A produtividade do Japão foi afetada pela intromissão do governo, não pela demografia

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A produtividade do Japão foi afetada pela intromissão do governo, não pela demografia 1

Economistas do mainstream transformaram a demografia adversa do Japão em um bode expiatório por seu desastre econômico. Seja o Financial Times ou o FMI, a narrativa geral é que a população cada vez menor e em rápido envelhecimento do Japão sufocou o crescimento econômico e a produtividade. Alegadamente, em uma sociedade em rápido envelhecimento, como os indivíduos do Japão, aumentam a economia para a aposentadoria e reduzem o consumo, enquanto as empresas reduzem o investimento devido a uma perspectiva fraca. Nada poderia estar mais longe da verdade.

Qual a relevância da história demográfica?

O argumento principal é que a população atual do Japão, de cerca de 127 milhões, diminuirá em mais de um quarto nos próximos quarenta anos, sendo a população mais antiga do mundo, com idade média de 48,4 anos (FMI 2020). Na realidade, o número de pessoas no Japão começou a declinar apenas a partir de 2010, perdendo cerca de 1,9 milhão, ou 1,4%, até 2019. No entanto, mais mulheres e idosos ingressaram na força de trabalho, que aumentou de 63 milhões em 1990 para 67 milhões em 2002 e, após um breve declínio, voltou a crescer para quase 69 milhões em 2019 (Gráfico 1). É verdade que o Japão enfrenta cada vez mais um problema demográfico, mas isso não pode explicar o pronunciado declínio econômico que começou há mais de três décadas. Além disso, o Japão não é a única economia avançada com um problema de envelhecimento e uma alta taxa de participação da força de trabalho que ainda deixa espaço para novos aumentos (Gráfico 2).

O que realmente deprimiu a produtividade?

Se não são dados demográficos, o que é? Em um artigo anterior, argumentamos que a decepção do Japão per capita O desempenho do crescimento nas últimas três décadas foi uma conseqüência direta de estímulos ininterruptos ao crescimento, que não permitiram que uma recessão curativa liquidasse os maus investimentos do boom da década de 1980. Nesse processo, tanto o estoque de capital por trabalhador quanto a produtividade do trabalho diminuíram enquanto os salários e rendas reais estagnaram.

Do ponto de vista contábil, o crescimento econômico tem duas fontes: crescimento da força de trabalho e crescimento da produção por trabalhador, ou seja, produtividade do trabalho. A taxa de crescimento potencial do Japão caiu drasticamente de cerca de 4% nas décadas de 1970 e 1980 para menos de 1% atualmente. A produtividade do trabalho levou ao declínio nas taxas reais de crescimento do PIB, enquanto o impacto da contribuição do trabalho foi pequeno (Nakamura et al. 2018) (Gráfico 3). Isso mostra mais uma vez que não são os dados demográficos adversos que sufocaram o crescimento do Japão. Na última década, a produtividade do trabalho nos EUA e na Alemanha também desacelerou, para cerca de 1%, mas decepcionou mais no Japão, onde caiu para cerca de 0,7%. Agora, está mais de um quarto abaixo da metade superior dos países da OCDE (Organização para Cooperação e Desenvolvimento Econômico) (Gráfico 4). Como resultado, mais japoneses devem entrar na força de trabalho para compensar a estagnação dos salários e rendas reais ou continuar trabalhando mais horas.

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A produtividade do trabalho depende da quantidade de capital disponível por trabalhador e de seu uso eficiente, com base na inovação tecnológica e na alocação de fatores de produção no mercado. Uma erosão do estoque de capital por trabalhador a partir do início dos anos 2000, foi o principal fator que deprecia a produtividade do trabalho no Japão (Macovei 2019). Baily et al. (2020) também descobriram que, entre 2004 e 16, a queda na produtividade do trabalho no Japão se devia principalmente ao fraco aprofundamento do capital. Isso se ajusta bem ao declínio maciço da taxa de investimento do Japão, de cerca de 35% do PIB em 1990 para 24% do PIB em 2019. A taxa não é baixa pelos padrões internacionais, mas certamente não foi suficiente para garantir a renovação do estoque de capital de uma das economias mais intensivas em capital do mundo.

Diminuição do investimento doméstico e grandes saídas de capital

Paralelamente à má alocação do investimento doméstico durante o boom dos anos 80 e ao período seguinte de estímulos recorrentes ao crescimento, as saídas de capital aumentaram. À medida que a confiança dos investidores nas políticas domésticas e nas condições de mercado diminuía, o capital deixava cada vez mais o país. O Japão construiu uma posição líquida muito grande em ativos estrangeiros, de quase zero na década de 1980 a 60% do PIB em 2018. Com cerca de US $ 3 trilhões, é o mais alto do mundo e é o produto de grandes superávits em conta corrente impulsionados pelo crescimento das empresas. salvando. Ao mesmo tempo, a taxa total de economia da economia diminuiu, incluindo a de famílias, contradizendo a narrativa convencional de aumento da economia devido ao envelhecimento. Dada a maciça expansão monetária desde o início dos anos 90 e o fato de o iene manter surpreendentemente um status de porto seguro, nem todo o capital financeiro que sai do país representava uma verdadeira economia real. Ainda assim, quase metade do capital transferido para o exterior foi de investimento estrangeiro direto (IED), enfraquecendo significativamente a produtividade do Japão.

