Como o Fed governa e inflaciona

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[Docapítulo23de[Fromchapter23ofO caso contra o Fed.]

Tendo examinado a natureza da reserva fracionária e do banco central, e tendo visto como as bênçãos duvidosas do Banco Central foram fixadas nos Estados Unidos, é hora de ver exatamente como o Fed, como atualmente constituído, realiza sua inflação sistêmica e seu controle. o sistema monetário americano.

De acordo com a sua essência como um banco central pós-lei de peel, o Federal Reserve possui o monopólio da emissão de todas as notas bancárias. O Tesouro dos EUA, que emitiu papel-moeda como notas de dólar durante a Guerra Civil, continuou a emitir “Certificados de Prata” de um dólar resgatáveis ​​em barras de ouro ou moedas no Tesouro até 16 de agosto de 1968. O Tesouro abandonou agora qualquer emissão de notas, deixando todas as notas em papel do país, ou “dinheiro”, a serem emitidas pelo Federal Reserve. Não apenas isso; desde o abandono dos EUA do padrão ouro em 1933, o Federal Reserve Notes tem curso legal para todas as dívidas monetárias, públicas ou privadas.

O Federal Reserve Notes, o monopólio legal do dinheiro ou dinheiro “padrão”, agora serve como base para duas pirâmides invertidas que determinam a oferta de dinheiro no país. Mais precisamente, os ativos dos bancos do Federal Reserve consistem em grande parte de dois itens centrais. Um é o ouro originalmente confiscado do público e posteriormente acumulado pelo Fed. É interessante notar que, embora os passivos do Fed não sejam mais resgatáveis ​​em ouro, o Fed protege seu ouro depositando-o no Tesouro, que emite “certificados de ouro” que são garantidos por nada menos que 100% em barras de ouro enterradas em Fort Knox e outros Depositários do Tesouro. Certamente é justo que o único armazém honesto que resta no sistema monetário seja entre duas agências diferentes do governo federal: o Fed garante que Está as receitas do Tesouro são apoiadas em 100% nos cofres do Tesouro, enquanto o Fed não concede nenhum Está credores com esse alto privilégio.

O outro grande ativo possuído pelo Fed é o total de títulos do governo dos EUA que adquiriu e acumulou ao longo das décadas. Do lado do passivo, há também dois números principais: depósitos à vista mantidos pelos bancos comerciais, que constituem as reservas desses bancos; e Federal Reserve Notes, dinheiro emitido pelo Fed. O Fed está na posição rara e invejável de fazer com que seus passivos na forma de notas do Federal Reserve constituam a moeda legal do país. Em resumo, seus passivos – Federal Reserve Notes – estamos dinheiro padrão. Além disso, sua outra forma de responsabilidade – os depósitos à vista – são resgatáveis ​​pelos detentores de depósitos (ou seja, bancos que constituem os depositantes ou “clientes” do Fed) nestas Notas, que, é claro, o Fed pode imprimir em vai. Diferentemente dos dias do padrão ouro, é impossível que o Federal Reserve vá à falência; detém o monopólio legal da falsificação (de criar dinheiro do nada) em todo o país.

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O sistema bancário americano agora compreende dois conjuntos de pirâmides invertidas, os bancos comerciais piramidando empréstimos e depósitos sobre a base de reservas, que são principalmente seus depósitos à vista no Federal Reserve. O próprio Federal Reserve determina seus próprios passivos de maneira muito simples: comprando ou vendendo ativos, o que, por sua vez, aumenta ou diminui as reservas bancárias no mesmo valor.

Na base da pirâmide do Fed e, portanto, da criação de “dinheiro” pelo sistema bancário no sentido de depósitos, está o poder do Fed de imprimir dinheiro com curso legal. Mas o Fed faz o possível para não imprimir dinheiro, mas “imprimir” ou criar depósitos à vista, verificando depósitos do nada, pois Está depósitos à vista constituem as reservas sobre as quais os bancos comerciais podem pirâmide de uma criação múltipla de depósitos bancários, ou “dinheiro com talão de cheques”.

