Estagflação no final dos anos 1970 – Economia sólida

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Led Zeppelin, shorts jeans de cintura alta e cozinhas acentuadas com ouro da colheita e verde abacate sempre me vinham à mente quando eu imaginava a vida na América dos anos 1970. No entanto, essa imagem simplista e superficial não parecia ser muito congruente com a experiência de vida dos cidadãos americanos nos anos setenta. Recentemente, quando expressei meu fascínio pelo design de cozinha dos anos setenta para meu pai, ele fez uma careta para mim e suspirou profundamente. Achei que ele não gostava de geladeiras verdes, mas o que se seguiu foi uma palestra explicando um lado feio dos anos 1970 que eu não tinha pensado antes. A inflação galopante e as taxas de juros paralisantes, juntamente com a produção estagnada e o alto desemprego que caracterizaram a economia dos Estados Unidos na década de 1970, nunca haviam sido vistas antes na América. Com um pouco de sorte (e uma política monetária inteligente), ele ficará no passado, como aquelas cozinhas ostentosas.

@andthentheotherone / Instagram

O final dos anos setenta foi uma época de disfunções econômicas sem precedentes. Podemos usar os indicadores macroeconômicos discutidos em minha última taxa pós-inflação, taxa de juros, taxa de desemprego e PIB real bruto – para determinar como a economia dos Estados Unidos estava se saindo de 1976 a 1980 (ver Tabela 1 para dados anuais).

Métrica 1976 1977 1978 1979 1980
PIB real bruto (% ∆ anual) 4,4 5,1 6,8 1,3 0,1
Taxa de inflação (% ∆ CPI anualmente) 5,77 6,47 7,63 11,25 13,50
Taxa de desemprego 7,7 7,1 6,1 5,9 7,2
Taxa efetiva de fundos federais (%) 5.05 5,54 7,93 11,19 13,36
Principais indicadores econômicos de 1976-1980. Dados acessados ​​no site do Federal Reserve Economic Data.

Se olharmos apenas para a variação anual do PIB; podemos pensar que a economia dos EUA estava experimentando um crescimento anual saudável da produção industrial, pelo menos até 1979: o PIB cresceu apenas 1,3% em 1979, e quase nenhuma mudança no PIB ocorreu em 1980. Isso indica que ocorreu uma redução dramática nos gastos com produção em 1979 e 1980. Por quê? A resposta fica clara quando analisamos taxas de juros, taxas de inflação e desemprego. Ao longo de 1976-80, as taxas de inflação ficaram bem acima da meta; enquanto, no início, as taxas de inflação aumentam de forma constante, 1979 vê um salto na taxa de inflação para dois dígitos. Conforme esperado, a Taxa Efetiva de Fundos Federais (taxa de juros) reflete a taxa de inflação, ficando dentro de um ponto percentual na similaridade.

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Considerando a inflação e as taxas de juros altíssimas ao longo desse período, seria razoável sugerir que veríamos empregos relativamente baixos, uma vez que a inflação e o desemprego são geralmente considerados como inversamente proporcionais. Esse não é o caso: as taxas de desemprego permanecem acima da meta ao longo de 1979-80, oscilando entre 5,9-7,7%. Vemos uma pequena queda no desemprego em 1979, apenas para voltar a saltar para 7,2% em 1980. Após considerar esses dados, não é de admirar que o gasto produtivo do país estagnou entre 1979 e 1980: a inflação e as taxas de juros chegaram a dois dígitos , prejudicando o poder de compra do consumidor e a capacidade de contrair empréstimos.

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Ao longo dos anos 50 e 60, o Federal Reserve operou sob a premissa keynesiana de que o alto desemprego e a inflação não poderiam coexistir. Portanto, eles tentaram manter a demanda por bens alta e o desemprego baixo por meio de uma política monetária insustentável, incluindo injetar dinheiro na economia e manter as taxas de juros baixas. O resultado foi uma espiral salário-preço (Roos 2009). Os funcionários exigiam que seus salários aumentassem junto com o preço dos bens de mercado, mas no final as empresas não podiam mais se dar ao luxo de aumentar os salários. O resultado foi o aumento do desemprego junto com o aumento da inflação. Essa tendência foi solidificada pelo embargo do petróleo da OPEP em 1973, que causou fortes aumentos de preços e escassez em quase todas as indústrias dos EUA, mergulhando a economia na recessão.

Estagflação no final dos anos 1970 - Economia sólida 3
H. Armstrong Roberts / ClassicStock / Getty Images

Na época de 1978, a economia dos Estados Unidos havia passado por uma recessão econômica, mas apresentava um certo crescimento econômico, apesar da inflação sempre crescente. Víamos algum crescimento do PIB anual e uma pequena queda no desemprego, mas as taxas de inflação não estavam sob controle e estávamos longe do pleno emprego.

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Lembre-se de que, em 1979, a economia estagnou (a variação do PIB diminuiu e o desemprego aumentou) e a inflação e as taxas de juros chegaram a dois dígitos. O final de 1979 viu a nomeação de Paul Volker como chefe do Federal Reserve. Volker e o Fed tentaram combater a inflação por meio de uma política monetária contracionista militante: eles reduziram drasticamente a oferta de moeda, o que aumentou as taxas de juros (Moffat 2020). Isso levou a uma queda massiva nos gastos com investimento e consumo, reduzindo os gastos agregados totais em 1980. Essa redução nos gastos levou a economia dos Estados Unidos à recessão mais severa vista desde a Grande Depressão. O hiato recessivo foi consideravelmente ampliado.

Embora as ações de Volker tenham finalmente conseguido quebrar a espiral de inflação que assolou os anos 70, o custo de curto prazo para essas políticas foi a recessão econômica e a perda de meios de subsistência. O fenômeno da estagflação nos Estados Unidos da década de 1970 foi em grande parte o resultado de uma política monetária expansionista demais e do fracasso em prever a inflação futura nas duas décadas anteriores. É extremamente improvável que vejamos eventos como a estagflação na América novamente, já que os eventos dos anos 70 estabeleceram um precedente para o Federal Reserve mudar a forma como abordou a política monetária.

Referências

Dados econômicos do Federal Reserve | FRED | St. Louis Fed. https://fred.stlouisfed.org/. Acessado em 13 de novembro de 2020.

Moffat, Mike. “Uma Visão Geral da Estagflação Econômica na década de 1970.” ThoughtCo, 27 de janeiro de 2020, https://www.thoughtco.com/stagflation-in-a-historical-context-1148155.

Roos, Dave. “O que é estagflação e por que é tão perigoso?” Como as coisas funcionam, 30 de novembro de 2009, https://money.howstuffworks.com/stagflation.htm.

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