Em agosto, o crescimento da oferta de dinheiro atingiu uma alta recorde pelo quinto mês consecutivo

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Em agosto, o crescimento da oferta de dinheiro atingiu uma alta recorde pelo quinto mês consecutivo 2

Em agosto, pelo quinto mês consecutivo, o crescimento da oferta de moeda atingiu um máximo histórico, após novos máximos em abril, maio, junho e julho, que vieram na sequência de uma flexibilização quantitativa sem precedentes, ativos do banco central compras e vários pacotes de estímulo.

A taxa de crescimento nunca foi tão alta, sendo a década de 1970 o único período que se aproxima. Esperava-se que o crescimento da oferta de moeda aumentasse nos últimos meses. Isso geralmente acontece após os primeiros meses de uma recessão ou crise financeira. Mas parece que agora os Estados Unidos estão há vários meses em uma crise econômica prolongada, com cerca de 1 milhão de novos pedidos de seguro-desemprego a cada semana de março até meados de setembro, com mais de 12 milhões de trabalhadores desempregados atualmente recebendo benefícios. O crescimento econômico despencou no segundo trimestre, pois o crescimento do PIB caiu mais de 9%. Em uma entrevista coletiva em setembro, o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, previu que “milhões de pessoas … terão dificuldade para encontrar trabalho [for] alguns anos, pelo menos. ”

O banco central continua a se envolver em uma ampla variedade de esforços sem precedentes para “estimular” a economia e fornecer renda aos trabalhadores desempregados e fornecer liquidez às instituições financeiras. Além disso, como as receitas do governo caíram consideravelmente, o Congresso se voltou para montantes de empréstimos sem precedentes. Mas, para manter as taxas de juros baixas, o Fed tem comprado trilhões de dólares em ativos – incluindo dívidas governamentais. Isso alimentou a criação de novo dinheiro.

Durante agosto de 2020, o crescimento ano a ano (YOY) na oferta de dinheiro foi de 37,56 por cento. Isso representa um aumento em relação à taxa de julho de 36,92% e em relação à taxa de agosto de 2019 de 1,86%. Historicamente, esse é um aumento muito grande no crescimento, tanto mês a mês quanto ano a ano. É também uma grande reversão da tendência que acabou de terminar em agosto do ano passado, quando as taxas de crescimento estavam quase chegando ao fundo do poço em torno de 2%. Em agosto de 2019, a taxa de crescimento atingiu o mínimo em 120 meses, caindo para as taxas de crescimento mais baixas que vimos desde 2007.

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A métrica de oferta de moeda usada aqui – a “verdadeira” ou medida de oferta de dinheiro de Rothbard-Salerno (TMS) – é a métrica desenvolvida por Murray Rothbard e Joseph Salerno, e é projetada para fornecer uma medida melhor das flutuações de oferta de moeda do que M2. O Mises Institute agora oferece atualizações regulares sobre essa métrica e seu crescimento. Esta medida da oferta de moeda difere de M2 ​​porque inclui depósitos do Tesouro no Fed (e exclui depósitos de curto prazo, cheques de viagem e fundos de dinheiro de varejo).

A taxa de crescimento do M2 recuou ligeiramente em relação às altas históricas de agosto, crescendo 23,23% em comparação com a taxa de crescimento de 23,29% em julho. M2 cresceu 5,18 por cento em agosto do ano passado. A taxa de crescimento do M2 caiu consideravelmente do final de 2016 ao final de 2018, mas voltou a crescer nos últimos meses. A partir de março, segue uma tendência semelhante à do TMS.

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O crescimento da oferta monetária pode freqüentemente ser uma medida útil da atividade econômica. Durante os períodos de boom econômico, a oferta de moeda tende a crescer rapidamente à medida que os bancos fazem mais empréstimos. As recessões, por outro lado, tendem a ser precedidas por períodos de desaceleração das taxas de crescimento da oferta de moeda. No entanto, o crescimento da oferta de moeda tende a sair de seu poço de baixo crescimento antes o início da recessão. À medida que a recessão se aproxima, a taxa de crescimento do TMS sobe e se torna maior do que a taxa de crescimento do M2. Isso ocorreu nos primeiros meses das crises de 2002 e 2009. Fevereiro de 2020 foi o primeiro mês desde o final de 2008 que a taxa de crescimento do TMS subiu mais do que a taxa de crescimento do M2. A taxa de crescimento da TMS novamente excedeu M2 em março, abril e junho de 2020. À medida que o ano avança, parece que o declínio no crescimento da oferta de moeda novamente precedeu uma recessão, e ainda mais severa. Embora um único trimestre de declínio não satisfaça a definição de “recessão” agora comumente usada por economistas, os EUA terão que encenar uma enorme recuperação econômica durante o terceiro trimestre para evitar o que quase todos admitem ser uma recessão séria.

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Embora alguns observadores provavelmente afirmem que a crise econômica atual é resultado apenas do pânico covid-19 e das paralisações forçadas pelo governo, vários indicadores sugerem que a economia estava preparada para uma recessão. A queda anterior no TMS é um desses indicadores, assim como a crise de liquidez do final de 2019 nos mercados de repo. Os movimentos do Fed para reduzir as taxas de juros e aumentar mais uma vez seu balanço patrimonial mostram a fraqueza da economia até abril de 2020.

Após o crescimento do balanço inicial no final de 2019, os ativos totais do Fed subiram para quase US $ 7,2 trilhões em junho e raramente caíram abaixo da marca de US $ 7 trilhões desde então. Essas novas compras de ativos estabeleceram um novo recorde histórico e estão impulsionando o balanço do Fed muito além de qualquer coisa vista durante os pacotes de estímulo da Grande Recessão. Os ativos do Fed estão agora mais de 600 por cento acima do período imediatamente anterior à crise financeira de 2008. Os ativos totais diminuíram desde o pico do início de junho durante o final de junho e grande parte de julho. Os ativos totais cresceram novamente, no entanto, nas últimas semanas.

Embora as compras de ativos do Fed não sejam as únicas responsáveis ​​pelo aumento na criação de novo dinheiro, certamente são um fator considerável. A atividade de empréstimos bancários também aumentou, também impulsionando a criação de novo dinheiro.

Abaixo está o volume em dólares para M2 e TMS:

Em termos de quantias totais em dólares agora existentes, a oferta monetária total de M2 ​​em agosto foi de $ 18,3 trilhões e o total de TMS foi de $ 18,5 trilhões. Desde janeiro, esse é um aumento de US $ 2,9 trilhões no M2 e US $ 4,3 trilhões no TMS. Além disso, nos últimos dois meses, o total de TMS fez algo novo: cresceu e se tornou maior do que o total de M2. Isso está sendo amplamente alimentado pelo imenso crescimento dos depósitos do tesouro dos EUA no Fed, que são fatorados no TMS, mas não no M2. Os depósitos do Tesouro dispararam de US $ 375 bilhões em março para US $ 1,7 trilhão sem precedentes em julho. Em agosto, os depósitos do Tesouro caíram ligeiramente para US $ 1,6 trilhão, mas permaneceram perto de níveis recordes.

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