A última mentira do Fed: ele pode fazer tudo voltar ao normal

cupom com desconto - o melhor site de cupom de desconto cupomcomdesconto.com.br



A última mentira do Fed: ele pode fazer tudo voltar ao normal 2

O novo desfile do imperador do Fed é uma comédia contínua sem risos. O último ato, a conferência virtual de Jackson Hole (27 de agosto), foi terrível.

O público do programa está acostumado com o presidente do Fed e seu conselho proferindo pronunciamentos solenes sobre seus objetivos – inflação baixa, emprego alto e estabilidade financeira. Esses oficiais desempenham seus papéis de acordo com o script. Eles nunca explicam como cumprirão sua promessa – é tudo orgulho e nenhuma substância. Os cortesãos reunidos, incluindo os representantes da mídia financeira que fazem parte da máquina de propaganda do Fed, nunca fazem perguntas difíceis. Aqueles que tendem ao ceticismo temem expor sua própria falta de conhecimento ou perder o emprego.

No episódio recém-terminado de Jackson Hole, o chefe Powell revelou que o Fed agora deve ter como meta uma inflação média de 2 por cento no médio e longo prazo, o que significa que irá “direcionar” a inflação acima desse nível conforme necessário para compensar os períodos em que houve definhou abaixo. Ainda assim, no sistema monetário contemporâneo sem âncora, não existe um agregado monetário de alta potência cujo crescimento defina firmemente os limites da trajetória de longo prazo dos preços de bens e serviços. Em vez disso, o Fed busca atingir sua meta empregando instrumentos rudes e altamente imprecisos de manipulação da taxa de juros, enquanto conta com a inércia da inflação e das expectativas de inflação. Essa é sempre uma receita para uma grande instabilidade econômica e financeira.

A essência da revisão do quadro de políticas, recém-revelada pelo Chefe Powell, é que o Fed será mais lento do que em ciclos recentes para adaptar esse instrumento contundente a qualquer acúmulo incipiente de sintomas de inflação monetária nos mercados de bens e serviços. Conseqüentemente, o perigo de um rompimento da inflação em algum momento no futuro aumentou. Uma recessão profunda e prolongada durante a atual pandemia e além iria atrasar esse ponto.

As especulações sobre esse ajuste da política do Fed abundam há muitos meses. Mudanças semelhantes estão ocorrendo no exterior, principalmente na Europa e no Japão. A realidade, porém, é que o exército de economistas PhD no Fed não fez uma descoberta na ciência econométrica que agora vincularia de forma confiável o caminho das taxas de juros manipuladas ao nível de preços ao longo do tempo.

Leia Também  Donald Trump no final da tarde de sexta-feira Comício na bolsa de valores e o que ele pensa

Na verdade, o chefe Powell anunciou que sua equipe de economia descartou, pelo menos, um componente notório de seu ofício, a notória curva de Phillips (que pretende relacionar o nível de desemprego à inflação) sem colocar nada em seu lugar. E o chefe brincou sobre as estrelas r e u (estimativas de taxa de juros neutra e taxa de desemprego natural), que antes figuravam tão fortemente na econometria do Fed, principalmente na aplicação da notória “regra de Taylor”.

Muitos de nós já estamos tão desencantados com os banqueiros centrais liderados pela hegemonia do Fed que simplesmente ignoramos as apresentações diárias, semanais ou mensais – a menos que estejamos tentando lucrar com as flutuações nos preços dos ativos que elas dão origem no curto prazo. Não devemos, porém, ao não assistir a esses programas, ignorar as degradações que as decisões monetárias anunciadas estão infligindo a nós mesmos, seja em termos de nossas liberdades pessoais ou de nossas esperanças razoáveis ​​de desfrutar de prosperidade econômica.

No que diz respeito à liberdade, esta revisão da política de Jackson Hole explode outra grande lacuna nas proteções constitucionais que visam garantir o direito dos cidadãos dos EUA de desfrutarem de dinheiro sólido. É claro que essas grades de proteção foram severamente danificadas quase um século atrás, quando a Suprema Corte acabou aprovando o radicalismo monetário do governo Roosevelt. Mas agora temos o Federal Reserve expandindo e aplicando seu padrão de inflação de 2% sem qualquer desafio em perspectiva, seja do Congresso, ao qual o Fed é “responsável”, ou dos tribunais.

cupom com desconto - o melhor site de cupom de desconto cupomcomdesconto.com.br

Com relação à ameaça à prosperidade econômica, considere a atual situação histórica única de ativos criados pelo Fed e o frenesi do mercado de crédito em meio a um vasto choque de oferta induzido pela pandemia. A sequência ainda pode ser uma recessão acentuada, apesar de alguma recuperação recente nos agregados econômicos, à medida que os governos suspendem os bloqueios.

