Estabilidade monetária e financeira durante o surto de coronavírus – FMI Blog

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Por Tobias Adrian

Este blog faz parte de uma série especial sobre a resposta ao coronavírus.

A disseminação global do coronavírus é uma tragédia humana que se desenrola em todo o mundo. A quantificação do impacto econômico é complexa, gerando incerteza significativa sobre as perspectivas econômicas e os riscos negativos associados. Um aumento tão abrupto da incerteza pode colocar em risco o crescimento econômico e a estabilidade financeira. Além das políticas econômicas e medidas fiscais direcionadas, as políticas corretas de estabilidade monetária e financeira serão vitais para ajudar a sustentar a economia global.

A cooperação global para sincronizar a política monetária deve estar no topo da agenda.

Maior incerteza e condições financeiras mais apertadas

Medidas de incerteza econômica, como a volatilidade do mercado acionário, aumentaram acentuadamente em países ao redor do mundo. Os mercados de ações das principais economias, como os Estados Unidos, a área do euro e o Japão, caíram acentuadamente e testemunharam um aumento na volatilidade implícita, à medida que investidores nervosos tentavam levar em consideração os mais recentes riscos do novo vírus.Estabilidade monetária e financeira durante o surto de coronavírus - FMI Blog 1

Como resultado desse aumento acentuado de incerteza, os spreads de crédito aumentaram amplamente nos mercados, à medida que os investidores estão realocando de ativos relativamente arriscados para seguros. Títulos de alto rendimento e mercados emergentes são particularmente afetados por essas realocações. Como resultado, os spreads de títulos de mercados emergentes e de fronteira denominados em dólares americanos aumentaram bastante.Estabilidade monetária e financeira durante o surto de coronavírus - FMI Blog 2

As condições financeiras se estreitaram significativamente nas últimas semanas, o que significa que as empresas enfrentam custos mais altos de financiamento quando exploram os mercados de ações e títulos. Um aperto repentino e acentuado nas condições financeiras atua como um empecilho para a economia, porque as empresas adiam as decisões de investimento e porque os indivíduos atrasam o consumo por se sentirem menos seguros financeiramente.Estabilidade monetária e financeira durante o surto de coronavírus - FMI Blog 3

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Resposta da política monetária

O forte aperto nas condições financeiras, juntamente com as expectativas de inflação baixa, significa que a política monetária tem um papel a desempenhar no momento atual. Os bancos centrais podem agir rapidamente para ajudar a facilitar o aperto das condições financeiras, injetando liquidez e cortando as taxas de juros, evitando assim uma possível crise de crédito. De fato, os mercados esperavam uma flexibilização agressiva por parte dos bancos centrais, como refletido na queda acentuada no rendimento dos títulos soberanos em muitos países ao redor do mundo.Estabilidade monetária e financeira durante o surto de coronavírus - FMI Blog 4

Ações sincronizadas entre países aumentam o poder da política monetária. Portanto, a cooperação global para sincronizar a política monetária deve estar no topo da agenda. A ampla liquidez dentro dos países e além-fronteiras é o pré-requisito para a reversão bem-sucedida do rápido aperto nas condições financeiras. Nessas circunstâncias incomuns, se as pressões de liquidez ameaçarem o funcionamento do mercado, os bancos centrais talvez precisem intervir e fornecer liquidez de emergência.

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Se as condições econômicas e financeiras se deteriorarem ainda mais, os formuladores de políticas poderão reverter para o conjunto de ferramentas mais amplo desenvolvido durante a crise financeira. Por exemplo, o Federal Reserve lançou o Mecanismo de empréstimo a prazo com títulos garantidos por ativos em 2009, que forneceu financiamento direcionado. O Bank of England e o Tesouro do Reino Unido introduziram o esquema de financiamento para empréstimos, em que foi fornecido um subsídio de financiamento para incentivar a expansão dos empréstimos a famílias, pequenas e médias empresas e empresas não financeiras. Outras autoridades também implementaram variantes desses esquemas de empréstimos que visam reduzir os custos dos empréstimos em determinados setores.

Políticas de estabilidade financeira

O acentuado declínio nas taxas de juros, combinado com a crescente ansiedade sobre as perspectivas econômicas, também levantaram preocupações dos investidores sobre a saúde dos bancos. Os preços das ações dos bancos caíram acentuadamente e os preços dos títulos dos bancos também sofreram pressão – provavelmente refletindo o medo de possíveis perdas.Estabilidade monetária e financeira durante o surto de coronavírus - FMI Blog 5

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A boa notícia é que os bancos geralmente são mais resilientes do que antes da crise financeira de 2008, porque possuem mais amortecedores de capital e liquidez. Isso significa que os riscos para a estabilidade financeira decorrentes do setor bancário são muito mais baixos, apesar da queda nos preços das ações.

As autoridades de supervisão devem, no entanto, acompanhar de perto a evolução dos bancos. Considerando a temporário natureza do surto de vírus, os bancos poderiam considerar temporário reestruturação dos termos de empréstimo para os mutuários mais afetados. Os supervisores devem trabalhar em estreita colaboração com os bancos para garantir que essas ações sejam transparentes e temporárias. O objetivo deve ser preservar a força financeira dos bancos e a transparência geral em todo o setor financeiro.

As autoridades também devem estar atentas a possíveis ameaças à estabilidade financeira de fora do sistema bancário. Isso requer um foco maior nos gestores de ativos e nos fundos negociados em bolsa, onde os investidores podem liquidar investimentos arriscados repentinamente.

Grandes oscilações nos preços de ativos podem rapidamente colocar mercados e instituições sob pressão. Embora o funcionamento do mercado tenha sido capaz de suportar grandes oscilações nos preços dos ativos até agora, evidências anedóticas sugerem que a liquidez vem se contraindo em muitos mercados. E há tensões nos mercados de financiamento em dólares dos EUA, onde bancos e empresas fora dos EUA tomam empréstimos em dólares dos EUA.

No geral, os formuladores de políticas devem agir decisivamente e cooperar em nível global para preservar a estabilidade monetária e financeira durante esse período de desafios extraordinários. O mantra de “esperar pelo melhor, se preparar para o pior” há muito tempo é implantado com sucesso. O FMI agirá conforme necessário para ajudar seus membros a enfrentar essa crise extraordinária, mas espero que temporária.

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