Isso é transformacional e seu impacto pode durar décadas.

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Segundo, os agricultores estão sendo autorizados a vender seus produtos para quem quiserem a preços de mercado. Esse empoderamento é a verdadeira emancipação do agricultor. Como conseqüência, no futuro, o governo poderá remover o fornecimento disfuncional e muitas vezes contraproducente de eletricidade gratuita aos agricultores e acabar com a isenção da renda agrícola do imposto de renda. Isso realmente integraria a comunidade agrícola indiana ao mainstream econômico.

No contexto de apoio imediato à economia, o governo conservou algum poder de fogo, caso a pandemia não desapareça em seis meses. Isso é prudente. Além disso, vamos ter um momento para imaginar um contrafactual. Se o Centro estragou e o Banco Central da Índia (RBI) tivesse que financiar seus gastos, o mercado de títulos poderia ter reagido mal e o aumento no rendimento dos títulos poderia ter negado grande parte do estímulo. Qual analista pode oferecer uma garantia que não teria?

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Agora, os governos da União e dos estados têm a opção de aumentar seus empréstimos em 2% do produto interno bruto (PIB) cada. No total, essa provisão representa cerca de 4% do PIB da Índia, de cerca de ₹ 210 trilhões. Tecnicamente, alguns podem não considerar isso como um estímulo, porque os limites aumentados de empréstimos dos estados podem ser suficientes para compensar a perda de receita. Mas isso é uma queixa, porque se essas receitas perdidas não forem substituídas, elas terão que restringir seus gastos. Agora, na medida em que tirem proveito de empréstimos adicionais, os governos não precisariam reduzir as despesas que impulsionam a atividade econômica.

Também é importante ter em mente que algumas medidas de curto prazo anunciadas por outros países tiveram consequências negativas não intencionais. Nos EUA, os benefícios de desemprego anunciados após a pandemia parecem incentivar os desempregados a permanecerem sem emprego. Muitos estão ganhando mais do que aquilo que fizeram quando foram empregados (muitos americanos estão obtendo mais dinheiro com o desemprego do que com seus empregos, 15 de maio de 2020, fivethirtyeight.com). Isso terá sérias conseqüências para a produtividade, a produção e a inflação nos próximos anos.

Agora que a Índia anunciou seu pacote cobiçado, o foco da governança deve estar na sua implementação imediata. As instruções devem ser redigidas com clareza, o progresso deve ser monitorado e os relatórios divulgados ao público. Isso aumentaria a credibilidade das políticas e da governança e aumentaria o sentimento, que por si só poderia atuar como um estímulo.

Em meio a tanta incerteza, nem o governo nem os comentaristas podem ter certeza de que acertaram. Muita sorte e fatores externos precisam seguir seu caminho para que qualquer um deles diga “eu te disse” alguns anos depois.

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Em 1909, quatro anos depois que os irmãos Wright testaram com sucesso sua engenhoca voadora, o Washington Post escreveu: “Nunca haverá cargueiros aéreos comerciais. O frete continuará arrastando seu peso lento pela terra do paciente. ” O primeiro avião de carga decolou cinco meses depois.

o peça por Shuli Ren em Bloomberg hoje e isto a notícia reforça a mensagem da coluna.

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