Economia global atingida pelo maior choque desde a década de 1930 (Reuters)

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As recessões geralmente começam com uma pequena queda na atividade que se aprofunda progressivamente nos meses subsequentes, à medida que começam a ocorrer os efeitos secundários e superiores na economia.

Mas a atual crise do ciclo de negócios parece muito diferente. Em termos de escala e início repentino, não há paralelo desde o final da Segunda Guerra Mundial. O choque inicial do surto de coronavírus e o desligamento de grande parte do sistema de transporte e negócios é grande e repentino.

Ainda não existem estatísticas do governo na escala da atual crise, mas, considerando a indústria do petróleo como proxy da demanda econômica, o consumo parece ter caído cerca de 10 milhões de barris por dia, ou 10%, no espaço de um mês. .

O choque do primeiro turno no sistema é enorme, mesmo antes de qualquer impacto do segundo e terceiro turnos nos negócios e nos gastos dos consumidores. Em 1945, a desmobilização e a conversão da produção em tempo de guerra em tempo de paz fizeram com que a produção industrial caísse de 30 a 35% progressivamente ao longo de 12 meses. Na recessão de 1974/75, a produção industrial dos EUA caiu cerca de 15% em cerca de 20 meses, segundo dados do Federal Reserve.

Em 2008/09, a produção industrial dos EUA caiu quase 20% em relação ao pico anterior à recessão, mas o declínio foi prolongado por um período de aproximadamente 18 meses.

Todas essas magnitudes e durações são aproximadas porque os altos e baixos da produção industrial não correspondem exatamente às datas oficiais do ciclo comercial, que também levam em consideração outros fatores. Mas a atual crise pode facilmente ser a mais acentuada desde 1945. Em escala e início repentino, parece mais a dinâmica da Depressão da década de 1930 ou os violentos bustos dos negócios do final do século XIX e início do século XX.

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CHOQUE INICIAL

As recessões podem ser muito parecidas com epidemias, pois um pequeno distúrbio inicial – a infecção de um único paciente ou a falha de um único negócio / setor – cresce exponencialmente à medida que é transmitido pelo restante do sistema.

Nos últimos anos, economistas se basearam em pesquisas em epidemiologia para entender como um único banco ou falha de negócio pode desencadear uma falha em cascata à medida que se espalha pela economia.

A infecção inicial ou falha nos negócios pode ser relativamente inconseqüente; é a rede de conexões pela qual é transmitida através da população ou da economia que transforma um problema isolado em pandemia ou recessão.

No caso da economia, as recessões são transmitidas através de mudanças reais no fluxo de gastos e receitas, como vendas, pedidos, emprego, salários e pagamentos de dívidas.

Mas a transmissão pode ser acelerada por mudanças nas histórias que indivíduos e empresas constroem sobre o futuro imediato e o impacto em suas tomadas de decisão.

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O economista John Maynard Keynes os chamou de “espíritos animais” (“Teoria Geral do Emprego, Juros e Dinheiro”, 1936). Para Robert Shiller, são “narrativas” ou “histórias” (“Narrative Economics”, 2017).

Seja qual for o nome que chamemos, as narrativas têm o poder de amplificar e acelerar a transmissão de forças recessivas ou expansionistas pela economia, porque elas podem se tornar auto-realizáveis.

TRANSMISSÃO

Na maioria dos casos, é a forma e a estrutura da rede e seu comportamento quando chocado, e não a escala do distúrbio original, que determina a magnitude da eventual epidemia ou recessão.

Alguns grandes choques falharam em produzir recessões ou apenas leves. Alguns pequenos choques, isolados ou combinados, resultaram em grandes desacelerações nos negócios.

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Falhas no mercado de ações. Bolhas imobiliárias. Falhas bancárias. Contrações de crédito. Más colheitas. Mudanças bruscas nos preços do petróleo. Erros de política. Todos foram responsabilizados isoladamente ou em combinação por desencadear recessões.

Estranhamente, esses mesmos distúrbios às vezes ocorreram sem serem seguidos por uma desaceleração, ilustrando a dificuldade de modelar e prever uma economia altamente conectada em rede.

É a falta de um relacionamento proporcional simples, óbvio e proporcional entre a causa de uma desaceleração e seu eventual tamanho e duração, que é a principal razão pela qual os ciclos de negócios se mostraram tão difíceis de explicar, modelar e prever.

E, na maioria dos casos, são os efeitos da segunda e terceira rodada de uma queda nos negócios sobre salários, investimentos, confiança e empréstimos que são os mais importantes na determinação do comprimento e profundidade da queda.

Quanto mais rigidamente acoplado o sistema, mais força é aplicada e quanto menores os amortecedores, maior a probabilidade de uma perturbação inicial se espalhar pela rede.

RESPOSTA POLÍTICA

Com o choque atual, a resposta política dos bancos centrais e dos ministérios das finanças é a mais rápida já registrada, o que poderia ajudar a reduzir os efeitos da segunda e terceira rodada e impedir o agravamento da crise.

Do mesmo modo, o distanciamento social é projetado para reduzir ou eliminar a transmissão de pessoa a pessoa de uma epidemia, a política monetária e fiscal pode reduzir ou impedir os efeitos da segunda rodada de um choque econômico.

As respostas das políticas visam reduzir o nível de interdependência financeira imediata em toda a economia, criando amortecedores ou ataques de fogo para evitar falhas em cascata.

Como nas políticas de saúde destinadas a controlar a propagação de uma epidemia, quanto mais rápida e abrangente a resposta monetária e fiscal, maior a probabilidade de controlar a eventual recessão.

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O coronavírus e as medidas adotadas para suprimir a epidemia criaram um desligamento econômico que não tem precedentes há 90 anos.

Agora, bancos centrais e governos terão que encontrar medidas sem precedentes para apoiar a economia até que as atividades normais de negócios e transporte possam retomar.

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