Atualização anual – Liberty Street Economics

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Vulnerabilidade no sistema bancário: atualização anual

Uma parte essencial do entendimento da estabilidade do sistema financeiro dos EUA é monitorar os riscos de alavancagem e financiamento no setor financeiro e a maneira como essas vulnerabilidades interagem para amplificar choques negativos. Neste post, fornecemos uma atualização de quatro modelos analíticos, introduzidos em um Liberty Street Economics no ano passado, que visam capturar diferentes aspectos da vulnerabilidade do sistema bancário. Desde a sua introdução, as vulnerabilidades indicadas por esses modelos aumentaram moderadamente, continuando a tendência lenta, mas constante, iniciada por volta de 2016. Apesar do aumento recente, o nível geral de vulnerabilidades de acordo com esta análise permanece moderado e ainda é significativamente menor do que antes do crise financeira de 2008-09.

Medidas de vulnerabilidade

Consideramos as seguintes medidas baseadas em modelos desenvolvidos pela equipe do Fed de Nova York ou adaptados de pesquisas acadêmicas.

  • Vulnerabilidade de capital. Esse índice mede a projeção dos bancos capitalizados após um grave choque macroeconômico. A medida é construída usando o modelo CLASS, um modelo de teste de estresse de cima para baixo desenvolvido pela equipe do Fed de Nova York. Utilizando o modelo CLASS, projetamos o índice de capital regulatório de cada grande organização bancária em um cenário macroeconômico equivalente à crise financeira de 2008. O índice de vulnerabilidade mede a quantidade agregada de capital (em dólares) que seria necessária nesse cenário para elevar o índice de capital de cada empresa bancária em pelo menos 10%.
  • Vulnerabilidade de venda de fogo. Esse índice mede a magnitude das perdas sistêmicas de spillover entre os bancos causadas pela venda de ativos em cenários de estresse hipotético e é expresso como uma fração do capital do sistema. Neste relatório da equipe do Fed de Nova York, “Derramamento de vendas de fogo e risco sistêmico”, mostramos que a contribuição de um banco individual para o índice prevê sua contribuição para o risco sistêmico com cinco anos de antecedência.
  • Taxa de estresse de liquidez. Esse índice captura a incompatibilidade de liquidez entre os ativos e passivos de um banco durante um cenário de estresse de liquidez. É definida como a proporção de saídas de caixa esperadas em tempos de estresse em relação ao tamanho da carteira de ativos líquidos do banco. Se o índice for alto, isso significa que pode haver ativos líquidos insuficientes para atender às saídas esperadas em condições estressantes.
  • Execute a vulnerabilidade. Essa medida mede a vulnerabilidade de um banco às execuções, levando em consideração a liquidez e a solvência. Ele combina uma estrutura teórica com projeções de deterioração do estresse no capital bancário a partir do modelo CLASS. A vulnerabilidade de execução de um banco individual é a fração crítica de financiamento instável que o banco precisa reter para evitar insolvência.
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Tendências na vulnerabilidade

O gráfico abaixo mostra como os diferentes aspectos da vulnerabilidade evoluíram desde 2002, de acordo com as quatro medidas.

Vulnerabilidade no sistema bancário: atualização anual

A seguir, discutiremos a evolução das medidas individuais em mais detalhes.

Vulnerabilidade de capital

O índice de vulnerabilidade de capital aumentou no ano passado, continuando uma tendência de movimento lateral ou ascendente desde 2016.

Os movimentos no hiato de capital refletem a combinação de mudanças no nível inicial de capital, bem como mudanças na queda de capital sob uma realização macroeconômica adversa prevista pelo modelo. Os índices de capital inicial aumentaram no ano passado, mas ainda não retornaram aos níveis anteriores após a queda relacionados à Lei de Redução de Impostos e Empregos no segundo trimestre de 2017 (veja a linha azul no painel esquerdo do gráfico abaixo). A queda de capital – a diferença entre o ponto de partida do índice de ações ordinárias nível 1 (CET1) e o do final dos cenários de redux da crise – também aumentou no último ano (veja o painel direito do gráfico abaixo).

Vulnerabilidade no sistema bancário: atualização anual

A evolução da queda de capital é uma maneira de entender como, sujeito ao mesmo cenário, o capital bancário é vulnerável. Embora a queda de capital seja variável de trimestre para trimestre, a queda aumentou no ano passado (32 pontos base), continuando uma tendência geral desde 2014 de aumento de risco, caso um cenário semelhante ao da crise seja realizado. Esse aumento na queda de capital decorre principalmente da menor rentabilidade em relação a um ano atrás.

Vulnerabilidade de venda de fogo

O índice de vulnerabilidade à venda de fogo tem aumentado lenta mas constantemente nos últimos três anos, com um crescimento acumulado de 18%. Apesar dessa recente subida, o nível do índice permanece baixo em comparação com os níveis anteriores a 2014.

Vulnerabilidade no sistema bancário: atualização anual

Para esclarecer as razões pelas quais o índice evolui da maneira como evolui, o gráfico acima decompõe o índice no tamanho geral do sistema bancário (ativos totais), sua alavancagem e sua “conexão”. A tendência crescente desde 2016 pode ser atribuído em partes iguais a aumentos de alavancagem e conexão, enquanto o componente de tamanho permaneceu essencialmente plano.

