A previsão do modelo DSGE do Fed de Nova York – junho de 2020 – Liberty Street Economics

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Nota do editor: o lançamento da previsão de março de 2020 da DSGE foi adiado quando os economistas do Fed de Nova York mudaram seu foco para a pandemia de COVID-19. Em conjunto com o lançamento da previsão de junho de 2020, também decidimos publicar a previsão de março de 2020 para o registro.

Esta publicação apresenta uma atualização das previsões econômicas geradas pelo modelo de equilíbrio geral estocástico dinâmico (DSGE) do Federal Reserve Bank de Nova York. Como sempre, queremos lembrar aos leitores que a previsão do modelo DSGE não é uma previsão oficial do Fed de Nova York, mas apenas uma entrada para o processo geral de previsão da equipe de pesquisa. Para obter mais informações sobre o modelo e as variáveis ​​discutidas aqui, consulte as perguntas e respostas do modelo DSGE.

Em resposta à pandemia, o modelo DSGE do Fed de Nova York foi modificado porque as interrupções econômicas causadas pelo COVID-19 provavelmente são diferentes dos padrões observados nos ciclos comerciais padrão. O modelo agora inclui choques adicionais projetados para refletir fenômenos como bloqueios e distanciamento social (a descrição do modelo na página do GitHub descreve essas alterações com mais detalhes).

Para incorporar a incerteza substancial em torno da atividade econômica futura, construímos três cenários possíveis, descritos abaixo, que diferem na severidade projetada da pandemia e seus efeitos no comportamento econômico. Nossa previsão final combina esses cenários individuais, ponderando-os de acordo com nossas visualizações a priori sobre a probabilidade de cada cenário. Os pesos nos três cenários são 65, 10 e 25%, respectivamente. Essas probabilidades são informadas pela pesquisa probabilística mais recente (maio) da Pesquisa de analistas profissionais (SPF), referente ao crescimento do PIB de 2020 em relação ao ano anterior.

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Os três cenários que consideramos são um “bloqueio temporário” (cenário 1), um “bloqueio com dinâmica de ciclo de negócios” (cenário 2) e um “déficit de demanda persistente” (cenário 3). A tabela abaixo mostra as projeções médias do PIB no quarto trimestre / quarto trimestre de cada cenário, juntamente com as bandas de previsão de 68%.

O cenário “Bloqueio temporário” explica o declínio da atividade econômica no primeiro e segundo trimestres de 2020, usando choques transitórios de demanda e oferta e intencionalmente limitando o papel do conjunto padrão de choques que preenchem o modelo nesses dois trimestres. Isso produz uma recuperação relativamente em forma de V, com um crescimento do PIB no quarto e quarto trimestres de -4,0%.

No cenário “Lockdown with Business Cycle Dynamics”, permitimos que o conjunto padrão de choques tenha um papel maior, produzindo efeitos mais persistentes, com um crescimento do PIB no quarto e quarto trimestres de -5,2%.

Finalmente, no cenário “Déficit persistente da demanda”, presume-se que o déficit de demanda persista até o terceiro trimestre, refletindo uma fraqueza prolongada na demanda. Esse cenário gera um crescimento do PIB no quarto e quarto trimestres de -9,9%.

A previsão do modelo de junho para 2020-23 está resumida na tabela abaixo, ao lado da previsão de março e nos gráficos a seguir. As previsões dos cenários individuais são apresentadas posteriormente. O modelo usa dados macroeconômicos trimestrais divulgados até 2020: Q1, dados financeiros disponíveis até 4 de junho de 2020 e previsões de crescimento do PIB e inflação para 2020: Q2 do SPF.

Como as previsões mais recentes se comparam às previsões de março?

  • A atual previsão de crescimento do PIB para o quarto trimestre / quarto trimestre de 2020 é drasticamente mais fraca do que a de março (-5,6% versus 0,8%). Essa projeção resulta do impacto negativo substancial do COVID-19, apesar da recente acomodação de políticas. O grau de incerteza associado a essas projeções também é bastante dramático, com as faixas de 68% variando de -3,0 a -9,3%. Prevê-se que o PIB cresça 2,3% em 2021 e entre 1% e 2% no restante do horizonte de previsão.
  • Prevê-se inicialmente que a inflação do núcleo do PCE seja aproximadamente a mesma prevista em março, mas até o final do horizonte de previsão a inflação está abaixo da previsão de março (1,2% versus 1,4%). A pandemia do COVID-19 atua principalmente (embora não exclusivamente) como um choque de demanda no modelo, exercendo pressão descendente sobre os preços e a atividade econômica.
  • As projeções para a taxa de juros natural real são muito mais baixas do que em março de 2020 (-3,2% versus 0,5%) e permanecem mais baixas ao longo do horizonte de previsão. Essas projeções também estão sujeitas a consideráveis ​​incertezas. Em 2020, as faixas de confiança de 68% variam de -4,9% a -1,5%. Em 2021-23, as faixas de 68% incluem taxas negativas e muito positivas.
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Previsão do modelo DSGE do Fed de Nova York - junho de 2020

Previsão do modelo DSGE do Fed de Nova York - junho de 2020

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Previsão do modelo DSGE do Fed de Nova York - junho de 2020

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Previsão do modelo DSGE do Fed de Nova York - junho de 2020


Previsão do modelo DSGE do Fed de Nova York - junho de 2020

William Chen

William Chen é analista sênior de pesquisa no Grupo de Pesquisa e Estatística do Banco.

Marco Del Negro

Marco Del Negro é vice-presidente do Grupo de Pesquisa e Estatística do Banco.

Ethan MatlinEthan Matlin é analista sênior de pesquisa no Grupo de Pesquisa e Estatística do Banco.

Reca SarfatiReca Sarfati é analista sênior de pesquisa no Grupo de Pesquisa e Estatística do Banco.

Como citar este post:

William Chen, Marco Del Negro, Ethan Matlin e Reca Sarfati, “Previsão do modelo DSGE do Fed de Nova York – junho de 2020”, Federal Reserve Bank de Nova York Liberty Street Economics, 19 de junho de 2020, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2020/06/the-new-york-fed-dsge-model-forecastjune-2020.html.


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