Limitando a precipitação econômica do coronavírus com grandes políticas direcionadas – FMI Blog

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Este blog faz parte de uma série especial sobre a resposta ao coronavírus.

Por Gita Gopinath

Essa crise de saúde terá uma queda econômica significativa, refletindo choques na oferta e na demanda diferentes das crises anteriores. Políticas direcionadas substanciais são necessárias para apoiar a economia durante a epidemia, mantendo intacta a rede de relações econômicas e financeiras entre trabalhadores e empresas, credores e devedores e fornecedores e usuários finais para que a atividade se recupere assim que o surto desaparecer. O objetivo é impedir que uma crise temporária prejudique permanentemente pessoas e empresas por meio de perdas de empregos e falências.

Os custos humanos do surto de coronavírus aumentaram a um ritmo alarmante e a doença está se espalhando por mais países.

A primeira prioridade é claramente manter as pessoas o mais saudáveis ​​e seguras possível. Os países podem ajudar gastando mais para melhorar seus sistemas de saúde, inclusive em equipamentos de proteção individual, triagem, testes de diagnóstico e leitos hospitalares adicionais.

Sem uma vacina para interromper o vírus, os países tomaram medidas para limitar sua disseminação, como restrições de viagem, fechamento temporário de escolas e quarentena. Tais medidas também compram um tempo valioso para evitar sistemas de saúde avassaladores.

O impacto econômico já é visível nos países mais afetados pelo surto.

Precipitação econômica

O impacto econômico já é visível nos países mais afetados pelo surto. Por exemplo, na China, a atividade do setor de manufatura e serviços caiu drasticamente em fevereiro. Embora a queda na produção seja comparável ao início da crise financeira global, o declínio nos serviços parece maior desta vez – refletindo o grande impacto do distanciamento social.

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A oferta e a demanda globais de estoques de transporte a granel seco, como materiais de construção e commodities, também caíram de forma semelhante à durante a fase mais aguda da crise financeira global, refletindo a atividade econômica reduzida associada ao esforço sem precedentes de contenção. Essa queda não foi vista em epidemias recentes ou após os ataques do 11 de setembro.

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Choques de oferta e demanda

A epidemia de coronavírus envolve choques de oferta e demanda. As interrupções nos negócios reduziram a produção, criando choques no fornecimento. E a relutância dos consumidores e das empresas em gastar diminuiu a demanda.

No lado da oferta, há uma redução direta na oferta de mão-de-obra de trabalhadores indisponíveis, de cuidadores que precisam cuidar de crianças devido ao fechamento da escola e, infelizmente, do aumento da mortalidade. Porém, um efeito ainda maior na atividade econômica ocorre devido aos esforços para conter a propagação da doença por meio de bloqueios e quarentenas, o que leva a uma queda na utilização da capacidade. Além disso, as empresas que dependem de cadeias de suprimentos podem não conseguir as peças de que precisam, seja nacional ou internacionalmente. Por exemplo, a China é um importante fornecedor de bens intermediários para o resto do mundo, principalmente em eletrônicos, automóveis e máquinas e equipamentos. A interrupção já está causando efeitos indiretos nas empresas a jusante. Juntas, essas interrupções contribuem para o aumento dos custos dos negócios e constituem um choque negativo de produtividade, reduzindo a atividade econômica.

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Do lado da demanda, a perda de renda, o medo de contágio e a incerteza aumentada farão com que as pessoas gastem menos. Os trabalhadores podem ser demitidos, pois as empresas não conseguem pagar seus salários. Esses efeitos podem ser particularmente graves em alguns setores, como turismo e hospitalidade – como se vê, por exemplo, na Itália. Desde o início da recente liquidação do mercado de ações dos EUA em 20 de fevereiro de 2020, os preços das ações das companhias aéreas foram afetados desproporcionalmente, em linha com os ataques terroristas pós-11 de setembro, mas mais baixos do que após a crise financeira global. Além desses efeitos setoriais, o agravamento do sentimento do consumidor e dos negócios pode levar as empresas a esperar uma demanda menor e reduzir seus gastos e investimentos. Por sua vez, isso exacerbaria o fechamento de negócios e a perda de empregos.

