Crescimento da oferta de dinheiro atinge alta de 92 meses

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Crescimento da oferta de dinheiro atinge alta de 92 meses 1

A taxa de crescimento da oferta de moeda subiu novamente em março, subindo para uma alta de 92 meses. A última vez que a taxa de crescimento foi maior foi em julho de 2012, quando a taxa de crescimento foi de 11,5%. Naquela época, no entanto, o crescimento da oferta monetária estava caindo. A atual tendência ascendente tem mais em comum com a tendência que vimos durante o final de 2008 e o início de 2009.

Durante março de 2020, o crescimento ano-a-ano (YOY) na oferta de moeda foi de 11,37%. Isso está acima da taxa de 7,33% de fevereiro e de 1,9% de março de 2019. O aumento no crescimento da oferta monetária em março representa uma reversão considerável da tendência que vimos durante a maior parte de 2019. Em agosto, a taxa de crescimento atingiu uma baixa de 120 meses, caindo para as taxas de crescimento mais baixas que vimos desde 2007. O crescimento Agora, a taxa voltou aonde estava na esteira da crise financeira de 2008.

A métrica de suprimento monetário usada aqui – a “verdadeira” ou medida de suprimento monetário de Rothbard-Salerno (TMS) – é a métrica desenvolvida por Murray Rothbard e Joseph Salerno e foi projetada para fornecer uma melhor medida das flutuações de suprimento de dinheiro que M2. O Instituto Mises agora oferece atualizações regulares sobre essa métrica e seu crescimento. Essa medida da oferta monetária difere de M2, pois inclui depósitos do Tesouro no Fed (e exclui depósitos de curto prazo, cheques de viagem e fundos de dinheiro de varejo).

A taxa de crescimento M2 também aumentou em março, crescendo 10,96% em comparação com a taxa de crescimento de 7,25% de fevereiro. O M2 cresceu 3,98% em março do ano passado. A taxa de crescimento M2 caiu consideravelmente do final de 2016 para o final de 2018, mas vem crescendo novamente nos últimos meses. Em março, segue a mesma tendência do TMS.

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O crescimento da oferta de moeda pode frequentemente ser uma medida útil da atividade econômica. Durante os períodos de boom econômico, a oferta de moeda tende a crescer rapidamente à medida que os bancos fazem mais empréstimos. As recessões, por outro lado, tendem a ser precedidas por períodos de desaceleração nas taxas de crescimento da oferta monetária. No entanto, o crescimento da oferta de moeda tende a crescer a partir de seu poço de baixo crescimento antes o início da recessão. À medida que a recessão se aproxima, a taxa de crescimento do TMS sobe e se torna maior que a taxa de crescimento M2. Isso ocorreu nos primeiros meses das crises de 2002 e 2009. Fevereiro de 2020 foi o primeiro mês desde o final de 2008 que a taxa de crescimento do TMS subiu acima da taxa de crescimento M2. A taxa de crescimento do TMS excedeu novamente o M2 em março de 2020. Em meados de abril de 2020, parece que o declínio no crescimento da oferta monetária precedeu novamente uma recessão. Embora alguns observadores provavelmente afirmem que a atual crise econômica é resultado unicamente do COVID-19 Panic e consequentes desligamentos forçados pelo governo, vários indicadores sugerem que a economia estava preparada para uma recessão. O declínio no TMS é um, assim como a crise de liquidez no final de 2019 nos mercados de recompra. As medidas do Fed para reduzir as taxas de juros e aumentar novamente o seu balanço patrimonial falam da fraqueza da economia que antecede março de 2020.

A oferta total de dinheiro do M2 em fevereiro foi de US $ 16,1 trilhões e o total da TMS foi de US $ 14,9 trilhões.

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O crescimento da oferta monetária está em parte ligado ao fato de o Federal Reserve ter se acomodado mais no final de 2019 e adotado estímulo monetário sem precedentes em março. o
O Fed reduziu a taxa básica de juros para 0,25% e iniciou novos programas amplos e sem precedentes de “alívio quantitativo”. O Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) cortou a taxa alvo de fundos alimentados mais de uma vez nos meses anteriores a março de 2020, mas em resposta às paralisações forçadas pelo governo de vários setores da economia, o Fed respondeu cortando a taxa federal de fundos em 150 pontos base em menos de um mês. O Fed inundou os mercados com dinheiro novo comprando uma variedade de ativos, da dívida do governo dos EUA a valores mobiliários. O balanço do Fed está agora em um nível histórico.

Outra mudança que impulsionou parcialmente o aumento no TMS é o grande aumento de depósitos do Tesouro no Fed que vimos nos últimos meses. Em março de 2020, esse montante permanece próximo de uma alta histórica de US $ 376 bilhões.

Dados semanais sugerem que o crescimento da oferta de moeda provavelmente continuará crescendo em níveis altamente elevados, pelo menos até abril. Os dados semanais sobre empréstimos comerciais das últimas semanas (que não estão totalmente refletidos nos dados de março) mostram que o crescimento ano a ano em abril está em picos históricos.

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