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Outra maneira de entender o índice é estudando a contribuição de classes de ativos individuais para o índice. As cinco classes de ativos que mais contribuem no segundo trimestre de 2019 são MBS de agência, empréstimos com fundos e recompra, empréstimos comerciais e industriais, empréstimos imobiliários residenciais e empréstimos ao consumidor. Comparado ao período pré-crise, quando os empréstimos imobiliários residenciais eram consideravelmente mais sistêmicos do que todas as outras classes de ativos, o modelo sugere que nenhuma classe de ativos se destaca como particularmente sistêmica no passado recente.

Vulnerabilidade de liquidez

O índice de estresse de liquidez agregado (LSR) permaneceu próximo dos mínimos históricos de todos os tempos nos últimos anos. Observando a decomposição do LSR no gráfico abaixo, vemos que os ativos ajustados à liquidez aumentaram ligeiramente. Isso foi acompanhado por uma redução gradual dos passivos ajustados pela liquidez e dos itens extrapatrimoniais.

Vulnerabilidade no sistema bancário: atualização anual

O LSR registrou um pico no terceiro trimestre de 2007, que foi impulsionado, em certa medida, pelo colapso nos mercados de papel comercial de securitização e lastreados em ativos. O LSR foi aprimorado, em parte, pelos programas de estímulo monetário do Federal Reserve, que aumentaram drasticamente a quantidade de reservas no sistema bancário. Reservas e dinheiro constituem um grande componente de ativos líquidos para alguns bancos.

Em parte, graças à regulamentação de liquidez, como o índice de cobertura de liquidez, os maiores bancos dos EUA estão em uma posição de liquidez muito mais forte, agregada, do que em qualquer momento antes ou durante a crise de 2008. Talvez isso seja melhor exemplificado pelo fato de o LSR ter permanecido estável, apesar da remoção de reservas de mais de 1 trilhão de dólares dos EUA do sistema bancário desde 2014. Embora o caixa, cujas reservas possam ser uma grande parte, tenha caído ligeiramente em no ano mais recente, sua queda não foi proporcional à queda agregada nas reservas. Além disso, as reduções de caixa foram compensadas pelo aumento de títulos detidos pelos bancos.

Vulnerabilidade de execução

Depois de permanecer praticamente estável entre 2016 e 2018, o índice de vulnerabilidade da corrida aumentou lentamente no ano passado. Considerando os componentes subjacentes no gráfico abaixo, vemos que o aumento no índice ocorreu principalmente devido a pequenos aumentos na alavancagem de estresse e nos ativos ilíquidos. A alavancagem do estresse continua uma tendência ascendente iniciada em 2015 (consulte a discussão sobre “Vulnerabilidade de Capital”). Os outros dois componentes, as ações de ativos ilíquidos e o financiamento instável, mudaram menos nos últimos anos.

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Vulnerabilidade no sistema bancário: atualização anual

Para entender melhor essas duas características do lado do ativo e do passivo, respectivamente, consideramos que elas compreendem partes com mais detalhes. Ativos ilíquidos são definidos como o complemento aos ativos líquidos – que são compostos por caixa – títulos do tesouro e empréstimos de fundos alimentados. No período pós-crise, a maior parte da variação na participação dos ativos líquidos deve-se à variação das reservas de caixa dos bancos, que refletem o nível de reservas agregadas (consulte a discussão “Vulnerabilidade de liquidez”). Desde o início da redução gradual do Fed em 2014, no entanto, a participação dos ativos líquidos parou de aumentar e houve uma mudança correspondente nos ativos líquidos dos bancos, de dinheiro para tesouraria. No ano passado, a mudança de caixa para o Tesouro acelerou e a participação geral de ativos líquidos começou a diminuir lentamente.

O financiamento instável nesta análise é composto por papel comercial, passivos comerciais, empréstimos alimentados, depósitos e depósitos instáveis, ou seja, todos os depósitos, exceto contas de depósito no mercado monetário e outras contas de poupança, bem como depósitos a prazo inferiores a US $ 250 mil (US $ 100) k antes de outubro de 2008). O declínio na parcela de financiamento instável desde 2013 não foi acompanhado por grandes mudanças na composição do financiamento instável. Embora o financiamento instável tenha aumentado em termos absolutos, foi superado por um aumento simultâneo no financiamento estável, levando a um declínio na parcela de financiamento instável. No ano passado, esse declínio desacelerou e parece que a parcela de financiamento instável pode ter atingido o fundo do poço.

Kristian Blickle

Kristian Blickle é economista do Grupo de Pesquisa e Estatística do Federal Reserve Bank de Nova York.

Fernando DuartFernando Duarte é economista do Grupo de Pesquisa e Estatística do Banco.

Thomas Eisenbach
Thomas Eisenbach é economista sênior do Grupo de Pesquisa e Estatística do Banco.

Anna Kovner
Anna Kovner é vice-presidente e líder de políticas de estabilidade financeira do Grupo de Pesquisa e Estatística do Banco.

Como citar este post:

Kristian Blickle, Fernando Duarte, Thomas Eisenbach e Anna Kovner, “Vulnerabilidade do sistema bancário: atualização anual”, Federal Reserve Bank de Nova York Liberty Street Economics, 18 de dezembro de 2019, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2019/12/banking-system-vulnerability-annual-update.html.


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As opiniões expressas neste post são de responsabilidade dos autores e não refletem necessariamente a posição do Federal Reserve Bank de Nova York ou do Federal Reserve System. Quaisquer erros ou omissões são de responsabilidade dos autores.

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