Bancos centrais estão destruindo o que restou dos mercados livres

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Bancos centrais estão destruindo o que restou dos mercados livres 1

O Presidente Reagan disse que as nove palavras que você não quer ouvir são: “Sou do governo e estou aqui para ajudar”. Os governos de todas as principais jurisdições estão cumprindo essa promessa indesejada e assumindo a responsabilidade por tudo, desde nossos ombros.

Aqueles que recebem subsídios e garantias de empréstimos são, sem dúvida, agradecidos, embora provavelmente o vejam como dever e direito do governo. Mas alguém tem que pagar por isso. No passado, a redistribuição da riqueza por meio de impostos significava que os ricos eram tributados para dar apoio financeiro aos que não tinham, pelo menos essa era a história. Hoje, através da degradação monetária, quase todos se beneficiam da redistribuição monetária.

Este não é um exercício gratuito. Os governos não estão mais roubando Pedro para pagar a Paulo. Eles estão roubando Peter para pagar Peter também. Você acha que isso é amplamente entendido, mas os Peters estão tão distraídos com os benefícios aparentes que podem ou não obter que não vêem o custo. Eles não percebem que imprimir dinheiro não é apenas a fonte marginal de financiamento para gastos excessivos do governo, mas que agora se tornou popular.

Há quase uma ausência total na mídia estabelecida de qualquer comentário sobre as conseqüências da inflação monetária, e em um apelo por mais, temos até mesmo especialistas financeiros nos alertando sobre um colapso deflacionário e a necessidade de o Fed introduzir taxas de juros negativas para evitar fora da deflação. Sim, existem forças deflacionárias, porque os bancos desejam reduzir sua exposição a empréstimos em um momento de risco crescente. Mas podemos ter certeza de que os bancos centrais e seus senhores políticos farão tudo o que puderem para combater a tendência de contratar crédito bancário aumentando a base monetária. Só pode haver um resultado: a degradação e a eventual destruição de moedas fiduciárias.

Há um aspecto da destruição provocada pela política monetária que quase nunca é considerado pelos formuladores de políticas, e é assim que distorce a alocação de capital e leva à sua má alocação. Nos mercados livres, o capital é escasso e deve ser usado com o maior efeito possível para que o consumidor seja atendido adequadamente e o empresário maximize seus lucros.

O capital tem várias formas e abrange todos os aspectos da produção: principalmente um estabelecimento, maquinaria, mão de obra, bens e mercadorias semimanufaturados a serem processados ​​e dinheiro. Um estabelecimento, como uma fábrica ou escritórios, e a disponibilidade de mão-de-obra são relativamente fixas em sua capacidade. Dependendo de sua implantação e capacidade, eles produzem uma quantidade limitada de mercadorias. É apenas uma forma de capital, dinheiro e crédito que os bancos centrais e o sistema bancário agora fornecem e que, na sua forma não suportada, é infinitamente flexível. Consequentemente, as tentativas de estimular a produção por meios monetários ainda se deparam com as restrições de capacidade das outras formas de capital.

A política monetária tem sido cada vez mais usada para manipular a alocação de capital desde os primeiros dias da Grande Depressão. O efeito variou, mas geralmente se deparou com as restrições de outras formas de capital. Onde há excesso de trabalho, leva tempo para treiná-lo novamente com as habilidades especializadas necessárias, um processo dificultado pelos sindicatos ostensivamente protegendo seus membros, mas na realidade resistindo à realocação de recursos trabalhistas. O controle do governo sobre o planejamento e as regulamentações cada vez mais sufocantes, mais uma vez travando as mudanças, significa que as mudanças e acréscimos ao uso de estabelecimentos prolongaram o tempo até que o investimento empresarial seja recompensado com lucros. A intervenção do governo também desencorajou a retirada de capital monetário de implantação não lucrativa, ou maus investimentos, prolongando desnecessariamente as recessões.

