O Federal Reserve e a grande polarização – The Gold Standard

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O Prof. Peter Spencer, Professor Emérito da Universidade de York, no Reino Unido, escreveu uma carta em resposta ao meu artigo em FT na segunda-feira passada. Aqui está o dele carta:

Carta: Polarização nos EUA não é culpa do banco central

De Peter Spencer, Professor Emérito de Economia, University of York.

3 DE SETEMBRO DE 2020

Concordo com grande parte da análise de Anantha Nageswaran sobre a inflação nos Estados Unidos (Market Insight, 1º de setembro). No entanto, sugerir que as políticas do Federal Reserve são responsáveis ​​pela grande polarização social, econômica e política nos Estados Unidos vai longe demais. É verdade que os retornos reais e os prêmios de risco atingiram níveis extraordinariamente baixos nos Estados Unidos.

Em uma economia de mercado competitiva, isso significaria que a participação do trabalho no produto interno bruto seria próxima de 100%. Ainda assim, a parcela do trabalho continua deprimida porque proprietários e gerentes de empresas se ajudaram com uma grande fatia do PIB. Parece claro que uma falha na regulamentação industrial e na governança corporativa desempenhou um papel importante.

Enviei a ele o seguinte e-mail:

caro Professor Spencer,

Este é Anantha Nageswaran (‘Ananth’) de Cingapura. Muito obrigado por seus comentários sobre o meu comentário ‘Market Insight’.

Admito que a referência ao Federal Reserve como sendo o responsável pela ‘grande polarização’ pode parecer ir longe demais.

Além disso, concordo com você que a governança corporativa e a regulamentação industrial desempenharam um grande papel na ‘polarização’ da economia e da sociedade.

Mas, se me permitem, minhas explicações e as suas não são mutuamente exclusivas, mas se reforçam mutuamente.

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Na verdade, eu não estava dizendo nada muito diferente do que William White, ex-economista-chefe do BIS ou do próprio BIS não havia escrito.

(1) Dada a estrutura da Curva de Phillips que os formuladores de política monetária adotaram, eles estavam respondendo a sinais incipientes de aceleração da inflação salarial. Isso colocou um limite nos aumentos salariais.

(2) Na medida em que o Federal Reserve tinha começado a responder assimetricamente aos declínios dos preços dos ativos do que aos avanços dos preços dos ativos, ele desempenhou um papel no aumento da riqueza e na desigualdade de renda porque os 10% do topo detêm mais de 80% das ações em os Estados Unidos.

(3) O mercado de ativos em ascensão, por sua vez, possibilitou e incentivou a recompra de ações e, portanto, impulsionou a remuneração dos executivos muito além dos salários médios.

(4) Na medida em que a política monetária acabou favorecendo mais empréstimos, ela criou uma divisão entre tomadores e poupadores e pensionistas, por outro lado.

(5) Além disso, o Federal Reserve, como instituição, encorajou a globalização e o livre comércio, que se baseavam na condição de que os vencedores compensassem os perdedores e que os espólios de vantagem comparativa fossem compartilhados entre capital e trabalho.

Obrigado mais uma vez por seus insights, Professor.

Atenciosamente,

Ananth

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