Atualização econômica: Deterioração da Perspectiva da Turquia

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Outlook
Na esteira da pior desaceleração econômica em mais de uma década no segundo trimestre, devido à queda da Covid-19, dados recentes apontam para uma recuperação frágil no terceiro trimestre. Após dois meses de ganhos robustos com a reabertura da economia, a produção industrial esfriou acentuadamente em julho em termos mensais, com a queda da produção nos setores de mineração e manufatura. Além disso, apesar de uma forte recuperação em junho, as exportações de mercadorias contraíram novamente em julho e agosto, em meio à demanda externa ainda contida. Os dados antecedentes também mostram um ligeiro recuo no sentimento, com a confiança dos empresários caindo em setembro, à medida que as opiniões sobre a situação geral dos negócios se deterioraram. Da mesma forma, o PMI de manufatura caiu no mesmo mês sob sinais de perda de força da demanda. Para complicar as coisas, a Moody’s reduziu ainda mais a classificação de crédito do país para lixo de B1 para B2 em 14 de setembro, citando riscos crescentes de uma crise de balanço de pagamentos.

O PIB está despencando no ritmo mais acentuado desde a crise financeira global de 2009 neste ano, à medida que a pandemia e as restrições associadas cobram seu preço. O estímulo fiscal deve ajudar a amortecer um pouco a contração, porém, e a economia deve apresentar forte recuperação no próximo ano. A inflação elevada, uma moeda em depreciação e uma posição externa frágil, tudo isso turva as perspectivas. Os membros do painel da FocusEconomics Consensus Forecast projetam que a economia contraia 3,3% em 2020. Em 2021, o crescimento do PIB é de 4,4%, o que representa uma queda de 0,5 ponto percentual em relação ao mês passado.

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As pressões sobre os preços permaneceram altas em agosto, com a inflação atingindo 11,8% em julho, em parte alimentada pela contínua fraqueza da lira. A inflação deve diminuir gradualmente à frente, pressionada pela demanda agregada morna e preços de energia moderados. Uma possível depreciação adicional da lira, entretanto, representa um risco de alta. Os membros do painel da FocusEconomics Consensus Forecast prevêem a inflação encerrando 2020 em 11,8% e 2021 em 10,5%, o que representa um aumento de 0,4 pontos percentuais em relação ao mês passado. • Em sua reunião de 24 de setembro, o Banco Central aumentou a taxa de recompra de uma semana em 200 pontos base, para 10,25%, pegando analistas de mercado de surpresa e apertando a política pela primeira vez desde a crise cambial de 2018. O movimento visava conter a inflação elevada e sustentar uma lira em declínio. A maioria de nossos painelistas espera que o Banco aperte ainda mais a política até o final do ano. Os membros do painel da FocusEconomics Consensus Forecast vêem a taxa de recompra de uma semana encerrando 2020 em 11,52% e 2021 em 11,02%.

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Em 2 de outubro, a lira foi negociada a TRY 7,77 por USD, desvalorizando 5,0% no mês a mês. Embora a subida inesperada das taxas do Banco Central tenha gerado uma recuperação da lira, as preocupações de que a Turquia pudesse se envolver mais no conflito Azerbaijão-Armênia apagaram esses ganhos. As reservas cambiais esgotadas e as baixas taxas de juros reais pesaram ainda mais. A lira permanece sob pressão à frente. Os membros do painel da FocusEconomics Consensus Forecast projetam a lira para o final de 2020 em 7,63 TRY por USD e 2021 em 8,04 TRY por USD.

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Banco Central eleva taxa de juros inesperadamente em setembro
Em sua reunião de 24 de setembro, o Comitê de Política Monetária do Banco Central (MPC) pegou analistas de mercado de surpresa e aumentou a taxa de recompra de uma semana em 200 pontos base de 8,25% para 10,25%. Os analistas de mercado esperavam em grande parte que o Banco Central se mantivesse firme, mas, em vez disso, o MPC entregou o primeiro aumento das taxas desde a crise cambial do país em 2018.

Ao deliberar a decisão, o Banco levou em consideração as leituras de inflação acima do esperado e, como tal, optou por apertar as condições financeiras do mercado para esfriar as pressões sobre os preços. O MPC observou que esperava “efeitos desinflacionários impulsionados pela demanda”, uma vez que a demanda interna foi enfraquecida pela pandemia; no entanto, o forte impulso de crédito e as medidas de política fiscal e monetária tomadas até agora alimentaram uma recuperação econômica robusta no terceiro trimestre. Isso, em conjunto com a contínua fraqueza da lira, pressionou os preços de alta. O movimento para aumentar agressivamente a taxa de juros provavelmente também teve o objetivo de conter a queda da lira e, até certo ponto, apaziguar os mercados financeiros internacionais. A 23 de setembro, a moeda caiu 4,7% no mês e 22,8% no acumulado do ano em relação ao dólar dos EUA, em meio a novas tensões geopolíticas com a Grécia no Mediterrâneo. Além disso, em meados de setembro, a Moody’s rebaixou a classificação de crédito da Turquia para B2 e manteve a perspectiva negativa em parte devido à deterioração das finanças do governo e ao fato de que as instituições do país “parecem relutantes […] para abordar efetivamente ”os riscos crescentes do perfil de crédito.

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No comunicado, o Banco adotou um tom praticamente inalterado, reafirmando sua crença de que “uma postura monetária cautelosa” é necessária para sustentar um processo desinflacionário. Comentando sobre a possível direção da política à frente, Gökçe Çelik, economista sênior da CEE do Unicredit, observou: “O aumento total da taxa CBRT pode apoiar o TRY contra depreciação adicional no curto prazo. No entanto, a reaceleração das taxas de infecção de COVID-19 e a incerteza em torno da próxima eleição presidencial dos EUA podem deteriorar o sentimento nos mercados financeiros, afetando ativos de risco no 4T20. Enquanto isso, a inflação anual deve apresentar tendência de alta de 11,8% em agosto, para 13% no final de 2020, impulsionada principalmente pelo repasse da taxa de câmbio. […] Vemos a inflação encerrando o próximo ano em 10,8%. Esses fatores exigem que o banco central continue com o aperto monetário com vigor ”. A próxima reunião de política monetária está marcada para 22 de outubro.

FocusEconomics Consensus Forecast Sudeste da Europa

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