Lições da gripe de 1918 – economia da rua liberal

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Lute contra a pandemia, salve a economia: lições da gripe de 1918

O surto de COVID-19 provocou perguntas urgentes sobre o impacto das pandemias e medidas defensivas associadas na economia real. Os formuladores de políticas estão em território desconhecido, com poucas orientações sobre quais serão as conseqüências econômicas esperadas e como a crise deve ser gerenciada. Nesta postagem do blog, usamos idéias de um trabalho de pesquisa recente para discutir dois conjuntos de perguntas. Primeiro, quais são os reais efeitos econômicos de uma pandemia – e esses efeitos são temporários ou persistentes? Segundo, como a resposta da saúde pública local afeta a gravidade econômica da pandemia? Em particular, as intervenções não farmacêuticas (NPIs), como o distanciamento social, têm custos econômicos ou políticas que retardam a propagação da pandemia também reduzem sua severidade econômica?

Em nosso artigo, estudamos os efeitos econômicos da maior pandemia de gripe na história dos EUA, a pandemia de gripe de 1918, que durou de janeiro de 1918 a dezembro de 1920, e se espalhou pelo mundo. Estima-se que cerca de 500 milhões de pessoas, ou um terço da população mundial, foram infectadas pelo vírus, levando a pelo menos 50 milhões de mortes em todo o mundo, com 550.000 a 675.000 ocorrendo nos Estados Unidos. A pandemia matou cerca de 0,66% da população dos EUA e, em particular, resultou em altas taxas de mortalidade para jovens (18-44) e adultos saudáveis.

Em nossa pesquisa, exploramos a variação tanto na gravidade da pandemia quanto na velocidade e duração dos NPIs implementados para combater a transmissão de doenças nos estados e cidades dos EUA. Os NPIs implementados em 1918 se assemelham a muitas das políticas usadas para reduzir a disseminação do COVID-19, incluindo o fechamento de escolas, teatros e igrejas, proibições de reuniões públicas e funerais, quarentenas de casos suspeitos e restrições ao horário comercial.

Nosso artigo produz duas idéias principais. Primeiro, descobrimos que as áreas mais severamente afetadas pela pandemia de gripe de 1918 viram um declínio acentuado e persistente na atividade econômica real. Segundo, descobrimos que as cidades que implementaram NPIs antecipados e extensivos não sofreram efeitos econômicos adversos no médio prazo. Pelo contrário, as cidades que intervieram mais cedo e mais agressivamente experimentaram um aumento relativo na atividade econômica real depois que a pandemia diminuiu. No total, nossas descobertas sugerem que as pandemias podem ter custos econômicos substanciais, e os NPIs podem levar a melhores resultados econômicos e menores taxas de mortalidade.

Nossas duas principais conclusões estão resumidas no gráfico abaixo, que mostra a correlação no nível da cidade entre a mortalidade por gripe de 1918 e o crescimento do emprego industrial de 1914 a 1919 (dois anos censitários). Como o gráfico revela, uma maior mortalidade durante a gripe de 1918 está associada a um menor crescimento econômico. O gráfico divide ainda as cidades em dois grupos: aqueles com NPIs no local por mais tempo (pontos azuis) e períodos mais curtos (pontos vermelhos). As cidades que implementaram NPIs por mais tempo tendem a ser agrupadas na região superior esquerda (baixa mortalidade, alto crescimento), enquanto as cidades com períodos mais curtos de NPIs são agrupadas na região inferior direita (alta mortalidade, baixo crescimento). Isso sugere que os INP desempenham um papel na atenuação da mortalidade, mas sem reduzir a atividade econômica. As cidades com NPIs mais longos crescem mais rápido no médio prazo.

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Com relação aos efeitos econômicos da pandemia, descobrimos que as áreas mais severamente afetadas sofreram um declínio relativo no emprego industrial, produção industrial, ativos bancários e consumo de bens duráveis. Nossas estimativas de regressão sugerem que a pandemia de gripe de 1918 levou a uma redução de 18% na produção de um estado no nível médio de exposição. As áreas expostas também viram um aumento nas baixas bancárias, refletindo um aumento nos negócios e nas inadimplências domésticas. Esses padrões são consistentes com a noção de que as pandemias deprimem a atividade econômica por meio de reduções na oferta e na demanda (Eichenbaum et al. 2020). É importante ressaltar que os declínios em todos os resultados foram persistentes e as áreas mais afetadas permaneceram deprimidas em relação às áreas menos expostas, de 1919 a 1923.