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Trabalhos movidos para atividades menos produtivas

As saídas de IDE ocorreram principalmente em setores com maior produtividade, como a fabricação de máquinas e equipamentos ou eletrônicos, o que levou a uma realocação de empregos para serviços de menor produtividade. Entre 1996 e 2018, a participação relativa do setor manufatureiro diminuiu significativamente, tanto em termos de produção quanto de emprego (Gráfico 5). Ao mesmo tempo, o emprego cresceu em serviços como o turismo, um dos setores que mais crescem nos últimos anos. No entanto, a produtividade do trabalho no Japão em serviços não é apenas muito menor do que na manufatura, mas também se sai muito mal em uma comparação internacional. Por exemplo, a indústria do turismo no Japão representou apenas 1,9% do valor adicionado bruto (VAB) em 2016, em comparação com uma participação no emprego de 9,6%, um dos piores índices entre os países da OCDE (Gráfico 6). A abundância relativa de trabalho envolvido em empregos de baixa produtividade mostra novamente que o trabalho não é o fator constrangedor do crescimento.

Barreiras ao investimento estão afastando o capital

Além das políticas macroeconômicas perniciosas das últimas quatro décadas, o ambiente de negócios do Japão sofre com importantes rigidez do mercado de trabalho e dificulta a concorrência no mercado. Os primeiros incluem modelos de emprego desatualizados, como emprego ao longo da vida e sistemas salariais baseados na antiguidade, que dificultam a mobilidade do trabalho. Além disso, o excesso de regulamentação é generalizado. Por exemplo, a flexibilidade do mercado de trabalho é limitada em termos de práticas de contratação e demissão. O país ocupa o 104º lugar, apesar de ocupar o sexto lugar no ranking geral de países do Índice de Competitividade Global (GCI) de 2019. O Japão também ocupa a oitava segunda posição em facilidade de contratação de mão de obra estrangeira, e a alta tributação de contratos regulares de trabalho faz com que ela ocupe o oitavo lugar nessa categoria. Como resultado, o emprego não-regular, que paga cerca de 40% menos por hora, em média, do que os empregos regulares, subiu de cerca de 20% do total do emprego em 1994 para 37% em 2017 (OCDE 2019).

Taxas de entrada e saída muito baixas para empresas, situando-se em um terço da média da OCDE, reduzem a concorrência no mercado e mantêm mão de obra e capital presos em empresas menos produtivas. Por um lado, isso é promovido pela abertura limitada do Japão à concorrência estrangeira em bens e capital. As barreiras comerciais do Japão são altas, tanto as tarifárias quanto as não tarifárias (classificou-se em trigésimo nono e trigésimo oitavo no GCI de 2019) e o investimento direto estrangeiro interno é praticamente inexistente. Por outro lado, o custo e o tempo para iniciar um negócio são bastante altos (o Japão ficou em oitavo e oitavo e setenta, respectivamente, no GCI de 2019), juntamente com o efeito distorcido dos impostos e diminui a concorrência (décimo sétimo lugar).

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Empreendedorismo fraco e gastos ineficientes em pesquisa e desenvolvimento

Há também um nível reduzido de empreendedorismo e tolerância cultural à falência no Japão. O nível de oportunidade percebida para iniciar um novo empreendimento, a capacidade percebida de realizá-lo e o status social concedido aos empreendedores de sucesso são todos significativamente mais baixos no Japão, em comparação com os EUA ou a Alemanha. Ao mesmo tempo, o medo do fracasso empresarial é muito maior (Nakamura et al. 2018). Isso também pode explicar a proliferação de empresas improdutivas “zumbis” após a crise dos anos 90.

Por fim, a grande parcela do Japão em gastos com pesquisa e desenvolvimento (P&D) em termos de PIB e sua alta produção de patentes não se traduz em uma produção tecnológica superior. Isso se deve principalmente ao fato de as empresas japonesas tenderem a concentrar seus altos gastos em P&D na melhoria gradual, em vez de criar produtos novos e inovadores, e dificilmente cooperam na inovação tecnológica (Nakamura et al. 2018).

Conclusões

O desastre de crescimento e produtividade do Japão, que ocorreu após a crise dos anos 90, não foi causado por dados demográficos adversos. O aumento da força de trabalho, juntamente com a abundância relativa de trabalho preso em empregos de baixa produtividade, mostra que a escassez reside em empregos de alta produtividade e não em trabalho. Nas últimas três décadas, políticas monetárias e fiscais ultraexpansionárias aumentaram a incerteza dos investidores, dificultaram a alocação eficiente de fatores de produção no mercado e corroeram a base de capital. Outras barreiras de investimento na forma de rigidez severa do mercado de trabalho e concorrência fraca afastaram o capital quando o processo de globalização se acelerou.

À medida que os problemas demográficos do Japão aumentam, os trabalhadores restantes precisam trabalhar de forma mais produtiva apenas para manter os mesmos padrões de vida. É necessária uma mudança de política para promover a acumulação de capital novamente. No entanto, na esteira da crise do coronavírus, espera-se uma flexibilização e resgate mais agressivos das políticas, enquanto as reformas estruturais provavelmente permanecerão no final da agenda. Assim, o declínio a longo prazo da produtividade do trabalho e dos salários reais deve continuar.

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