O Índice Econômico Semanal – Economia da Rua Libertada

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30/3: Após a publicação desta postagem, recebemos solicitações dos dados subjacentes do WEI. Estamos fornecendo isso aqui em um arquivo para download. Observe que os valores diferem ligeiramente dos mostrados acima devido a um pequeno ajuste metodológico, pois esses gráficos foram criados na sexta-feira.

Monitorando a atividade real em tempo real: o índice econômico semanal

Os economistas têm boa prática em avaliar a atividade real com base em séries temporais agregadas familiares, como taxa de desemprego, produção industrial ou crescimento do PIB. No entanto, essas séries representam médias mensais ou trimestrais das condições econômicas e só estão disponíveis com um atraso considerável após o final do mês ou trimestre. Quando a economia atinge ventos fortes repentinos, como a pandemia do COVID-19, as condições podem evoluir rapidamente. Como podemos monitorar a evolução de alta frequência da economia em “tempo real”?

Para enfrentar esse desafio, calculamos um Índice Econômico Semanal (WEI) para medir a atividade econômica real em uma frequência semanal. Poucos dados de agências governamentais divulgados pelos macroeconomistas frequentemente estão disponíveis com frequência semanal ou superior. Embora dados financeiros, como preços de mercado de ações e taxas de juros, estejam disponíveis com alta frequência, estamos particularmente interessados ​​em atividade real, não em condições financeiras. Para nosso propósito, a maioria das séries semanais vem de fontes privadas, como grupos do setor, que coletam dados para o uso de seus membros ou de empresas de pesquisa comercial.

A tabela abaixo detalha as séries que usamos em nosso índice de linha de base. Isso inclui uma medida de vendas no varejo nas mesmas lojas, um índice de opinião do consumidor, sinistros iniciais de seguro-desemprego (IU), um índice de emprego temporário e contratual, uma medida da produção de aço, uma medida da venda de combustíveis e uma quantidade de eletricidade consumo. Transformamos todas as séries para representar alterações percentuais de 52 semanas, o que também elimina a maior sazonalidade nos dados. À medida que a situação atual evolui, podemos incorporar séries adicionais para refinar o índice nas próximas semanas.

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Monitorando a atividade real em tempo real: o índice econômico semanal

Para calcular nosso índice, extraímos o primeiro componente principal dessas sete séries temporais, usando a amostra de janeiro de 2008 até o presente. Escalamos nosso índice para um crescimento do PIB em quatro quartos, portanto, uma leitura de 2% em uma semana indica que, se as condições da semana persistirem por um trimestre inteiro, esperaríamos, em média, um crescimento de 2% em relação ao ano anterior. O gráfico abaixo plota o índice com base em dados até 21 de março de 2020. A parte inferior da Grande Recessão é claramente visível, bem como a recuperação a seguir. A evolução da semana passada viu o índice cair para um nível nunca visto desde 2008.

Monitorando a atividade real em tempo real: o índice econômico semanal

Nesse ínterim, as flutuações foram menores, mas correspondem bem aos caminhos de importantes agregados macroeconômicos. O painel superior esquerdo do gráfico a seguir representa o índice com relação à variação percentual de doze meses na produção industrial (PI). O índice acompanha o crescimento do IP muito de perto. Os painéis superior direito e inferior esquerdo fazem o mesmo para utilização da capacidade (CU) e o índice de fabricação ISM. Finalmente, planejamos um crescimento do PIB em quatro quartos. É claro que, apesar do ruído inerente aos dados brutos de alta frequência, combiná-lo para construir um índice, como nós, fornece um sinal informativo da atividade econômica real.


Monitorando a atividade real em tempo real: o índice econômico semanal

Nosso índice também é bastante robusto a mudanças na maneira como é construído. Subtrair ou adicionar séries individuais tem pouco efeito no caminho geral; o mesmo vale para estimar os pesos de cada série usando apenas dados mais recentes. O painel superior esquerdo do gráfico abaixo compara nosso índice de linha de base com um sem vendas de combustível e o painel superior direito com um sem sentimento do consumidor, enquanto o canto inferior esquerdo adiciona dados sobre pedidos de hipoteca para compra. Claramente, o sinal comum não é impulsionado pela escolha precisa das séries. O painel inferior direito plota nossa linha de base em uma série calculada com pesos estimados usando apenas dados a partir de 2015, mostrando que a relação entre essas séries foi bastante constante durante e após a Grande Recessão.

