CAMINHOS ALTERNATIVOS AO MMT | Novas perspectivas econômicas

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[[ed. Isso foi parte da conversa de Randy no ICAPE.]

Por L. Randall Wray

Primeiro, vou declarar claramente o que é o MMT e depois descrever quatro
caminhos que levam às conclusões da MMT: história, lógica, teoria e prática.

O que é o MMT? Ele fornece uma análise dos aspectos fiscais e monetários.
política aplicável aos governos nacionais com moedas soberanas.

Existem quatro requisitos que identificam um soberano
moeda: o governo nacional

a) escolhe um dinheiro de conta;

b) impõe obrigações (impostos, taxas, multas, tributo, dízimos) no dinheiro da conta;

c) emite uma moeda denominada no dinheiro da conta e
aceita moeda de pagamento em pagamento; e

d) se o governo nacional emitir outras obrigações, essas
também são pagáveis ​​na própria moeda do governo nacional.

Existe uma quinta consideração que se segue: se um
pinos do país, adota um padrão-ouro ou dolariza, ele realmente não tem um
moeda soberana porque se compromete a entregar aquilo a que se vincula.
Isso pode reduzir o espaço político – a menos que acumule bastante do
reserva.

Que diferença faz uma moeda soberana? Argumentamos que
o emitente de moeda soberana:

  1. faz
    não enfrentar uma “restrição orçamentária” (conforme definido convencionalmente);
  2. não podes
    “Ficar sem dinheiro”;
  3. pode
    cumpra sempre as suas obrigações pagando na sua própria moeda;
  4. pode
    definir a taxa de juros sobre quaisquer obrigações que emita.

Agora, do que nossos críticos nos acusam? Vamos olhar para o topo
reivindicações.

Porque dizemos que um governo soberano não pode “ficar sem
afirmam que defendemos que o governo gaste sem limite. Como se o
O objetivo do MMT é causar hiperinflação.

Porque dizemos que um soberano sempre pode cumprir obrigações como
eles afirmam que os déficits não importam.

Porque dizemos que o governo gasta pressionando os créditos com teclas
para reservas bancárias, críticos afirmam que defendemos forçar o Fed a imprimir dinheiro
para pagar por todos os gastos do governo.

O que realmente dizemos é que os procedimentos atuais adotados pelo
o tesouro, o banco central e os bancos privados permitem que o governo gaste
ao orçamento aprovado pelo Congresso e assinado pelo Presidente. Nenhuma mudança de
procedimentos é necessária.

O que enfatizamos é que os governos soberanos enfrentam recursos
restrições, não restrições financeiras. Sempre discutimos isso demais
os gastos – seja pelo governo ou pelo setor privado – podem causar inflação.

Finalmente, uma crítica favorita adotada por nossos heterodoxos
frenemies é que o MMT não se aplica a muitos países, como a Somália. o
República Centro-Africana. o Congo. Libéria. Zimbábue. Malawi. Moçambique.
Equador. Grécia. Honduras.

E porque não se aplica a eles, o MMT é um país da América
Primeira política fascista.

O que todos esses países têm em comum? Eles não emitem
uma moeda soberana. Sempre deixamos claro o que entendemos por soberano
moeda. O MMT se aplica rigorosamente às moedas soberanas. Esse pode ser o
minoria em termos de números, mas provavelmente representam três quartos dos
PIB global.

Isso não significa que os estudiosos do MMT tenham ignorado os países
sem moedas soberanas – recomendo especialmente o trabalho de Bill Mitchell
e Fadhel Kaboub – mas nosso foco principal tem sido a moeda soberana.

Não vou entrar no caso das nações em desenvolvimento agora.
Vou seguir para quatro caminhos para o MMT.

Geralmente começamos nossa explicação com lógica, com base no pressuposto de que os economistas são bons em lógica. Alguém poderia pensar assim – com todos os seus modelos, matemática e pensamento dedutivo. No entanto, com cerca de 35 anos de trabalho em economia, 25 dos que trabalham no MMT, concluí que os economistas são terríveis na lógica. Então, vamos começar com a história.

1. História

Mas os economistas não são muito melhores na história do que são
na lógica. Então, vamos tentar um exemplo recente, simples e claro – fornecido por
Farley Grubb, especialista na moeda colonial americana.

Os governos coloniais americanos estavam sempre com falta de
Moedas britânicas (mas proibidas pela Coroa de cunhar suas próprias), para que cada
inventaram seu próprio dinheiro de conta (por exemplo, a libra da Virgínia),
impostos impostos nessa moeda da conta, emitiram notas em papel na moeda da
conta, gastou as notas em papel, coletou essas notas em impostos e depois queimou
sua receita tributária.

Eu lhe disse que seria simples e claro. Uma frase
história da moeda soberana na América colonial. Se você quiser mais detalhes,
leia Grubb.

