O estranho pensamento do presidente do Federal Reserve, Jay Powell, sobre o papel da inflação de preços e da política monetária

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O estranho pensamento do presidente do Federal Reserve, Jay Powell, sobre o papel da inflação de preços e da política monetária 2
Jay Powell

Ountògi me dê meu som e

O baterista me dá meu som e

Ountògi me dá meu som

Tradução: Sagrado baterista, dê-me minha melodia, oh

Baterista, dê-me a minha música

Baterista sagrado, dê-me a minha música, oh

Jay Powell, presidente do Federal Reserve Board, foi entrevistado pela NPR na sexta-feira.

A entrevista foi notável na medida em que Powell forneceu uma explicação clara de suas opiniões sobre a inflação de preços.

Ele não poderia ter deixado mais claro que o Federal Reserve quer mais inflação de preços:

Então, realmente queremos um pouco de inflação. Queremos que a inflação fique em torno de 2%. E é aí que o padrão global atualmente é 2% de inflação. Não queremos que a inflação caia para perto de zero, o que, francamente, está acontecendo em muitos lugares do mundo. E não é uma boa característica de uma economia quando isso acontece …

Mas pouco antes disso, durante a entrevista, ele disse:

Portanto, todos nós sabemos que a inflação alta pode ser um problema. E tenho idade suficiente para me lembrar de quando era um problema sério na década de 1970. E [former Federal Reserve] Presidente [Paul] Volcker do Fed e seus colegas conseguiram colocá-lo sob controle … naquele mundo de 40 e 50 anos atrás, a inflação alta era o problema de que todos falávamos. E a dificuldade em resolvê-lo, e será que algum dia conseguiríamos controlá-lo? E, novamente, as pessoas que carregavam esses fardos eram os menos capazes de suportá-los também.

Portanto, ele sabe que a inflação de preços pode ser um fardo, mas ele quer mais.

O que da?

Aqui está sua opinião sobre por que ele quer uma inflação de preços mais alta:

[P]uma inflação persistentemente baixa também pode ser um problema. E isso é menos óbvio e intuitivo. E a razão é realmente esta: quando a inflação está muito, muito baixa, isso significa taxas de juros mais baixas. Por exemplo, em cada taxa de juros está embutida, quer saibamos ou não, uma expectativa de qual será a inflação. E se as pessoas esperam que a inflação seja muito baixa, as taxas de juros continuarão caindo. Novamente, vimos isso em todo o mundo, taxas de juros cada vez mais baixas, inflação cada vez mais baixa. Quando as taxas de juros ficarem muito baixas, o Fed terá menos espaço para cortar as taxas de juros para apoiar a economia. Isso significa que o desemprego será maior na maior parte do tempo.

Percebido?

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Os custos de empréstimos mais baixos para você e suas empresas são vistos como um problema para o Fed by Powell.

Por quê?

Porque se as taxas de juros estiverem muito baixas, em sua opinião, o Fed pode não conseguir baixá-las ainda mais e ele quer ter essa capacidade.

Isso é o que Paul Volcker disse sobre a ideia:

Eu fico confuso com o raciocínio. Uma meta de 2%, ou limite, não estava em meu livro anos atrás. Não conheço nenhuma justificativa teórica.

A ideia parece ser um pensamento de política monetária keynesiana sobre os esteróides vodu haitianos.

Keynes defendeu que às vezes demanda agregada precisa ser administrado por meio da política fiscal. (Eu discuto em meu próximo livro, “Problemas com a Teoria Monetária Moderna: Um Comentário sobre ‘O Mito do Déficit’ de Stephanie Kelton”, por que esse é um pensamento positivamente maluco.)

Os keynesianos monetários então se saíram melhor do que Keynes e promoveram a ideia de que não apenas a política fiscal deveria ser usada para administrar a demanda agregada, mas também a impressão de dinheiro.

Essa impressão de dinheiro geralmente é feita pelo Fed, manipulando as taxas de juros com a compra e venda de títulos do Tesouro e outros ativos.

Keynes falou sobre o uso da política fiscal para consertar o “problema” inexistente da fraca demanda agregada.

Em seguida, passou a incluir o bombeamento de dinheiro para consertar o “problema” inexistente da fraca demanda agregada.

O bombeamento de dinheiro é feito principalmente pela compra de títulos do Tesouro, mas como Murray Rothbard corretamente apontou em The Mystery of Banking:

Do ponto de vista da oferta monetária, não faz qualquer diferença que ativo o Fed compra; a única coisa que importa é a emissão de um cheque pelo Fed … E, de fato, sob a Lei de Controle monetário de 1980, o Fed agora tem poder ilimitado para comprar qualquer ativo que desejar até qualquer quantia – sejam ações corporativas, títulos , ou moeda estrangeira. Mas até agora praticamente o único ativo que o Fed sistematicamente comprou e vendeu foram os títulos do governo dos Estados Unidos.

Desde que o livro de Rothbard foi publicado pela primeira vez em 1983, o Fed de fato comprou outros ativos. Notavelmente, durante a Grande Recessão, o Fed comprou instrumentos de veículos especiais contendo hipotecas securitizadas e agora estão comprando títulos corporativos e ETFs de títulos corporativos.

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Então, a questão é: por que o Fed precisa da inflação de preços? Se quiser aumentar a demanda agregada injetando dinheiro no sistema, ele pode comprar quaisquer ativos que desejar, independentemente de qual seja a taxa de inflação de preços e onde estão as taxas de juros.

Em suma, o pensamento atual do Fed é sombrio cósmico, nada tendo a ver com a realidade deste universo. Isso tudo é apenas uma inflação de preços de Jay Powell e Federal Reserve Ountò.

Como escreveu a Dra. Lois Wilcken, um espírito vital do vodu haitiano é “Ountò [which] vem primeiro, porque nada pode respirar sem este batimento cardíaco cósmico. “

-RW

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