O Fed ficou louco. E pode piorar.

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O Fed ficou louco. E pode piorar. 1

Com sua expansão de compra de títulos de US $ 700 bilhões em resposta à crise do COVID, o Federal Reserve se lançou no centro das atenções. Como um garoto de dezesseis anos com cartão de crédito, o Fed está salivando com os poderes de impressão de dinheiro que tomará em seguida. Como o investidor prudente deve responder?

Primeiro, o que o Fed já fez: elevou as taxas de juros a zero e se expandiu para a compra “ilimitada” de ativos, agora alcançando títulos corporativos e títulos do governo local. Isso traz as mesmas preocupações que tínhamos em 2008: trilhões em dinheiro novo para diluir o poder de compra dos poupadores atuais, além do risco de “risco moral”, onde o governo cobre as perdas por irresponsabilidade corporativa e governamental.

O que é mais preocupante é o que o Fed pode fazer a seguir. As propostas estão subindo para quatro medidas muito corrosivas: taxas de juros negativas; subsidiar diretamente títulos; emissão de cheques do Fed para ações corporativas ou para uma renda básica universal de até US $ 72.000 por ano; e permitir que os países pobres efetivamente imprimam seus próprios dólares.

Todos os quatro podem ser malucos, mas carregam riscos políticos significativos, porque desfrutam de apoio não apenas da esquerda redistributivista, mas também de “conservadores de negócios” felizes em invadir nosso futuro para fazer com que suas dores parem.

Por que maluco? Até os campeões admitem que as taxas negativas precisariam de regras obrigatórias, como declarar inúteis todos os números de série que terminam em zero ou forçar os americanos a usar dólares “cripto” que desvalorizam automaticamente. Subsidiar títulos direcionando as taxas de juros sugaria permanentemente o capital do setor privado para gastos ilimitados do governo local. A compra de ações corporativas corre o risco de transformar todos os negócios nos Estados Unidos em uma entidade administrada pelo governo, um caminho que o Japão já está bem. Enquanto isso, imprimir US $ 72.000 por família por ano, ou deixar que a Guatemala imprima dólares americanos à vontade, é o tipo de coisa que se espera dos Bitcoiners que custam menos do que o dólar, não do Congresso e dos banqueiros centrais.

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A linha comum de todas essas propostas é triplicar a impressão de dinheiro e a cobertura de apostas de 2008 – distribuindo dólares ilimitados para, especialmente, grandes empresas e governos, o preço de tudo isso a ser pago por aqueles imprudentes o suficiente para não trabalhar para o governo ou não ter um bom lobista.

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Infelizmente, a alegria de toda essa generosidade é imediata, mas a dor é paga ao longo de décadas, à medida que os poupadores são diluídos pelos novos trilhões. Esse medo foi abafado em 2008, porque a recessão subsequente durou tanto tempo que o novo dinheiro foi economizado em grande parte. Se, como alguns esperam, a COVID levar a uma recuperação em forma de V, essa inflação poderá se vingar dessa vez.

Além da inflação, esse nível de gasto arrisca distorções permanentes no mercado de capitais – um sifão permanente de trilhões de setores privados e indivíduos para o governo e setores politicamente favorecidos. Todo esse dinheiro novo sustenta artificialmente os preços e, quanto mais eles permanecem, mais tempo o capital flui para ele. Mesmo após a crise, nenhum político, muito menos Trump, vai querer ser o cara que tira o ponche.

E isso já está se tornando um ponche de grandes dimensões. Podemos apenas imaginar a pressão para continuar sustentando, digamos, os mutuários do governo local, tornando-se novamente um sifão permanente na economia produtiva.

Historicamente, as pandemias têm um impacto limitado no crescimento a longo prazo. Afinal, como enfatiza a teoria austríaca, é feita uma economia de empreendedores que procuram sempre novos desejos para satisfazer. Esse processo não para apenas porque uma doença fecha temporariamente as empresas. Há um impacto na riqueza, sim, mas o funcionamento fundamental de uma economia não é afetado por pandemias, assim como não ocorre por um terremoto ou um inverno ruim.

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Dito isso, o que pode afetar o funcionamento fundamental de uma economia são políticas radicais que impõem novos encargos aos produtores, seja na forma de novos regulamentos ou de novos impostos para pagar uma grande quantidade de folhetos. Podemos ver a diferença nas duas últimas pandemias dos Estados Unidos, em 1957 e 1968. Quando a política foi prudente, em 1957, a recuperação foi muito rápida. Quando a política foi intervencionista, como em 1968, a dor durou uma geração, entre os anos 1970 e 1980.

Quanto à inflação, os modelos austríacos de demanda por moeda sugerem pouco risco durante a recessão, pois o excesso de dinheiro é economizado, mas um risco aumentado se conseguirmos que a recuperação em forma de V e a economia de dinheiro sejam gastas. E, é claro, a estagflação se torna uma possibilidade real se o governo seguir a cartilha dos anos 1970 de reformas de destruição da economia, enquanto gasta todo esse dinheiro novo.

Ainda é possível sairmos disso relativamente economicamente intactos, mas apenas se reinarmos agora nos construtores de impérios em Washington.

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