Keynes e a eutanásia do locatário

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Keynes e a eutanásia do locatário 1

Com mais de US $ 12 trilhões em dívidas de rendimento negativo e o rendimento dos títulos do Tesouro de dez anos caindo abaixo de 1% pela primeira vez, os dias em que as pessoas podiam contar com confiança em um fluxo constante de renda de seus ativos parecem ser uma coisa do passado. E, embora a maioria das pessoas tenha dificuldade em encontrar algo positivo sobre esse estado de coisas, na verdade é parte da grande visão apresentada pelo pai da macroeconomia moderna, John Maynard Keynes.

No último capítulo de seu influente livro de 1936 A teoria geral do emprego, juros e dinheiro, Keynes conclui inferindo várias lições de suas discussões anteriores. Uma dessas lições ficou famosa pela frase que ela contém, “a eutanásia do locatário”: a noção de que uma vez que as altas taxas de juros se tornem história devido à política monetária expansionista, a classe de pessoas que vivem de suas economias desaparecerá gradualmente e silenciosamente. Mas por que Keynes defendia baixas taxas de juros em primeiro lugar e adotava a aniquilação da classe rentista que ela traria?

Teoria do Interesse de Keynes

Para Keynes, o interesse é um fenômeno puramente monetário, determinado no mercado pela demanda e pela oferta de dinheiro. Como tal, está divorciado da capacidade das pessoas de economizar e, assim, acumular capital. Em vez disso, o interesse é “a recompensa por se separar da liquidez”, equilibrando a preferência de liquidez dos indivíduos pela oferta de moeda.

Se isso for verdade, é bastante fácil perceber por que Keynes favoreceu as baixas taxas de juros. Sempre que a economia cai abaixo do emprego pleno, a autoridade monetária pode simplesmente aumentar a oferta de moeda e, considerando que as preferências de liquidez permanecem constantes, a taxa de juros cairá, estimulando o investimento privado e trazendo a economia de volta ao emprego pleno.

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Que justificativa, então, poderia haver para as pessoas que vivem com altos juros? Nenhuma, de acordo com Keynes. Não deve haver razão para tolerar a existência de pessoas que nada contribuem para a sociedade e apenas “exploram o valor da escassez de capital”. Armado com a teoria de Keynes, os governos poderiam baixar a taxa de juros para zero, aumentando assim “o volume de capital até que pare de ser escasso, de modo que o investidor sem funções não receba mais um bônus”.

É seguro dizer que hoje nenhum economista sério se inscreve nessa teoria de interesse. De fato, essa parte do trabalho de Keynes Teoria Geral foi um dos primeiros a ser abandonado por seus seguidores. No entanto, na prática, as coisas não são muito melhores. Economistas e burocratas tradicionais ainda veem a taxa de juros como uma ferramenta política que pode ser manipulada AD Libitum. E, como as taxas de juros de curto prazo em todo o mundo são negativas ou pouco acima de zero, estamos cada vez mais próximos da visão de Keynes de um mundo sem o locatário.

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A visão austríaca

A visão austríaca da natureza e função do interesse não poderia ser mais diferente. Primeiro, para os austríacos, o interesse é um fenômeno real que precede o uso do dinheiro e ainda existiria na economia de Robinson Crusoé. É o resultado do fato universal da preferência temporal – o prêmio da satisfação atual em detrimento da satisfação futura – e, portanto, está incorporado nos preços de todos os bens duráveis, não apenas nos ativos financeiros. No entanto, é somente na economia de mercado, onde é possível o cálculo econômico dos preços monetários, que a taxa de juros recebe sua manifestação mais severa no mercado de empréstimos. Em suma, os juros são determinados pelas pessoas que trocam dinheiro futuro com dinheiro presente com desconto, sendo esse desconto regido pela sua preferência temporal.

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Segundo, o interesse pré-forma uma função de alocação e equilíbrio. Se a preferência do tempo das pessoas aumentar e, consequentemente, as taxas de juros aumentarem, isso significa que as pessoas são mais orientadas para o presente e gostariam de consumir uma parte maior de sua renda em um futuro próximo. Os empreendedores que buscam lucro devem, então, transferir recursos da produção de bens de produção para bens de consumo, ajustando assim a estrutura de produção às preferências dos consumidores. Ao manipular as taxas de juros, os governos só podem interferir no processo de ajuste natural que ocorre no mercado. E, como essa interferência necessariamente interrompe o cálculo econômico dos empreendedores, também pode levar à construção de maus investimentos e, finalmente, ao ciclo de negócios.

Com isso em mente, qual é a visão “austríaca” do locatário? Em primeiro lugar, deve-se ressaltar que o locatário participa de trocas voluntárias, beneficiando assim não apenas a si mesmo, mas também a outros. Segundo, devido à sua preferência temporal relativamente baixa, o locatário pode acumular uma grande quantidade de capital. Esse capital é então investido e usado para aumentar a produtividade dos trabalhadores, contribuindo para salários mais altos e um padrão de vida mais alto. Ao contrário de Keynes, o inquilino, longe de ser um vilão, é na verdade (no espírito de Walter Block) um herói.

Conclusão

Há mais de oitenta anos, Keynes condenou o locatário e saudou seu desaparecimento. Seguindo seus passos, políticos e banqueiros centrais hoje estão cada vez mais próximos de efetivamente fazer isso. A economia austríaca nos ensina que essa visão não é apenas errada, mas também potencialmente perigosa. Vamos, então, celebrar o locatário e desejar-lhe muitos mais anos pela frente.

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