Leia Também  Apresentando a Pesquisa de Políticas Públicas da SCE - Liberty Street Economics

A combinação da pandemia com a escassez de receita de juros criada pela política do Fed provou ser um terreno fértil para duas narrativas especulativas. A primeira é que a “ação determinada” do Fed (e dos bancos centrais estrangeiros), incluindo enormes programas de compra no mercado de ativos financiados pela impressão de dinheiro, eliminou o risco de solvência; daí a grande demanda por crédito de alto rendimento (arriscado) durante esta pandemia. O segundo está relacionado aos lucros do monopólio da digitalização acelerada. De acordo com essa narrativa, esses mega-lucros atuais ou potenciais sobreviverão em muito à pandemia.

Toda essa espuma especulativa contribuiu para o surgimento de gigantescos estímulos monetários.

A espuma, no entanto, pode se dissipar repentinamente – bem antes da chegada de qualquer boom econômico pós-pandêmico. A mãe de todos os estímulos monetários pode acabar sendo pior do que um fracasso – um catalisador para uma queda em uma recessão ainda maior no momento em que o choque de oferta da pandemia diminui. Os esforços do Fed para evitar a crise financeira durante o auge da pandemia ainda podem precipitar uma crise ainda maior

Ninguém pode prever (com honestidade) a dinâmica do grande impulso comercial em “ações pandêmicas” e crédito de alto rendimento impulsionado por narrativas altamente duvidosas de trinta anos de altos aluguéis de monopólio pela frente ou o Fed tendo extinto os riscos de insolvência. Isso depende de saber quando uma rodada de investidores que decidem realizar lucros nesses esquemas quase Ponzi descobre que não há uma nova camada de investidores para quem vender e os outros compradores em potencial – vendidos fechando suas posições – há muito saíram do campo, na maioria dos casos apavorado com as perdas até o momento.

Leia Também  Califórnia dirige-se ao desastre com mais uma medida de cédula de controle de aluguel

Sabemos, no entanto, que as garantias contra grandes quantidades de crédito estão vinculadas em valor a expansões de investimentos incorretos, seja em mercados emergentes, cadeias de suprimentos globais ou na economia física, incluindo imóveis comerciais, viagens, extração de energia . A destruição real e temida do valor colateral é o que impulsiona a dinâmica da recessão e da depressão e isso provavelmente transcenderá a jornada da pandemia.

Os danos econômicos da pandemia, conforme testemunhado até o momento, não nos poupam de novas revelações de enorme alocação incorreta e desperdício em consequência da grande inflação de ativos de 2013-2020. O choque de oferta destacou algumas áreas de mau investimento (especialmente aeronaves, viagens, shopping centers) enquanto camuflou outras (por exemplo, digitalização excessiva). Bancos e instituições de crédito, especialmente na Europa, são criticamente vulneráveis ​​ao colapso dos valores das garantias. Nem a fantasia sobre os aluguéis de grandes monopólios de tecnologia, nem as vacinas e terapias medicamentosas podem eliminar o mau investimento acumulado e as perdas de crédito relacionadas.

O imperador do programa, quer tomemos isso como Chefe Powell ou, em última instância, o presidente na Casa Branca que o nomeou, agora está prometendo ao público um retorno à “prosperidade da economia pré-pandemia”. Se isso teria durado ostensivamente muito mais tempo sem a interrupção da pandemia, é duvidoso. Mas a prosperidade que os grandes monopolistas agora nos prometem, baseada na digitalização acelerada impulsionada pelas exigências da pandemia, é certamente uma miragem. Enquanto isso, o chefe Powell deixa de revelar descaradamente que o maior beneficiário de sua meta de inflação reformada será o grande governo, para quem sua instituição é agora um gigantesco coletor de impostos, com ênfase primeiro no imposto de repressão monetária e, posteriormente, no imposto inflacionário.

cupom com desconto - o melhor site de cupom de desconto cupomcomdesconto.com.br