O Mecanismo de Liquidez do Programa de Proteção ao Pagamento (PPPLF) – Liberty Street Economics

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Mecanismo de liquidez do Programa de proteção contra cheques de pagamento (PPPLF)

Este post faz parte de uma série contínua de facilidades de crédito e liquidez estabelecidas pelo Federal Reserve para apoiar famílias e empresas durante o surto de COVID-19.

Em 9 de abril de 2020, o Federal Reserve anunciou que tomaria ações adicionais para fornecer US $ 2,3 trilhões em empréstimos para apoiar a economia em resposta à crise do COVID-19. Entre as medidas adotadas, estava o estabelecimento de um novo mecanismo destinado a facilitar empréstimos a pequenas empresas por meio do Programa de Proteção de Controles Remotos (PPP) da Administração de Pequenas Empresas. Sob o mecanismo de liquidez do programa de proteção contra cheques de pagamento (PPPLF), os bancos do Federal Reserve estão autorizados a fornecer liquidez às instituições financeiras participantes do PPP na forma de financiamento a termo, sem recurso, enquanto toma empréstimos como garantia. A instalação foi lançada em 16 de abril de 2020. Em 7 de maio, havia emitido mais de US $ 29 bilhões em empréstimos (consulte a liberação estatística H.4.1). Este post apresenta os antecedentes do PPPLF e discute seus efeitos pretendidos.

O programa de proteção de salário

A disseminação do COVID-19 e as medidas adotadas para contê-lo afetaram adversamente grande parte da economia do país, interrompendo ou interrompendo as operações normais de muitas pequenas empresas. Inúmeras pequenas empresas encontram-se em extrema necessidade de crédito para sustentar as operações e manter os funcionários na folha de pagamento, mas são confrontadas com uma contração na disponibilidade de crédito. O PPP, administrado pela Small Business Administration (SBA) e uma parte central da Lei CARES, tem como objetivo proporcionar alívio econômico às pequenas empresas afetadas pelo COVID-19 e incentivá-las a manter seus funcionários na folha de pagamento. Em um anterior Liberty Street Economics pós, examinamos onde a primeira rodada de empréstimos para PPP foi realizada entre estados e indústrias.

Sob a primeira rodada de financiamento do PPP, os legisladores autorizaram US $ 349 bilhões em empréstimos perdoáveis ​​garantidos pelo governo a pequenas empresas para cobrir os custos relacionados à folha de pagamento e serviços públicos, bem como pagamentos de hipotecas e aluguéis, durante o período coberto de oito semanas após a aprovação do empréstimo. Os empréstimos para PPP têm condições muito favoráveis: taxa de juros de 1%, adiamento dos pagamentos de juros nos primeiros seis meses e nenhuma taxa de participação ou processamento. Além disso, os critérios de elegibilidade qualificam a maioria das pequenas empresas. O perdão do empréstimo está sujeito ao uso dos recursos para despesas elegíveis, e nenhuma garantia pessoal é necessária. A fim de fornecer alívio rapidamente, o SBA delegou autoridade a uma lista de instituições financeiras aprovadas (bancos e credores não bancários) para originar empréstimos de PPP. O programa foi lançado em 3 de abril e a primeira rodada de financiamento terminou em 16 de abril. Os legisladores autorizaram uma segunda rodada de financiamento de US $ 310 bilhões para reiniciar o programa em 27 de abril.

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Mecanismo de liquidez do Programa de proteção contra cheques

Em 8 de abril de 2020, a Assembléia de Governadores do Sistema Federal Reserve, com a aprovação do Secretário do Tesouro, autorizou cada um dos bancos regionais do Federal Reserve a estabelecer e operar o PPPLF, conforme a Seção 13 (3) da Lei do Federal Reserve. Informações detalhadas sobre a instalação podem ser encontradas aqui. De acordo com o mecanismo, os Bancos de Reserva concederão crédito sem recurso a instituições financeiras participantes do PPP da SBA, recebendo empréstimos de PPP como garantia. O objetivo do mecanismo é reforçar a eficácia do PPP, fornecer liquidez aos mercados de crédito, ajudar a estabilizar o sistema financeiro e proporcionar alívio às pequenas empresas afetadas pela crise do COVID-19. O PPPLF tornou-se totalmente operacional em 16 de abril; interromperá a concessão de novo crédito em 30 de setembro de 2020, a menos que a instalação seja ampliada pelo Federal Reserve Board e pelo Departamento do Tesouro.

Embora inicialmente apenas as instituições depositárias fossem elegíveis para emprestar sob o PPPLF, o Federal Reserve anunciou em 30 de abril que havia expandido o acesso a todos os credores de PPP qualificados pela SBA. O Banco da Reserva que concede o crédito varia de acordo com o tipo de credor. Instituições depositárias e cooperativas de crédito devem se inscrever no banco de reservas de seu distrito. O Reserve Bank para instituições financeiras de desenvolvimento comunitário é o Federal Reserve Bank de Cleveland, enquanto para membros da comunidade de crédito agrícola e pequenas empresas de empréstimo é o Federal Reserve Bank de Minneapolis e para todos os outros mutuários elegíveis, incluindo tecnologia financeira ( empresas de fintech), é o Federal Reserve Bank de São Francisco.

