É por isso que o preço do contrato de petróleo de maio ficou negativo na segunda-feira

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É por isso que o preço do contrato de petróleo de maio ficou negativo na segunda-feira 1

Ok, vou explicar isso em um formato narrativo simples, para que alguns dos detalhes técnicos complexos não estejam aqui, mas o ponto principal será feito.

A negociação de contratos futuros de petróleo é geralmente feita por dois grupos diferentes, especuladores e hedgers comerciais.

Os especuladores estão essencialmente tomando uma posição sobre onde o petróleo estará no futuro. Se eles acham que ele vai subir, eles compram contratos de petróleo para lucrar com o que esperam, com um preço mais alto. Se eles acreditam que o petróleo será menor, venderão contratos (curtos) de petróleo para lucrar com o declínio que esperam.

Os hedgers comerciais são uma raça diferente. Eles estão ocupando posições de hedge como parte de seus negócios. Por exemplo, um produtor de petróleo sabe que vai produzir X barris de petróleo em um determinado mês futuro. Ele gosta do preço atual do contrato do mês que vem e, por isso, vende alguns contratos de petróleo para proteger sua produção, bloqueando essencialmente o dinheiro que receberá por esse petróleo.

Por outro lado, uma companhia aérea comercial pode proteger uma futura compra de petróleo para seus aviões comprando petróleo em um contrato futuro e fixando o preço que pagará.

Por causa do bloqueio, a demanda por petróleo no curto prazo entrou em colapso, as instalações de armazenamento, na maioria das vezes, estão cheias de óleo, não há lugar para colocá-lo.

As companhias aéreas não têm incentivo para receber as entregas e os especuladores não têm instalações de armazenamento para dispensar suas posições longas.

Bottom line: Não há absolutamente nenhum lugar para colocar o óleo que será entregue no contrato de maio, que fecha amanhã.

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A única alternativa é comprar os vendedores do lado oposto dos contratos. Se eles são hedgers que produzem petróleo, eles têm armazenamento no sentido de que sua produção está armazenada em algum lugar agora, mas aqui está o kicker, os hedgers não têm incentivo para serem comprados de seus contratos em níveis positivos nas circunstâncias atuais.

Abaixo está a negociação do contrato de futuros de petróleo de maio desde o início do ano, quando ele se tornou um contrato ativo de alto volume, até pouco antes da hora em que o contrato caiu ontem em território negativo por $ 37,63 um barril ou menos 292,66% no dia.

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Como pode ser visto, muitas negociações ocorreram em torno de US $ 25 por barril e, posteriormente, a US $ 50 por barril.

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Portanto, se um hedger vendeu seu petróleo no mercado futuro de maio a US $ 25 por barril, ele não tem incentivo para permitir que o contrato lhe seja comprado, a menos que o comprador esteja disposto a pagar mais do que os US $ 25 por barril que recebeu.

O comprador está preso. Normalmente, com bastante armazenamento de óleo, isso não ocorreria porque haveria muitos concorrentes para o óleo que estariam dispostos a armazená-lo. Mas, com as instalações de armazenamento cheias, não há lugar para colocar o óleo, ele precisa ficar onde está com o hedger que primeiro protegeu sua produção. Mas, como ele não pode vender sua produção em outro lugar por causa das instalações de armazenamento cheias, o hedger não permitirá que seu contrato em vigor seja cancelado, a menos que obtenha mais do que o que receberia pelo petróleo com base no preço que vendeu no mercado. Mercado de futuros de maio. É por isso que tanto petróleo mudou de mãos ontem em território negativo, especialmente no intervalo negativo de US $ 35. Isso equivale a US $ 10 por barril, aproximadamente acima de onde muitos hedgers provavelmente hedgaram.

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Seria um pesadelo para um comprador acabar sendo forçado a receber a entrega, com todas as instalações de armazenamento preenchidas. Ele enfrentaria enormes penalidades de armazenamento.

Sua única opção é comprar o contrato de volta ao hedger, que, como podemos ver, não tem incentivo para liquidar o contrato em qualquer lugar próximo de território positivo.

Assim, o comprador tem que pagar grande momento para se livrar de seu óleo. Isso é incentivar o vendedor original a manter seu petróleo. Um incentivo de 50% acima do preço de hedge original parece ser o preço.

Enfatizo que esse é um fenômeno de curto prazo, com a economia bloqueada e o armazenamento facilmente acessível preenchido. Com o tempo, mais armazenamento ficará online e, quando a economia for aberta novamente, o backup de óleo será drenado. De fato, atualmente, o mercado está em contango, uma situação incomum em que quanto mais longe um contrato, maior o preço do petróleo.

O preço atual do contrato de agosto é positivo em US $ 29,20 por barril. O contrato de março de 2021 está sendo negociado a US $ 34,59 positivos por barril. Ninguém espera que os produtores produzam petróleo a um preço negativo. Não é isso que está acontecendo atualmente. É um gargalo repentino nas instalações de armazenamento por causa do bloqueio com a entrega a ser programada para os detentores de contratos futuros de maio que não têm lugar para colocar o petróleo.

Finalmente, a verdadeira vantagem aqui é que não são produtores de petróleo, produzindo petróleo que não podem vender – eles parariam com isso em um minuto. São os especuladores que estão enfrentando a entrega de petróleo que eles não têm capacidade para armazenar e, portanto, devem pagar para remover a obrigação de entrega em um momento em que há poucos que possam lidar com essa obrigação.

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-RW