Financiamento do estímulo fiscal da Índia – The Gold Standard

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Arvind Subramanian e Devesh Kapur (combinação formidável) têm uma utilidade op.-ed., no Business Standard sobre o financiamento do estímulo fiscal da Índia (como e quando um é lançado) porque indicou valores e analisou prós e contras.

Eu não ficaria muito otimista com a emissão de títulos e com o mercado de títulos olhando para choques exógenos, porque eles veriam parte da despesa permanecer e não ir embora. A trajetória fiscal de longo prazo seria reformulada pelos investidores em títulos, dado o histórico dos Estados indianos (refiro-me principalmente ao governo da União).

Eu o manteria baixo (20% a 25%) e depois recorreria mais aos depósitos de NRI e ao financiamento monetário, porque a inflação seria uma ameaça menor nas circunstâncias atuais, como você indicou. Além disso, crescimento de M3

O risco cambial é abafado porque a dependência indiana de estrangeiros que compram títulos é baixa. O capital já saiu dos mercados acionários. Não resta muito para sair. Redução nas remessas a serem compensadas pelo menor preço do petróleo. Finalmente, o estoque de reservas cambiais é amplo.

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Uma possibilidade que eles deixaram de fora é o potencial de aumentar o imposto especial de consumo sobre produtos derivados de petróleo, aproveitando os preços mais baixos. Normalmente, há um argumento mais forte a ser feito para deixar o excedente decorrente dos preços mais baixos do petróleo nas mãos do público consumidor. Mas o público não vai consumir muito petróleo e diesel, mesmo após o bloqueio ser restrito. Portanto, comparada à situação anterior ao Covid-19, a necessidade de repassar a queda nos preços do petróleo é mais fraca, na margem, no mundo pós-Covid 19.

Talvez o governo possa fazer melhor uso dele e aumentar o estímulo nas circunstâncias atuais.