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Monitorando a atividade real em tempo real: o índice econômico semanal

Historicamente, o WEI tem sido informativo para a atividade econômica real. Mas o que isso nos diz sobre o atual desafio apresentado pelo COVID-19? O próximo gráfico amplia o índice de novembro de 2019 até o presente. Os efeitos da pandemia se tornam visíveis na semana que termina em 21 de março. Nesta semana, foram registradas reivindicações sem precedentes de 3,28 milhões de UI, um declínio acentuado na confiança do consumidor e nas vendas de combustíveis, e um declínio mais modesto na produção de aço, mas também um aumento compensador no varejo vendas, à medida que os consumidores iam às lojas para estocar. Apesar desse sinal positivo das vendas no varejo, e os declínios relativamente leves em outras séries, o lançamento da interface do usuário levou o WEI a um nível nunca visto desde a crise financeira de 2008. A cada semana, quando as liberações de dados chegam uma a uma, o índice pode ser previsto com base nos relacionamentos históricos entre o índice, as séries disponíveis e os atrasos das séries indisponíveis.

Monitorando a atividade real em tempo real: o índice econômico semanal

Este exemplo também ajuda a ilustrar duas diferenças importantes entre nosso índice e um nowcast, como o que produzimos regularmente para o crescimento do PIB aqui no Fed de Nova York. Primeiro, um nowcast concentra-se em uma única série-alvo importante e usa as informações contidas nos dados intermediários para prever essa série. Por outro lado, embora relatemos o WEI em unidades de crescimento do PIB, isso é simplesmente uma normalização ex post; a WEI não se concentra em um único resultado, visando uma variável de consumo ou uma variável de produção – ambas são importantes para obter uma sensação de atividade real. Segundo, a maioria dos noticiários (incluindo o Fed de Nova York) concentra-se em metas de menor frequência, como o crescimento do PIB, que são muito informativas sobre a economia. Porém, como o PIB é uma variável trimestral, esses modelos não estão equipados para destacar a variação de uma semana para a próxima. O objetivo deles, que eles fazem bem, é simplesmente prever a variação média na série-alvo ao longo de treze semanas.

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No entanto, mesmo que não direcionemos explicitamente uma variável de baixa frequência, podemos avaliar o poder preditivo do WEI para uma série de dados macroeconômicos. Descobrimos que o WEI (e defasagens) prevê 84% da variação na variação mensal do emprego na folha de pagamento não agrícola privada. Quando regredimos o crescimento mensal de PI e a UC no WEI semanal (e atrasos), somos capazes de prever 26% da variação em cada série. Em particular, a última semana de cada mês é um preditor altamente estatisticamente significativo do eventual lançamento mensal.

Em tempos normais, agregados macroeconômicos familiares fornecem descrições precisas das condições econômicas com um atraso modesto. Porém, em um cenário tumultuado, quando as condições evoluem rapidamente de dia para dia e semana a semana, fontes de dados menos familiares podem fornecer um sinal informativo do estado da economia. A WEI fornece um resumo parcimonioso desse sinal.

Dados do gráfico O Índice Econômico Semanal - Economia da Rua Libertada 1

Daniel LewisDaniel Lewis é economista do Grupo de Pesquisa e Estatística do Federal Reserve Bank de Nova York.

Karel MertensKarel Mertens é consultora sênior de política econômica do Federal Reserve Bank de Dallas.

Jim Stock é o professor de economia política de Harold Hitchings Burbank, da Faculdade de Artes e Ciências da Universidade de Harvard e membro da faculdade da Harvard Kennedy School.

Como citar este post:

Daniel Lewis, Karel Mertens e Jim Stock, “Monitorando a atividade real em tempo real: o índice econômico semanal”, Federal Reserve Bank de Nova York Liberty Street Economics, 30 de março de 2020, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2020/03/monitoring-real-activity-in-real-time-the-weekly-economic-index.html.


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