Quando os países avançados possuíam fortes núcleos industriais, as expansões periódicas de crédito e suas subseqüentes contrações repentinas levaram a booms e bustos observáveis ​​no sentido clássico, uma vez que a produção de bens de consumo intensivos em mão-de-obra dominava a produção em geral.

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Houve mais dois desenvolvimentos. O primeiro foi o abandono do acordo de Bretton Woods em 1971, o que levou a um aumento substancial dos preços das commodities. O amplo índice de commodities da ONU subiu de 33 para 157 durante a década, um aumento de 376%. Essa categoria de insumos do capital de produção comparou desfavoravelmente aos aumentos de 112% nos preços ao consumidor nos EUA ao longo da década, a incompatibilidade entre essas e outras categorias de alocação de capital, tornando o cálculo econômico um exercício infrutífero. O segundo desenvolvimento foi a liberação de controles financeiros em meados dos anos 80, o Big Bang de Londres e a revogação da Lei Glass-Steagall da América de 1933, permitindo que os bancos comerciais adotassem e explorassem totalmente as atividades de banco de investimento.

O cartel bancário direcionou cada vez mais sua capacidade de criar crédito para atividades puramente financeiras, principalmente para seus próprios livros, financiando especulações financeiras e enfatizando a expansão do crédito bancário para fins de produção para todas as empresas, exceto as maiores. Em parte, em resposta, nos anos 90, as empresas transferiram a produção para centros de baixo custo no sudeste da Ásia, onde todas as formas de capital de produção, com exceção do capital monetário, eram significativamente mais baratas e flexíveis.

Começou então um quarto de século de expansão do comércio internacional, substituindo grande parte da produção doméstica de mercadorias nos EUA, Reino Unido e Europa. Foram esses eventos que desnudaram a América de sua fabricação, e não a concorrência desleal, como alegou o presidente Trump, e a retenção de manufaturas da Alemanha prova isso. Mas o efeito foi alterar radicalmente como deveríamos interpretar os efeitos da expansão monetária na economia dos EUA e de outros países, em comparação com os triângulos haekianos e afins.

A pesquisa do ciclo de negócios assumiu uma estrutura capitalista de poupadores poupando e, assim, disponibilizando capital monetário para os empreendedores. Alterações na propensão a economizar enviaram sinais contrários às empresas sobre a propensão a consumir, o que os levou a alterar seus planos de produção. Com base na proporção entre gastos e poupança do consumidor, esse modelo analítico foi corrompido pelo estado e seus bancos licenciados ao substituir os poupadores por poupadores antigos, que agora não economizam mais e até tomam empréstimos para consumir.

Hoje, as origens inflacionárias dos fundos de investimento para o desenvolvimento de negócios estão ocultas por meio da intermediação financeira de fundos de capital de risco, fundos quase governamentais e outros. Sendo obrigatórios, os fundos de pensão continuam investindo poupança, mas seus beneficiários abandonaram a poupança voluntária e acumulam dívidas; portanto, mesmo os fundos de pensão não estão totalmente livres da inflação monetária. Somente os fundos de seguros parecem ser compostos de poupanças genuínas dentro de um sistema inflacionário.

Além dos fundos de pensão e das companhias de seguros, o desejo de Keynes pela eutanásia do poupador foi alcançado. Ele continuou sugerindo que haveria um momento “em que poderíamos procurar na prática … um aumento no volume de capital até que ele pare de ser escasso, para que o investidor sem função não receba mais um bônus”.

Agora que em todos os lugares os depósitos bancários não pagam juros, seu desejo foi atendido, mas Keynes não previu as conseqüências não intencionais de suas políticas inflacionistas que agora estão sendo visitadas por nós. Entre outros erros, ele falhou em explicar adequadamente a limitação das formas não monetárias de capital, o que leva a gargalos e aumento de preços à medida que a expansão monetária prossegue.