A principal preocupação com nossa abordagem empírica é que as áreas com maior exposição à pandemia de gripe de 1918 podem simultaneamente ser mais expostas a outros choques econômicos. No entanto, embora o surto tenha sido mais grave no leste dos Estados Unidos, estudos anteriores argumentam que a disseminação geográfica da pandemia foi um tanto arbitrária (Brainerd e Siegler 2003). Consistente com isso, descobrimos que as áreas severamente e moderadamente afetadas tinham níveis semelhantes de população, emprego e renda per capita antes de 1918. Também descobrimos que os resultados são robustos ao controlar choques de variação temporal que interagem com uma variedade de fatores econômicos locais. características, incluindo a composição setorial dos empregos dos estados. Os efeitos também são semelhantes ao explorar variações tanto na cidade quanto no estado na exposição à influenza. Além disso, os resultados são semelhantes ao usar a mortalidade por influenza em 1917 como um instrumento para a mortalidade em 1918. Este exercício utiliza variação da gripe de 1918, impulsionada pela predisposição local a surtos de influenza devido a fatores climáticos, imunológicos e socioeconômicos, que em anos comuns não causariam perturbações econômicas.

Consistente com essa evidência empírica, a grande perturbação econômica causada pela pandemia também é evidente nos relatos narrativos de jornais contemporâneos. Por exemplo, em 24 de outubro de 1918, o Wall Street Journal escrevi:

Em algumas partes do país [the pandemic] causou uma redução na produção de aproximadamente 50% e quase todos os lugares em que ocorreu mais ou menos queda. A perda de comércio que os comerciantes de todo o país encontraram foi muito grande. O comprometimento da eficiência também foi perceptível. Nunca houve neste país, dizem os especialistas, uma dominação tão completa por uma epidemia como foi o caso desta.

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Nosso segundo conjunto de resultados se concentra no impacto econômico local dos INPIs públicos. Em teoria, os efeitos econômicos dos INPIs podem ser positivos e negativos. Tudo igual, os NPIs restringem as interações sociais e, assim, amortecem qualquer atividade econômica que se baseie nessas interações. No entanto, em uma pandemia, a atividade econômica também é reduzida na ausência de tais medidas, pois as famílias reduzem o consumo e fornecem menos mão-de-obra para reduzir o risco de serem infectados. Assim, enquanto os INPIs diminuem a atividade econômica, eles podem resolver os problemas de coordenação associados ao combate à transmissão de doenças e mitigar a ruptura econômica relacionada à pandemia.

Comparando as cidades pela velocidade e agressividade dos NPIs, descobrimos que os NPIs precoces e fortes não pioraram a crise econômica. Pelo contrário, as cidades que intervieram antes e de forma mais agressiva experimentaram um aumento relativo no emprego industrial, na produção industrial e nos ativos bancários em 1919, após o fim da pandemia.

Nossas estimativas de regressão sugerem que os efeitos foram economicamente consideráveis. A reação dez dias antes da chegada da pandemia em uma determinada cidade aumentou o emprego na indústria em cerca de 5% no período pós-pandemia. Da mesma forma, a implementação de NPIs por mais cinquenta dias aumentou o emprego na fabricação em 6,5% após a pandemia.

Nossas descobertas estão sujeitas à preocupação de que as respostas políticas sejam endógenas e possam ser motivadas por fatores relacionados a resultados econômicos futuros, como a exposição inicial das cidades à mortalidade relacionada à gripe, bem como diferenças na qualidade das instituições locais e cuidados de saúde. Essa preocupação é um pouco atenuada por uma visão da literatura epidemiológica: cidades atingidas por ondas posteriores da pandemia – ou seja, aquelas mais a oeste – parecem ter implementado os NPIs mais rapidamente, tendo aprendido com as experiências de outras cidades (Hatchett et al. 2007). Assim, à medida que a gripe se movia de leste para oeste, as cidades eram muito mais rápidas para implementar os NPIs. O mapa abaixo mostra a intensidade dos NPIs locais para as cidades da nossa amostra, com cidades no oeste respondendo claramente à chegada da pandemia com NPIs mais restritos. Importante, também mostramos que nossos resultados são robustos ao controlar choques que variam no tempo e que estão correlacionados com as diferentes características das cidades ocidentais e orientais, como a exposição a choques agrícolas.

