O impacto dos desastres naturais no mercado de empréstimos corporativos -Liberty Street Economics

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Os desastres naturais geralmente estão associados a um aumento na demanda por crédito tanto por parte das famílias quanto das empresas nas regiões afetadas. No entanto, se as restrições de capacidade impedirem os bancos de atender ao aumento local da demanda, os bancos podem reduzir os empréstimos em outros lugares, propagando assim o choque para áreas não afetadas. Nesta postagem, analisamos o mercado de empréstimos corporativos e descobrimos que os bancos, principalmente aqueles com capital mais baixo, reduzem o provisionamento de crédito para regiões distantes não afetadas por desastres naturais. Também descobrimos que os bancos paralelos compensaram apenas parcialmente a redução no crédito bancário, de modo que os tomadores de empréstimos em regiões não afetadas por desastres naturais experimentam uma redução na oferta de crédito.


As consequências econômicas dos desastres naturais
Os desastres naturais têm aumentado em frequência e gravidade, conforme mostrado nos mapas abaixo. Com base nas estimativas da Administração Oceânica e Atmosférica Nacional (NOAA), na década de 1990, ocorreram 52 desastres que infligiram pelo menos US $ 1 bilhão de dólares em danos, com danos totais iguais a US $ 269,6 bilhões. Durante os anos 2000 e 2010, os danos econômicos aumentaram para US $ 510,3 bilhões e US $ 802 bilhões (não ajustados pela inflação), respectivamente.


O impacto dos desastres naturais no mercado de empréstimos corporativos

Quando ocorre um desastre, a demanda por crédito bancário geralmente aumenta. Se essa demanda adicional não for atendida localmente, os efeitos econômicos do desastre natural podem se propagar em outros lugares. Com a liberalização do sistema bancário interestadual, os bancos expandiram cada vez mais suas pegadas nos Estados Unidos. Embora essa expansão tenha proporcionado aos bancos novas oportunidades para diversificar o risco, também criou os mecanismos para os bancos espalharem choques locais para regiões distantes.

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A pesquisa acadêmica está identificando cada vez mais os efeitos novos e inesperados dos desastres naturais. Por exemplo, há evidências nos mercados de hipotecas de que os choques locais se espalharam para regiões não afetadas. Nesta postagem, que se baseia em pesquisas em nosso artigo relacionado, investigamos se um mecanismo semelhante está em ação no mercado de empréstimos sindicalizados.

O mercado de empréstimos sindicalizados oferece um laboratório natural para investigar os efeitos da alocação de crédito, pois é a principal fonte de financiamento para empresas de médio e grande porte. Além disso, os empréstimos sindicalizados são contratados e financiados por bancos localizados em diferentes partes do país e, portanto, enfrentando diferentes exposições a choques de desastres.

Além de explorar o papel dos bancos na propagação de choques de desastres, nosso artigo também analisa como os bancos-sombra podem mitigar a propagação de desastres naturais pelos bancos. Embora os sindicatos de empréstimos fossem dominados por bancos, com o tempo, os investidores não bancários – incluindo seguradoras, obrigações de empréstimos colateralizados (CLOs), fundos de empréstimos e fundos de hedge – aumentaram significativamente sua presença em sindicatos de empréstimos. É importante ressaltar que esses investidores ganharam destaque no segmento de empréstimos a prazo do mercado, mas não no segmento de linhas de crédito. Isso ocorre porque os bancos sombra estão em desvantagem comparativa em relação aos bancos na cobertura do risco de liquidez das linhas de crédito, uma vez que não têm acesso a depósitos estáveis ​​de financiamento.

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Derramamentos de crédito de desastres naturais
Nossos resultados mostram que, no mercado de crédito corporativo, os desastres naturais levam ao aumento da demanda por crédito corporativo nas regiões afetadas. Especificamente, os choques de desastres naturais se traduzem em um aumento de aproximadamente 2 pontos percentuais no total de compromissos sindicalizados para o mutuário médio nas regiões afetadas. Esses efeitos são substancialmente maiores quando nos concentramos em desastres naturais mais graves, caso em que os compromissos médios do mutuário aumentam em aproximadamente 5 a 7 pontos percentuais. Esse resultado era esperado, uma vez que a reconstrução de áreas após desastres se traduz em aumento da atividade econômica e da demanda por crédito.

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Também descobrimos que, para atender à maior demanda de crédito, os bancos reduzem o provisionamento de crédito para regiões distantes. Na medida em que os bancos pudessem levantar depósitos suficientes para acomodar esse aumento na demanda por crédito, e que eles não fossem limitados por capital, não deveríamos ver uma redução na oferta de crédito bancário para regiões não afetadas. No entanto, nossos resultados mostram que os bancos reduzem o crédito em regiões não afetadas simultaneamente com o aumento dos empréstimos em regiões afetadas por desastres naturais. Encontramos evidências de uma redução significativamente maior de empréstimos por bancos com menor capital regulatório. Além disso, esses impactos estão concentrados em regiões não afetadas que são relativamente menos importantes para os negócios de empréstimos corporativos do banco, sugerindo que são impulsionados pelos bancos e não como resultado da menor demanda por crédito.

É importante ressaltar que a disponibilidade geral de crédito para tomadores de empréstimos em regiões distantes depende da resposta dos bancos paralelos, que têm participação significativa no mercado de empréstimos corporativos. No entanto, descobrimos que os bancos sombra apenas compensaram a redução na oferta bancária de empréstimos a prazo, mas não de linhas de crédito. Os mutuários que contam com linhas de crédito sofrem uma redução na disponibilidade de crédito de aproximadamente 2,7 por cento. Conseqüentemente, os mutuários em regiões não afetadas por desastres naturais enfrentam custos de financiamento mais elevados na forma de menor oferta de crédito.

Resumindo
As descobertas em nosso artigo destacam um novo efeito de transbordamento de desastres naturais, que provavelmente crescerá em importância devido ao aumento na frequência e na gravidade dos desastres naturais que acompanhou a mudança climática. Confirmamos o papel único que os bancos continuam a desempenhar no fornecimento de crédito para tomadores de empréstimos corporativos por meio de linhas de crédito. Além disso, ilustramos como os bancos paralelos fornecem crédito aos tomadores de empréstimos substituindo a perda de empréstimos a prazo que são obtidos pelos bancos. Dado que os bancos paralelos normalmente não agem como arranjadores de empréstimos sindicalizados ou apenas obtêm empréstimos menores, eles não serão tão eficazes se os bancos pararem de obter empréstimos em regiões não afetadas após desastres naturais.

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Ivan T. Ivanov é economista sênior do Conselho de Governadores do Federal Reserve.

Marco Macchiavelli é economista sênior do Conselho de Governadores do Federal Reserve.

Santos_joaoJoão AC Santos é vice-presidente sênior do Grupo de Pesquisa e Estatística do Federal Reserve Bank de Nova York.

Como citar esta postagem:

Ivan T. Ivanov, Marco Macchiavelli e João AC Santos, “The Impact of Natural Disasters on the Corporate Loan Market,” Federal Reserve Bank of New York Liberty Street Economics, 18 de novembro de 2020, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2020/11/the-impact-of-natural-disasters-on-the-corporate-loan-market.html.


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As opiniões expressas nesta postagem são de responsabilidade dos autores e não refletem necessariamente a posição do Federal Reserve Bank de Nova York ou do Federal Reserve System. Quaisquer erros ou omissões são de responsabilidade dos autores.

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