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As consequências não intencionais das falhas políticas neo-keynesianas serão expostas em breve. Os freios e contrapesos na formação e implantação de capital monetário no sistema de livre mercado foram completamente destruídos e substituídos pela inflação. Então, de onde você nos tira daqui, Sr. Powell, Sr. Bailey, Senhora Lagarde, Sr. Kuroda?

Avaliação

Agora, podemos dizer que a América, o país responsável pela moeda de reserva mundial, incentivou políticas que transformaram sua economia em produtora de bens com serviços de apoio como fonte da riqueza de seus cidadãos em pouco mais que um cassino financeiro. As virtudes da poupança e da economia foram substituídas por gastos profundos financiados por dívidas. As empresas não lucrativas estão sendo apoiadas até o retorno esperado de tempos mais fáceis, que agora se foram.

Depósitos em dinheiro e em bancos (contas correntes e depósitos de poupança) são criados quase inteiramente pela inflação e atualmente totalizam US $ 15,2 trilhões nos EUA, enquanto o capital total do banco comercial é um pouco menos de US $ 2 trilhões. Isso nos diz claramente que os US $ 13 trilhões em contas de clientes podem ser atribuídos à inflação do crédito bancário. Proporções crescentes desses clientes são empresas financeiras e entidades estrangeiras, e não consumidores que mantêm saldos de caixa e poupança.

Do outro lado dos balanços bancários, encontra-se a dívida do consumidor, principalmente fora do balanço, mas finalmente financiada no balanço. Excluindo hipotecas, a dívida total do consumidor, que inclui cartão de crédito, automóvel e dívida estudantil, foi de US $ 3,86 trilhões em meados de 2019, totalizando uma dívida média de US $ 27.571 por família, confirmando a extensão em que a dívida do consumidor substituiu a poupança.

Em US $ 20,5 trilhões, os balanços bancários são muito maiores do que apenas a soma de dinheiro e depósitos bancários, dando a eles uma alavancagem de mais de dez vezes seu patrimônio. Os banqueiros ficarão muito nervosos com a atual situação econômica, cientes de que empréstimos e outras perdas de apenas 10% acabam com seu capital. Enquanto isso, seus clientes corporativos são encerrados, o que significa que a maioria de suas despesas continua enquanto eles não têm renda ou estão sofrendo interrupções de pagamento em suas cadeias de suprimentos. Em resumo, os livros de empréstimos bancários estão encarando o desastre. Efetivamente, todo o sistema bancário está submerso ao mesmo tempo em que o Fed os exorta a se unir a ele no resgate da economia, expandindo ainda mais seus balanços.

Os montantes envolvidos nas cadeias de suprimentos são consideravelmente maiores que o PIB dos EUA. Em terra, é uma parte substancial da produção bruta do país, que captura os pagamentos da cadeia de suprimentos em aproximadamente US $ 38 trilhões. No exterior, há um número gigantesco adicional alimentando a cadeia de suprimentos do dólar, elevando o total para os EUA a talvez US $ 50 trilhões. O Fed está apoiando o elemento externo por meio de swaps cambiais e o elemento doméstico principalmente por meio do sistema bancário comercial. E está financiando indiretamente as tentativas do governo de apoiar os consumidores que estão no buraco por esses US $ 27.571, em média, por família.

Em suma, o Fed está comprometido em resgatar todos os negócios do maior colapso econômico desde a Grande Depressão e, provavelmente maior que isso, em financiar os déficits orçamentários do governo dos EUA e em financiar a manutenção do consumo doméstico direta ou indiretamente através do Tesouro dos EUA, enquanto bombeia mercados financeiros para atingir esses objetivos e preservar a ilusão de riqueza nacional.

Claramente, estamos no limiar de uma expansão monetária sem precedentes. Parte disso será ao estilo John Law, para garantir que os preços inflacionados dos Treasury dos EUA sejam mantidos. Com as taxas de juros atuais, o serviço da dívida já estava custando ao governo dos EUA 40% do que se esperava ser o déficit do governo deste ano. Agora, essa lei aumentará além do controle, mesmo sem o aumento dos rendimentos dos títulos. Também está sendo prestada assistência ao mercado de dívida corporativa. A Blackrock foi designada para canalizar o investimento impresso em dinheiro do Fed por meio de ETFs (fundos negociados em bolsa) especializados neste mercado. Portanto, o Fed não apenas subscreve o mercado do Tesouro dos EUA em rápida expansão, como também subscreve a dívida comercial em dólares.

