Controles de taxa de juros, restrições de fluxo de capital e outras ferramentas reguladoras do mercado financeiro potencialmente dispendiosas – FMI Blog

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Por Etibar Jafarov, Rodolfo Maino e Marco Pani

Com o aumento da dívida pública após a crise financeira global, a repressão financeira – restrições administrativas às taxas de juros, alocação de crédito, movimentos de capital e outras operações financeiras – voltou à pauta.

Em nosso recente trabalho, argumentamos que os países estariam melhor sem repressão financeira.

0,4-0,7%

Montante pelo qual a repressão financeira sob a forma de restrições das taxas de juros poderia reduzir o crescimento econômico real per capita

Ao distorcer os incentivos e sinais do mercado, a repressão financeira induz perdas por ineficiência e busca de aluguel que não são facilmente quantificáveis. Perdas com a busca por aluguel podem ocorrer quando as restrições administrativas reduzem o acesso a determinados serviços financeiros (como crédito) e melhoram os benefícios (por exemplo, por meio de baixas taxas de juros) para os usuários selecionados (às custas dos excluídos) e quando estes levam competição desnecessária entre usuários em potencial por tais ganhos.

Usando um índice atualizado de controles de taxas de juros cobrindo 90 países em 45 anos, este estudo da equipe do FMI estima que a repressão financeira na forma de restrições às taxas de juros poderia reduzir o crescimento real per capita em cerca de 0,4-0,7 pontos percentuais, em média, com o efeito sendo maior em países com sistemas financeiros maiores.

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O estudo também conclui que é necessária uma liberalização total das taxas de juros para aumentar significativamente o crescimento, e as mudanças nas restrições das taxas de juros antes da liberalização total têm um impacto limitado.

Os estudos de caso sugerem que o controle da taxa de juros também pode prejudicar a estabilidade financeira e reduzir o acesso ao financiamento para pequenas empresas.

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No Quênia, por exemplo, os bancos reduziram acentuadamente seus empréstimos a micro, pequenas e médias empresas, enquanto apoiavam seus clientes corporativos em resposta aos controles de taxa de juros introduzidos em 2016 e exacerbaram os indicadores de solidez financeira ao incentivar os bancos a mudar financiamento e empréstimos de curto prazo.

Na Bolívia, os controles de taxas de juros introduzidos em 2013, juntamente com as cotas de crédito, levaram a um rápido crescimento de créditos para os setores-alvo e reduziram a rentabilidade bancária, levantando preocupações de alguns analistas sobre a qualidade dos ativos e a inclusão financeira, apesar dos indicadores financeiros amplamente sólidos no ciclo atual .

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