Vamos ver como esse processo normalmente funciona. Suponha que o “multiplicador de dinheiro” – o múltiplo que os bancos comerciais possam colocar em pirâmide sobre reservas – seja 10: 1. Esse múltiplo é o inverso da exigência de reserva mínima legalmente imposta pelo Fed em diferentes tipos de bancos, um mínimo que agora se aproxima de 10%. Quase sempre, se os bancos pode expandir 10: 1 em cima de suas reservas, eles o farão, pois é assim que eles ganham dinheiro. Afinal, o falsificador tenderá a falsificar o máximo que puder legalmente. Suponha que o Fed decida que deseja expandir a oferta total de dinheiro da nação em US $ 10 bilhões. Se o multiplicador de dinheiro for 10, o Fed escolherá comprar US $ 1 bilhão em ativos, geralmente títulos do governo dos EUA, no mercado aberto.

As Figuras 10 e 11 abaixo demonstram esse processo, que ocorre em duas etapas. Na primeira etapa, o Fed direciona seu agente de mercado aberto na cidade de Nova York para comprar US $ 1 bilhão em títulos do governo dos EUA. Para comprar esses títulos, o Fed registra um cheque de US $ 1 bilhão, o Federal Reserve Bank de Nova York. Em seguida, transfere esse cheque para um revendedor de títulos do governo, diz Goldman, Sachs, em troca de US $ 1 bilhão em títulos do governo dos EUA. Goldman, Sachs vai ao seu banco comercial – digamos, Chase Manhattan – deposita o cheque no Fed e, em troca, aumenta seus depósitos à vista no Chase em US $ 1 bilhão.

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Onde o Fed conseguiu o dinheiro para pagar pelos títulos? Ele criou o dinheiro do nada, simplesmente escrevendo um cheque em si mesmo. Bom truque, se você pode se safar!

A Chase Manhattan, encantada por receber um cheque do Fed, corre para a agência do Fed em Nova York e o deposita em sua conta, aumentando suas reservas em US $ 1 bilhão. A Figura 10 mostra o que aconteceu no final desta Etapa.

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A oferta total de dinheiro do país a qualquer momento é o dinheiro padrão total (notas do Federal Reserve) mais depósitos nas mãos do público. Observe que o imediato O resultado da compra pelo Fed de um título do governo de US $ 1 bilhão no mercado aberto é aumentar a oferta total de moeda do país em US $ 1 bilhão.

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Mas este é apenas o primeiro passo imediato. Como vivemos sob um sistema de banco de reservas fracionárias, outras conseqüências ocorrem rapidamente. Atualmente, existem mais US $ 1 bilhão em reservas no sistema bancário e, como resultado, o sistema bancário expande seu dinheiro e crédito, a expansão começando com o Chase e se espalhando rapidamente para outros bancos no sistema financeiro. Em um breve período de tempo, cerca de algumas semanas, todo o sistema bancário terá expandido o crédito e a oferta monetária outros US $ 9 bilhões, até um estoque monetário aumentado de US $ 10 bilhões. Portanto, o efeito alavancado, ou “múltiplo”, das mudanças nas reservas bancárias e das compras ou vendas de ativos do Fed que determinam essas reservas. A Figura 11 mostra as consequências da compra pelo Fed de US $ 1 bilhão em títulos do governo após algumas semanas.

Observe que o balanço do Federal Reserve após algumas semanas permanece inalterado no total (mesmo que os bancos específicos que possuem os depósitos bancários mudem à medida que bancos individuais expandem o crédito e as reservas mudam para outros bancos que depois ingressam na expansão comum). houve uma mudança nos totais entre os bancos comerciais, que piramidaram créditos e depósitos em cima de suas reservas iniciais, para aumentar a oferta total de moeda do país em US $ 10 bilhões.