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No final de 1929, uma recuperação no mercado de ações foi prolongada por um estímulo semelhante, com os bancos comprometidos em comprar ações e o Fed injetando US $ 100 milhões em liquidez nos mercados comprando títulos do governo. As taxas de juros foram cortadas. E quando essas tentativas de manter os preços dos ativos falharam, a Dow declinou, perdendo 89% de seu valor a partir de setembro de 1929.

Hoje, tentativas semelhantes de resgatar economias e mercados financeiros por expansão monetária são comuns a todos os principais bancos centrais, com a possível exceção do Banco Central Europeu (BCE), que enfrenta o obstáculo inesperado de um desafio do Tribunal Constitucional Federal alemão, alegando primazia nesses assuntos. Existe, portanto, um risco adicional de que o esquema global de inflação se desdobre na Europa, o que levaria rapidamente a crises financeiras e de financiamento para os Estados membros gastadores. Sem dúvida, qualquer contágio financeiro exigirá ainda mais impressão de dinheiro pelos outros grandes bancos centrais para garantir que não haja falências bancárias em seus domínios.

Para onde a saída?

Até o momento, poucos comentaristas compreenderam as implicações do que equivale à nacionalização total da economia americana por meios monetários. Eles testemunharam apenas o início, com o balanço do Fed refletindo os estágios iniciais da nova inflação, que viu seu balanço aumentar em 61% até agora neste ano. O Fed não apenas lutará para financiar tudo, mas também terá que compensar a contratação de crédito bancário, que sabemos ser de cerca de US $ 18 trilhões.

O Fed deve assumir que os bancos cooperarão e repassarão a liquidez necessária para salvar a economia. Além dos obstáculos monetários e operacionais que essa política enfrenta, não pode esperar que os bancos desejem responsabilidade pela administração dos negócios que, sem esse financiamento, não existiriam. O Fed, ou alguma outra agência governamental, precisa decidir sobre uma das três opções amplas: apoio adicional, retirada de apoio ou responsabilidade pelas atividades comerciais. Esta última opção envolve uma nacionalização completa.

Não devemos ser seduzidos a pensar que este é um resultado que pode funcionar. A nacionalização dos bancos falidos e sua eventual privatização não são um bom precedente para uma nacionalização mais ampla, porque um banco não exige que o talento empreendedor estime a demanda futura do consumidor e faça os cálculos econômicos para provê-la. O estado que assume as atividades empresariais falha por esse motivo, como demonstrado pelo colapso de estados totalitários como a URSS e a China de Mao Zedong.

Isso deixa uma escolha gritante entre suporte monetário indefinido ou puxar o tapete de empresas falidas. Não há prêmios por adivinhar que puxar tapetes será fortemente resistido. Portanto, o apoio do governo a empresas em falência deve continuar indefinidamente.

Em algum momento, a percepção crescente de que os bancos centrais e seus governos estão se direcionando para esse cenário econômico beco sem saída prejudicará o rendimento dos títulos do governo, apesar das tentativas dos bancos centrais de interrompê-lo, mesmo que a perspectiva de deterioração do poder de compra das moedas fiduciárias não destrua primeiro as finanças do governo.

No início da descida para a socialização do dinheiro, as nações tiveram oportunidades de mudar de rumo. Infelizmente, eles não tinham o conhecimento nem a coragem de adivinhar e implementar um retorno aos mercados livres e dinheiro sólido. Essas oportunidades não existem mais, e só pode haver um resultado: a destruição total das moedas fiduciárias, acompanhada de todas as dificuldades que a acompanham.

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