Eu gosto de várias coisas sobre este exemplo. Primeiro, está claro
que as colônias gastaram as notas primeiro e depois as recolheram em impostos. Eles
não poderia ter coletado notas de papel em impostos se não tivessem
gastou-os porque não havia outros dinheiros em papel por aí.

Segundo, as colônias não gastaram a receita tributária recebida
sob a forma de notas de papel. Eles queimaram as notas. Todos eles.

Nas leis tributárias, eles eram chamados de “Impostos de Resgate” com o
objetivo expresso de “resgatar” as notas – removendo-as da circulação para
ser queimado.

Finalmente, os gastos foram “autofinanciados”.

Nosso argumento é que é assim que funciona para o
últimos 4000 anos, pelo menos, como Keynes colocou. Esse é o período do dinheiro moderno para
qual MMT se aplica

2. Lógica

Novamente, vamos manter isso simples. Warren Mosler fornece o
exemplo a seguir. Ele queria que seus filhos lavassem seu carro. Para motivá-los, ele
ofereceu-se para pagá-los usando seus próprios cartões de visita. “Mas pai, por que queremos
seus cartões – eles são inúteis. ”

Bem, ele respondeu: estou impondo uma taxa de cinco cartões de visita
hoje, se você quiser acesso a comida, roupas e abrigo. “Mas como podemos obter
cartões? “Pagarei cinco cartões de visita para lavar o carro.

Observe como toda a lógica que aprendemos da história de
A moeda colonial se aplica: Warren precisa gastar primeiro antes de coletar o
cartões; ninguém pode pagar impostos até Warren gastar; e resgate de cartões em
impostos os remove da circulação.

O carro é lavado e as crianças são alimentadas. Os impostos geram dinheiro
e o dinheiro mobiliza recursos como mão-de-obra para lavar carros. Em poucas palavras,
esse é o nosso sistema monetário.

Nas economias modernas, existem alguns graus de separação
entre contribuintes e tesouraria – voltarei a isso.

3. Teoria

MMT adota a Teoria do Dinheiro do Estado Knapp-Innes-Keynes descrita
no tratado, o MTP Marx-Keynes-Veblen e sua teoria da demanda efetiva
desenvolvido na Teoria Geral, a teoria bancária de Schumpeter, Ephor, desenvolvida
na abordagem do circuito franco-italiano, a teoria dos lucros de Kalecki e
A abordagem de equilíbrio setorial de Godley.

Juntos, eles fornecem um fluxo de estoque coerente e consistente.
teoria heterodoxa do papel do dinheiro na economia. Fica em gritante
contraste com os fundos neoclássicos para empréstimos e abordagens ISLM que são
fundamentalmente, irremediavelmente incoerente.

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Como a abordagem endógena do dinheiro insiste, “os empréstimos fazem
depósitos e depósitos fazem reservas ”. Os bancos nunca podem “ficar sem dinheiro” desde
eles criam quando fazem empréstimos, e os bancos centrais nunca podem “ficar sem
reservas ”, uma vez que os emprestam à existência.

Por enquanto, tudo bem. Eu acho que todo economista heterodoxo, assim como
a maioria dos banqueiros centrais agora está de acordo com isso. Dinheiro do banco e banco central
dinheiro não são recursos escassos – podemos ter o quanto quisermos (e
geralmente têm mais do que é bom para nós, pois os bancos de Wall Street correm soltos).

Paradoxalmente, a maioria dos economistas heterodoxos e ortodoxos acredita
que o próprio governo soberano enfrenta uma escassez crítica de dinheiro. Banqueiros
não pode acabar. O banco central do governo soberano não pode acabar. Mas
o governo enfrenta uma restrição orçamentária rigorosa; exceder leva ao desastre:
Ataques de Bond Vigilantes. Insolvência. Falência. Hiperinflação.

A maior e mais poderosa entidade econômica que o mundo possui
já visto – o governo federal dos EUA – deve arrumar sua casa fiscal.

Depende demais dos empréstimos dos chineses! Qualquer dia agora o
a oferta de dólares ao tio Sam será cortada! Uma corrida do dólar
reduza seu poder de compra internacional a amendoins! Nosso governo pródigo
está deixando centenas de trilhões de dólares em dívidas para nossos netos!

Se eu disser que a abordagem heterodoxa insiste em que as injeções
são causalmente anteriores a vazamentos, todos vocês reconhecem que, a partir de
Teoria keynesiana.

E se eu disser que os gastos do governo são uma injeção e
impostos são vazamentos, todo mundo entende.

Mas quando digo que os gastos do governo são logicamente anteriores à
impostos, economistas heterodoxos de repente ficam atordoados e confusos.

Se eu disser que o governo precisa gastar primeiro antes que os impostos possam chegar
pago, sou chamado de louco.