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Efeitos financeiros e repercussões

Como visto nos últimos dias, os custos dos empréstimos podem aumentar e as condições financeiras se estreitam, pois os bancos suspeitam que os consumidores e as empresas possam não conseguir pagar seus empréstimos em tempo hábil. Os custos mais altos dos empréstimos irão expor vulnerabilidades financeiras acumuladas durante anos de baixas taxas de juros, levando a um risco maior de que a dívida não possa ser rolada. Uma redução de crédito poderia ampliar a desaceleração decorrente dos choques de oferta e demanda.

E quando esses choques são sincronizados em muitos países, os efeitos podem ser amplificados ainda mais através do comércio internacional e das ligações financeiras, diminuindo a atividade global e diminuindo os preços das commodities. Os preços do petróleo caíram drasticamente nas últimas semanas e estão cerca de 30% abaixo de seus níveis no início do ano. Os países que dependem de financiamento externo podem estar em risco de paradas súbitas e condições desordenadas do mercado, possivelmente exigindo intervenção cambial ou medidas temporárias de fluxo de capital.

São necessárias políticas econômicas direcionadas

Considerando que as consequências econômicas refletem choques particularmente agudos em setores específicos, os formuladores de políticas precisarão implementar visadas medidas fiscais, monetárias e do mercado financeiro para ajudar famílias e empresas afetadas.

As famílias e empresas atingidas por interrupções no fornecimento e uma queda na demanda podem ser direcionadas para receber transferências de dinheiro, subsídios salariais e isenção de impostos, ajudando as pessoas a atender suas necessidades e as empresas a se manterem à tona. Por exemplo, entre outras medidas, a Itália estendeu os prazos fiscais para empresas nas áreas afetadas e ampliou o fundo de suplementação de salário para fornecer apoio de renda aos trabalhadores demitidos, a Coréia introduziu subsídios salariais para pequenos comerciantes e aumentou as provisões para cuidados domiciliares e candidatos a emprego, e a China renunciou temporariamente às contribuições para a segurança social das empresas. Para os demitidos, o seguro-desemprego pode ser temporariamente aumentado, prolongando sua duração, aumentando os benefícios ou relaxando a elegibilidade. Nos casos em que a licença médica por doença e a família não estão entre os benefícios padrão, os governos devem considerar o financiamento para permitir que trabalhadores indisponíveis ou seus cuidadores fiquem em casa sem medo de perder o emprego durante a epidemia.

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Os bancos centrais devem estar prontos para fornecer ampla liquidez a bancos e empresas financeiras não bancárias, particularmente àqueles que emprestam a pequenas e médias empresas, que podem estar menos preparados para suportar uma forte ruptura. Os governos poderiam oferecer garantias de crédito temporárias e direcionadas para as necessidades de liquidez de curto prazo dessas empresas. Por exemplo, a Coréia expandiu os empréstimos para operações comerciais e garantias de empréstimos para pequenas e médias empresas afetadas. Os reguladores e supervisores do mercado financeiro também poderiam incentivar, de forma temporária e com prazo determinado, extensões dos vencimentos dos empréstimos.

Um estímulo monetário mais amplo, como cortes nas taxas de política ou compras de ativos, pode aumentar a confiança e apoiar os mercados financeiros se houver um risco acentuado de um aperto considerável nas condições financeiras (com ações de grandes bancos centrais também gerando repercussões favoráveis ​​para países vulneráveis). O estímulo fiscal de base ampla, consistente com o espaço fiscal disponível, pode ajudar a elevar a demanda agregada, mas provavelmente seria mais eficaz quando as operações comerciais começarem a normalizar.

Considerando o amplo alcance da epidemia em muitos países, os extensos vínculos econômicos transfronteiriços, bem como os grandes efeitos de confiança que afetam a atividade econômica e os mercados financeiro e de commodities, o argumento para uma resposta internacional coordenada é claro. A comunidade internacional deve ajudar países com capacidade limitada de saúde a evitar um desastre humanitário. O FMI está pronto para apoiar os países vulneráveis ​​com diferentes facilidades de empréstimo, inclusive por meio de financiamento de emergência com desembolso rápido, que pode chegar a US $ 50 bilhões para países de baixa renda e mercados emergentes.

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