Como pensar sobre o Fed agora

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Como pensar sobre o Fed agora 1

[Estetextofoiextraídodaintroduçãoao[ThistextisexcerptedfromtheintroductiontoA anatomia do acidente, um ebook do Mises Institute a ser lançado em abril de 2020.]

O Grande Crash de 2020 não foi causado por um vírus. Foi precipitado pelo vírus e agravado pelas decisões enlouquecidas dos governos ao redor do mundo de fechar negócios e viajar. Mas foi causado pela fragilidade econômica. A suposta maior economia da história dos EUA era, na verdade, um homem doente, confortável com analgésicos e com uma aparência muito melhor do que se sentia – mas, no final das contas, frágil e enfermo. A pandemia de coronavírus simplesmente expôs a doença subjacente da economia americana. Se alguma coisa, o acidente estava atrasado.

Dívidas demais, investimentos insuficientes e preços muito baixos e honestos de ativos e taxas de juros tornaram os Estados Unidos extremamente vulneráveis ​​ao contágio econômico. A maior parte dessa vulnerabilidade pode ser colocada aos pés dos banqueiros centrais do Federal Reserve, e pagaremos um preço terrível por ela nos próximos anos. Essa é uma verdade desconfortável, que os banqueiros centrais esperam desesperadamente obscurecer enquanto a mídia e o público permanecem fixados no vírus.

Mas não devemos deixá-los fugir disso, porque (pelo menos no que diz respeito à mídia legada) a má conduta do Fed é talvez a maior história não contada de nossas vidas.

Os sintomas dos problemas foram rapidamente aparentes apenas em setembro passado, durante a crise de recompra de bancos comerciais. Depois de mais de uma década de flexibilização quantitativa, incansável corte nas taxas de juros e enorme crescimento das reservas “excedentes” (mais de US $ 1,5 trilhão) estacionadas no Fed, os bancos ainda não tinham liquidez noturna suficiente? Qual era exatamente o sentido de levar o balanço do Fed de menos de US $ 1 trilhão para mais de US $ 4 trilhões, afinal? Os bancos ainda precisavam de dinheiro, depois de uma década de QE?

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Como na maioria das crises, os problemas se enraizaram décadas atrás. O que poderíamos chamar de era da política monetária moderna se enraizou no choque de Nixon de 1971, que eliminou qualquer conversibilidade de dólares em ouro. Menos de vinte anos depois, em outubro de 1987, a Black Monday exterminou 20% das avaliações do mercado de ações dos EUA. O presidente do Fed, Alan Greenspan, prometeu a Wall Street que isso nunca mais aconteceria sob seu relógio, e ele quis dizer isso: o “Greenspan Put” era o plano do Maestro para fornecer a flexibilização monetária necessária para sustentar os mercados acionários. O colapso tecnológico da NASDAQ em 2000 apenas solidificou a necessidade de uma “nova” política monetária e, em 2008, essa política decolou sob a mão obrigatória do presidente do Fed, Ben Bernanke – um homem que não apenas entendeu fundamentalmente a Grande Depressão em seu discurso. Tese de doutorado, mas que também teve a auto-estima de escrever um livro intitulado A coragem de agir sobre o uso do dinheiro de outras pessoas para refazer a maior e pior bolha de ações da história dos EUA.

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James Grant de Observador da taxa de juros da subvenção caracteriza as ações recentes do Fed como uma “aquisição alavancada dos Estados Unidos da América”. Presume-se que o Fed tenha um balanço ilimitado, capaz de fornecer aos mercados financeiros “liquidez” conforme necessário, em qualquer valor, por qualquer período de tempo. O senador da Pensilvânia Pat Toomey pede ao Fed que faça mais, e ao Congresso que gaste mais, tudo em nome profano da liquidez.

Mas a liquidez nada mais é do que dinheiro pronto para investimentos e gastos. No ambiente atual, é um eufemismo para o maná gratuito do céu. É dinheiro “gratuito” – não adquirido, representando nenhum aumento na produção ou na produtividade. Não possui suporte nem resgate. E não apenas não existem novos bens e serviços na economia, como também há muito menos devido ao bloqueio.

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Portanto, a “política” monetária como a conhecemos está morta como um detalhe. O que os bancos centrais e os banqueiros centrais não fazem mais se enquadra no campo da economia ou da política; o Fed não funciona mais como o que pensamos como banco central. Não é um banco de reservas ou “banco bancário”, como originalmente projetado (em teoria), nem é um administrador da estabilidade econômica que segue seu duplo mandato autorizado pelo Congresso. Ele não segue seu próprio estatuto no Federal Reserve Act (por exemplo, compra de títulos corporativos). Ele não funciona mais de acordo com a teoria econômica ou com dados empíricos. Ele não segue mais nenhuma política pública identificável, além da mera conveniência política. Governadores do Fed não seguem “regras”. Ela não responde a nenhum legislador ou executivo, exceto quando colaborando loucamente com ambos para descarregar consequências para as gerações futuras.

O Fed é, de fato, um governo econômico sem lei. Serve como um mundo bizarroAd hoc facilidade de crédito para o setor financeiro dos EUA, completamente aberta, sem verificações de crédito, sem limites de crédito, sem exigências de garantia, sem pagamento de juros e, em alguns casos, sem reembolso. É o credor do primeiro recurso, uma espécie de casa de penhores reversa que paga o dólar mais alto por ativos em rápido declínio. O Fed agora é o Banco Infinito. É administrado por televangelistas, não por banqueiros, e opera com fé.

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