Bancos centrais e a próxima crise: da deflação à estagflação

cupom com desconto - o melhor site de cupom de desconto cupomcomdesconto.com.br



Bancos centrais e a próxima crise: da deflação à estagflação 2

Em todo o mundo, governos e bancos centrais estão enfrentando a crise da pandemia com três conjuntos principais de medidas:

  • Injeções maciças de liquidez e reduções de taxas para apoiar mercados e crédito.
  • Programas fiscais sem precedentes, destinados a conceder empréstimos e doações para a economia real.
  • Grandes programas de gastos públicos, fundamentalmente nas medidas atuais de gastos e assistência.

No entanto, eles podem causar problemas mais profundos do que aqueles que pretendem resolver.

Quando os governos tentam aumentar artificialmente a dívida e a demanda em um choque de oferta, o risco é a criação de uma espiral deflacionária massiva impulsionada pela saturação da dívida que é seguida pela estagflação quando as cadeias de suprimentos começam a se tornar insuficientemente flexíveis.

Esta é uma crise de saúde e um choque de oferta adicionado ao desligamento forçado da economia. Como tal, políticas destinadas a impulsionar a demanda têm muito pouco efeito, porque qualquer demanda criada artificialmente não será seguida pela oferta enquanto a economia permanecer fechada. Considerando que a abertura da economia será gradual e sujeita a mudanças, pode ser seguro dizer que o risco de obter muito pouco impacto positivo com esses pacotes de estímulo é muito alto.

Os governos cometem dois erros importantes em um bloqueio tão grave quanto este: pensando que o impacto é semelhante em todos os setores e acreditando que uma paralisação nacional será recuperada rapidamente.

Existem setores que levarão anos para se recuperar: viagens e lazer, automóveis, varejo, moda, música, cinema, turismo e energia enfrentam anos de fraca demanda, reparação de balanço e estratégias de sobrevivência.

O colapso nos ganhos e no fluxo de caixa, seguido pelos prováveis ​​aumentos de impostos que provavelmente veremos, também criarão um enorme fardo para pesquisa e desenvolvimento, inovação e tecnologia.

Leia Também  Ilhas Virgens dos EUA lutam enquanto Porto Rico se recupera - Liberty Street Economics

O setor financeiro já estava fraco em 2019, sofrendo com taxas negativas, empréstimos com alto desempenho e baixos retornos sobre ativos tangíveis. O impacto da crise será severo nos ativos existentes, com o aumento do crédito malparado e a redução dos ganhos. Se somarmos a isso que a maioria dos pacotes de estímulo dos governos se baseia na aprovação de empréstimos massivos para empresas que enfrentam anos de dificuldades, a pressão sobre os bancos será muito significativa e poderá levar a uma crise financeira após um choque de oferta.

As principais medidas que precisam ser tomadas em um choque de fornecimento com um bloqueio forçado são medidas do lado da oferta: eliminação de impostos durante o bloqueio para preservar a estrutura do negócio e redução de gastos desnecessários para acomodar custos mais altos de assistência médica.

Alguns governos, como o governo dos Estados Unidos, estão combinando medidas do lado da demanda e da oferta. Outros – a maioria das grandes economias da zona do euro, exceto talvez a Alemanha – estão focados apenas em políticas orientadas a fornecer alívio de crédito e aumento de gastos.

cupom com desconto - o melhor site de cupom de desconto cupomcomdesconto.com.br

Com essas medidas em mente, e considerando a queda da atividade econômica, lucros corporativos, salários e receitas fiscais que serão gerados, é provável que a dívida global ultrapasse os 350% do PIB. Isso significa que a grande maioria dos pacotes de estímulo será destinada ao financiamento de dívidas mais altas criadas pelos gastos correntes de retorno não econômico do governo e à hibernação de grandes empresas, enquanto pequenas e médias empresas, que têm pouco acesso à dívida e talvez nenhum ativo para alavancar, simplesmente desaparecer. As empresas iniciantes e pequenas empresas podem enfrentar um duplo negativo de zero acesso ao patrimônio e um colapso nas vendas.

Leia Também  Políticas fiscais para um mundo transformado - FMI Blog

Quando governos e bancos centrais anunciam enormes pacotes de estímulo no início de uma crise, eles apostam em uma rápida recuperação e em um retorno ao normal como se nada tivesse acontecido. Isso está longe de ser o caso. O estímulo alimentado por dívida pode causar uma recuperação demorada e dolorosa, gerando uma espiral deflacionária a curto prazo que provavelmente será tratada com mais estímulo monetário e fiscal e produzindo estagflação.

As evidências mostram que a economia global se recuperou de maneira muito mais lenta e endividada de cada uma das crises passadas. No entanto, nenhuma das crises dos últimos cinquenta anos foi remotamente semelhante a esta. Nunca testemunhamos uma paralisação global de toda a economia, e os formuladores de políticas não têm idéia das ramificações de médio e longo prazo, portanto, dobrar a dívida e a liquidez é, pelo menos, perigoso.

Como vamos da crise à deflação e depois à estagflação?

O processo seria o seguinte:

  • A crise é criada pela pandemia e pelo fechamento subsequente de economias inteiras em um efeito dominó, causando tensões nas cadeias de suprimentos e um dominó de eventos de crédito em setores altamente endividados.
  • Os governos resgatam os setores grandes e estratégicos, bem como os cidadãos, com empréstimos maciços, doações e medidas fiscais, mas deixam para trás a preservação das cadeias de suprimentos em nível global. À medida que a crise se aprofunda e dura mais, os governos decidem adotar medidas protecionistas e intervencionistas que corroem ainda mais as cadeias de suprimentos. Esse período é deflacionário porque a velocidade do dinheiro entra em colapso, o investimento para, o consumo enfraquece e os cidadãos tentam manter as poucas economias que têm.
  • A espiral deflacionária e endividada é tratada com mais liquidez e mais dívidas, mas agora as cadeias de suprimentos foram irreparavelmente danificadas e as medidas intervencionistas aumentam a inflação nos preços de bens e serviços essenciais. A economia permanece estagnada, mas os preços aumentam.
Leia Também  Décima quarta Conferência Conjunta Anual com a NYU-Stern sobre Intermediação Financeira - Liberty Street Economics

Eu realmente espero que isso não aconteça. Eu ficaria encantado por estar errado.

O bloqueio pandêmico está nos mostrando a importância de ter cadeias de suprimentos abertas; empresas diversificadas, globais e eficientes; e serviços competitivos. Também mostra a importância da colaboração.

A solução para esta crise deve ser global e local ao mesmo tempo: uma resposta global que garanta que a cooperação e o comércio sejam preservados. A resposta local deve ter como objetivo garantir uma rápida recuperação dos empregos perdidos, preservando a estrutura comercial e garantindo que as empresas tenham os equipamentos e protocolos para se fortalecerem.

O intervencionismo levará apenas à estagflação.

Publicado originalmente em Dlacalle.com

cupom com desconto - o melhor site de cupom de desconto cupomcomdesconto.com.br