Nenhuma taxa está associada à instalação. O crédito é concedido a uma taxa de juros de 35 pontos base e os empréstimos de PPP lançados como garantia são tomados pelo valor nominal. Instituições financeiras elegíveis aprovadas pela SBA podem apresentar como garantia não apenas os empréstimos de PPP originados, mas também empréstimos inteiros adquiridos no mercado secundário. As ações parciais de um empréstimo não são garantia elegível. O valor principal e o vencimento de uma extensão de crédito sob a facilidade são iguais ao valor principal e vencimento dos empréstimos de PPP dados em garantia. A data de vencimento é acelerada proporcional a qualquer reembolso de perdão de empréstimo recebido pelo mutuário elegível do SBA, ou se o empréstimo PPP subjacente entrar em default e o empréstimo PPP for vendido ao SBA em troca da garantia.

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Por que o PPPLF é necessário?

O PPPLF reforça a eficácia do PPP de várias maneiras.

Primeiro, incentiva a participação do credor no PPP, facilitando o acesso ao crédito a todos os credores de PPP aprovados pela SBA e oferecendo financiamento a preços razoáveis ​​com uma duração correspondente à dos empréstimos subjacentes ao PPP. Esse acesso acessível ao crédito é de particular relevância para instituições menores e não depositárias, como instituições financeiras de desenvolvimento comunitário e fintechs, que não têm acesso ao crédito primário da janela de desconto e / ou cujas fontes de financiamento são mais caras que as de grandes bancos. É mais provável que essas instituições alcancem comunidades carentes de bancos tradicionais e, portanto, podem desempenhar um papel importante na distribuição de crédito de PPP onde for mais necessário. A liquidez adicional fornecida por meio da facilidade aumenta a capacidade dos credores de PPP de fazer empréstimos. Os credores de PPP não precisam ter uma conta principal no Federal Reserve para emprestar sob o PPPLF, desde que tenham um relacionamento correspondente com uma instituição depositária que possui (consulte as Perguntas frequentes sobre o recurso).

Segundo, o PPPLF cria as condições necessárias para um mercado secundário líquido de empréstimos para PPP, fornecendo um impulso adicional para uma participação mais ampla dos credores em PPP. O acesso ao mecanismo não está disponível apenas para instituições originárias de empréstimos para PPP, mas foi estendido a instituições elegíveis aprovadas pela SBA que adquirem empréstimos completos para PPP no mercado secundário. Todos os empréstimos PPP, originados ou adquiridos no mercado secundário, podem ser lançados como garantia. As instituições que prometeram empréstimos PPP adquiridos precisam fornecer documentação ao SBA de que são os beneficiários da garantia do SBA para o empréstimo.

Terceiro, o PPPLF concede tratamento de capital regulatório benéfico aos empréstimos de PPP dados à instituição pelas instituições depositárias supervisionadas, incentivando ainda mais a participação dos credores no programa. De acordo com a Seção 1102 da Lei CARES, os empréstimos PPP têm um peso de risco zero, portanto, não afetam os índices de capital baseados em risco dos bancos. Mas eles podem afetar os índices de alavancagem e os índices de cobertura de liquidez (LCR) dos bancos. No entanto, extensões de crédito sob o PPPLF não são recorrentes e, devido à garantia da SBA, os empréstimos de PPP dados no PPPLF não expõem o banco comprometendo-os a qualquer risco de crédito ou risco de mercado. Por esses motivos e para facilitar o uso do PPPLF, as agências reguladoras bancárias federais – Federal Reserve Board, Gabinete do Controlador da Moeda e Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) – adotaram regras finais provisórias (anunciadas aqui e aqui) que permitirá que os bancos excluam de seu capital regulatório baseado em alavancagem e cálculos de LCR os empréstimos de PPP dados ao PPPLF como garantia.

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Finalmente, o impacto positivo do PPPLF não traz prejuízos esperados para o Federal Reserve e, portanto, para os contribuintes. O acesso ao crédito sob o PPPLF é totalmente garantido por empréstimos PPP dados com o mesmo valor e vencimento do principal dos empréstimos concedidos, e os empréstimos PPP são totalmente garantidos pela SBA em relação ao principal e aos juros.

Resumindo

O mecanismo de liquidez do Programa de proteção contra cheques de pagamento visa aumentar a eficácia do Programa de proteção de pagamentos da SBA e, assim, fornecer uma linha de vida para as pequenas empresas afetadas pelo COVID-19. O mecanismo permite uma participação mais ampla dos credores no PPP (1) facilitando o acesso ao crédito para as instituições financeiras participantes do PPP, (2) fornecendo liquidez na duração relevante em termos razoáveis ​​e (3) fornecendo tratamento regulatório benéfico ao capital dos empréstimos do PPP dados como garantia pelas instituições supervisionadas.

Liu_haoyangHaoyang Liu é economista do Grupo de Pesquisa e Estatística do Federal Reserve Bank de Nova York.

Volker_desiDesi Volker é economista do Grupo de Pesquisa e Estatística do Federal Reserve Bank de Nova York.

Também no Liberty Street Economics Série Instalações

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Linha de crédito para revendedor primário, 19 de maio

Como citar este post:

Haoyang Liu e Desi Volker, “O mecanismo de liquidez do programa de proteção contra cheques de pagamento (PPPLF)”, Federal Reserve Bank de Nova York Liberty Street Economics, 20 de maio de 2020, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2020/05/the-paycheck-protection-program-liquidity-facility-ppplf.html.


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