Lute contra a pandemia, salve a economia: lições da gripe de 1918

Devido à falta de dados de frequência mais alta, não podemos identificar a dinâmica e o mecanismo exatos pelos quais os NPIs mitigam as conseqüências econômicas adversas de uma pandemia. No entanto, os padrões que identificamos nos dados sugerem que os NPIs agressivos e oportunos podem limitar os efeitos econômicos mais perturbadores de uma pandemia de influenza. A literatura epidemiológica constata que as intervenções precoces de saúde pública reduzem as taxas de mortalidade de pico – achatando a curva – e as taxas de mortalidade cumulativa (Markel et al. 2007, Bootsmaa et al. 2007). Como as pandemias são altamente perturbadoras para a economia local, esses esforços podem mitigar as interrupções abruptas da atividade econômica resultantes de tais choques. Como resultado, a rápida implementação dos INPI também pode contribuir para “achatar a curva econômica”, reforçando os efeitos de intervenções de políticas econômicas mais tradicionais (Gourinchas 2020).

Evidências anedóticas sugerem que nossos resultados têm paralelos no surto de COVID-19. Os governos que implementaram os NPIs rapidamente, como os de Taiwan e Cingapura, não apenas limitaram o crescimento de infecções; eles também parecem ter mitigado a pior perturbação econômica causada pela pandemia. Por exemplo, o economista Danny Quah observa que o gerenciamento de COVID-19 em Cingapura evitou grandes interrupções na atividade econômica sem levar a um aumento acentuado de infecções através do uso de intervenções precoces e vigorosas. Portanto, os NPIs bem calibrados, precoces e fortes não devem ser vistos como tendo grandes custos econômicos em uma pandemia.

No total, nossas evidências sugerem que é a pandemia e o aumento associado na mortalidade que constituem o choque para a economia. Na medida em que os INPI são um meio de atacar a raiz do problema, a mortalidade, eles também podem salvar a economia.

Referências

Bootsma, M. C. J. e N. M. Ferguson. 2007. “O efeito das medidas de saúde pública na pandemia de gripe de 1918 nas cidades dos EUA”. Anais da Academia Nacional de Ciências 104, n. 18 (maio): 7588-93.

Brainerd, E. e M. V. Siegler. 2003. “Os efeitos econômicos da epidemia de gripe de 1918”. Documentos de discussão do CEPR, no. 3791

Eichenbaum, M. S., S. Rebelo e M. Trabandt. 2020. “A Macroeconomia das Epidemias.” Documento de trabalho NBER no. 26882, março.

Gourinchas, P.-O. 2020. “Achatamento das curvas de pandemia e recessão”. Universidade da Califórnia, Berkeley, documento de trabalho.

Hatchett, R.J., C.E. Mecher e M. Lipsitch. 2007. “Intervenções de saúde pública e intensidade epidêmica durante a pandemia de influenza de 1918”. Anais da Academia Nacional de Ciências 104, n. 18 (maio): 7582-87.

Markel, H., H. B. Lipman, J. A. Navarro, A. Sloan, J. R. Michalsen, A. M. Stern e M. S. Cetron. 2007. “Intervenções não farmacêuticas implementadas pelas cidades dos EUA durante a pandemia de influenza de 1918-1919”. Jornal da Associação Médica Americana 298, n. 6 (agosto): 644‑54.

Sergio-a-correia_rdax_75x86Sergio Correia é economista na Assembléia de Governadores do Federal Reserve System.

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Stephan Luck é economista do Grupo de Pesquisa e Estatística do Federal Reserve Bank de Nova York.

Emil Verner é professor assistente de finanças na MIT Sloan School of Management.

Como citar este post:

Sergio Correia, Stephan Luck e Emil Verner, “a pandemia, salvar a economia: lições da gripe de 1918”, Federal Reserve Bank de Nova York Liberty Street Economics, 27 de março de 2020, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2020/03/fight-the-pandemic-save-the-economy-lessons-from-the-1918-flu.html.


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