Os gastos do governo não podem ser financiados com impostos – devem
preceder impostos. É uma das injeções que gera renda que pode ser usada
para financiar vazamentos como economia e impostos.

Portanto, os gastos do governo não podem ser financiados com a poupança,
também – os gastos do governo devem criar a renda que pode ser salva na forma
de títulos do governo adquiridos.

Tudo isso é apenas macroeconomia básica. Enquanto um indivíduo
pagar impostos ou comprar títulos com suas economias, isso não é possível no momento
nivel agregado. Nossos frenemies heterodoxos fracassam no primeiro ano da macro teoria.

É o déficit do governo dos EUA que é o normal
injeção que permite que nosso setor privado doméstico economize, e também
permite que o resto do mundo economize em dólares. Nem a poupança doméstica nem
a poupança externa pode ser uma fonte de financiamento para os gastos do governo dos EUA.

O governo dos EUA gasta apenas dólares, na forma de
reservas emitidas pelo Fed e creditadas em contas bancárias privadas no Fed.
As receitas fiscais são quase exclusivamente recebidas na forma de reservas do Fed debitadas
de contas bancárias privadas mantidas no Fed.

Na medida em que os bancos centrais estrangeiros detêm dólares, eles
vieram dos EUA e são mantidos na forma de depósitos de reserva no Fed, EUA
Treasuries ou notas do Fed.

O governo dos EUA deve fornecer dólares em reservas antes de
podem recebê-los – assim como os bancos devem fornecer depósitos antes que possam receber
eles em pagamento.

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PRÁTICA

Vou ser breve sobre a prática institucional – isso é
algo que a MMT tem focado desde o início. Antes de documentarmos como
o governo realmente gasta, nenhum economista acadêmico tinha ideia. Agora ele dirige
nossos críticos loucos e eles reclamam que toda vez que criticam o MMT nós vamos
profundamente nos detalhes contábeis de que ele explode suas mentes desafiadas.

Antigamente, os governos apenas entalhavam palitos,
moedas cunhadas ou dinheiro de papel impresso quando gastaram, depois as recolheram
redenção e os queimou ou derreteu.

Hoje, todos os governos modernos usam os bancos centrais para criar e
receber todos os pagamentos. Esse é um grau de separação. Os bancos centrais fazem e
receber todos os pagamentos através de bancos privados. Esse é o segundo grau de
separação. Dois graus de separação são tão complicados que os críticos vomitam
exasperam as mãos quando insistimos que nada significativo
mudou.

Oh, é tudo muito complicado!

Os gastos do governo ainda são financiados pela criação de dinheiro, e
os impostos destroem o dinheiro – na forma de reservas do banco central. Em vez de varas de madeira,
usamos teclas eletrônicas. O governo não pode acabar.

O banco central não vai dizer não. De sua perspectiva,
nunca viola a proibição de “emprestar” ao tesouro. Simplesmente
garante que o sistema de pagamentos funcione sem problemas.

Além disso, o governo nunca precisa emprestar seus próprios
moeda. A venda de títulos por um governo soberano não é realmente um empréstimo
operação – em vez disso, oferecem um substituto que gera juros mais altos para
reservas bancárias.

Esta foi a principal contribuição de Warren Mosler, reconhecida antes
havia um MMT, e ele ficou rico porque ele concluiu que as classificações de crédito
agências não tinham idéia do que estavam fazendo quando rebaixaram a soberania
dívida do governo.

O governo pode fazer todos os pagamentos no vencimento. Vinculo
vigilantes não podem forçar o padrão. Embora suas preferências de portfólio possam afetar
taxas de juros e taxas de câmbio, a meta de taxa de juros do banco central é
o determinante mais importante das taxas de juros em toda a estrutura do
taxas de títulos. As taxas de câmbio são determinadas de maneira mais complexa, mas o interesse de Keynes
o teorema da paridade de taxas fornece um guia.

O Fed é uma criatura do Congresso, e o Congresso pode aproveitar
controle das taxas de juros sempre que desejar. De qualquer forma, vigilantes de títulos
não pode manter o país como refém – o banco central sempre pode anulá-los. Dentro
verdade, o único vigilante de títulos que enfrentamos é o Fed. E nos últimos anos tem
demonstrou um firme compromisso de manter as taxas baixas.

Finalmente, mesmo que o Fed abandone taxas baixas, o Tesouro pode
“Pagar” para fazer todos os pagamentos da dívida à medida que vencem, não importa quão alto
O Fed empurra as taxas. Acessibilidade não é o problema. A questão terminará
conveniência de fazer grandes pagamentos de juros aos detentores de títulos. Isto é um
forma particularmente ineficiente de gastos do governo. No caso dos EUA,
metade dos títulos é mantida no exterior e a maior parte é realizada por instituições.
Não há muito dinheiro para gastar com juros.



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