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Deve ser fácil entender por que o Fed paga seus ativos com um cheque em si mesmo, em vez de imprimir notas do Federal Reserve. Somente usando cheques é possível expandir a oferta de dinheiro em dez vezes; são os depósitos à vista do Fed que servem como base da pirâmide pelos bancos comerciais. O poder de imprimir dinheiro, por outro lado, é a base essencial na qual o Fed se compromete a resgatar seus depósitos. O Fed somente emite papel-moeda (Federal Reserve Notes) se o público exigir dinheiro para suas contas bancárias e os bancos comerciais tiverem que ir ao Fed para sacar seus depósitos. O Fed quer que as pessoas usem cheques, em vez de dinheiro, na medida do possível, para que possam gerar inflação de crédito bancário em um ritmo que possa controlar.

Se o Fed comprar qualquer ativo, portanto, aumentará a oferta monetária do país imediatamente por esse valor; e, em poucas semanas, seja qual for o múltiplo dessa quantia, os bancos podem pirâmide em cima de suas novas reservas. eu eu vende qualquer ativo (novamente, geralmente títulos do governo dos EUA), a venda terá o efeito inverso simetricamente. A princípio, a oferta de moeda do país diminuirá pela quantidade precisa da venda de títulos; e em algumas semanas, ele diminuirá em um múltiplo, digamos dez vezes, esse valor.

Assim, o principal instrumento de controle que o Fed exerce sobre os bancos é “operações de mercado aberto”, compra ou venda de ativos, geralmente títulos do governo dos EUA. Outro poderoso instrumento de controle é a alteração dos mínimos da reserva legal. Se os bancos tiverem que manter nada menos que 10% de seus depósitos na forma de reservas, e o Fed repentinamente diminuirá essa proporção para 5%, a oferta de moeda do país, que é de depósitos bancários, dobrará repentina e rapidamente. E vice-versa, se a proporção mínima for subitamente aumentada para 20%; o suprimento de dinheiro do país será rapidamente cortado pela metade. Desde que o Fed, depois de ter expandido as reservas bancárias na década de 1930, entrou em pânico com o potencial inflacionário e dobrou os requisitos mínimos de reserva para 20% em 1938, levando a economia a uma queda na liquidação de crédito, o Fed tem sido muito cauteloso quanto ao grau de suas alterações nos requisitos de reservas bancárias. O Fed, desde aquele período, alterou as exigências de reservas bancárias com bastante frequência, mas em etapas muito pequenas, em frações de um por cento. Não deveria surpreender que a tendência da mudança do Fed tenha sido descendente: sempre diminuindo os requisitos de reservas bancárias e, assim, aumentando os múltiplos da inflação de crédito bancário. Assim, antes de 1980, o requisito médio de reserva mínima era de cerca de 14%, depois era reduzido para 10% e menos, e o Fed agora tem o poder de reduzi-lo a zero, se assim o desejar.

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Assim, o Fed tem quase o poder absoluto para determinar a oferta de moeda, se assim o desejar.1 Ao longo dos anos, o impulso de suas operações tem sido consistentemente inflacionário. Pois não apenas a tendência de seus requisitos de reserva para os bancos está ficando cada vez menor, mas o valor de seus títulos públicos acumulados do governo dos EUA aumentou constantemente ao longo dos anos, dando assim um impulso inflacionário contínuo ao sistema econômico. Assim, o Federal Reserve, começando com zero títulos do governo, havia adquirido cerca de US $ 400 milhões em 1921 e US $ 2,4 bilhões em 1934. No final de 1981, o Federal Reserve acumulava nada menos que US $ 140 bilhões em títulos do governo dos EUA; em meados de 1992, o total havia atingido US $ 280 bilhões. Não existe um retrato mais claro do ímpeto inflacionário que o Federal Reserve tenha consistentemente dado e continuado a dar à nossa economia.

  • 1. Tradicionalmente, os livros didáticos sobre dinheiro e bancos listam três formas de controle do Fed sobre as reservas e, portanto, o crédito dos bancos comerciais: além dos requisitos de reserva e operações de mercado aberto, há a taxa de “desconto” do Fed, a taxa de juros cobrada em seus empréstimos aos bancos. Sempre de muito mais importância simbólica do que substantiva, esse instrumento de controle tornou-se trivial, agora que os bancos quase nunca tomam empréstimos do Fed. Em vez disso, tomam emprestado reservas uns dos outros no mercado noturno de “fundos federais”.
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