A pista de por que o público está alienado das elites – The Gold Standard

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Tett, do Financial Times, é uma comentarista perspicaz sobre mercados e assuntos financeiros. Sua experiência pessoal história também revela uma pessoa que entende como a mente humana funciona. É por isso que é decepcionante e triste que esse escritor não consiga resolver o problema fundamental do estado dos mercados financeiros, dos preços dos ativos e do comportamento dos participantes do mercado, etc.

eu já tinha comentou em detalhes em sua peça datada de 20 de março de 2020. Os descasamentos de liquidez exacerbados pela alavancagem (o tamanho das posições são grandes demais) exigiram intervenções massivas do banco central.

Em um nível, os banqueiros centrais estão sendo elogiados por apagar o fogo. Mas há dois problemas: essas intervenções são um incentivo para os incendiários a incendiarem ainda mais porque beneficiam pilhando a casa antes que ela seja incendiada e o custo de apagar o fogo seja suportado por outra pessoa. Segundo, os próprios bancos centrais criaram a condição para que os incêndios entrassem em erupção e os incendiários continuaram violentos com suas ações desde 1987. Cada episódio de intervenção do banco central foi maior que o anterior, criando mais alavancagem, maior risco moral e maior instabilidade, exigindo intervenções ainda maiores.

Dela artigo Em 20 de março, não se concentrou no comportamento da política monetária do banco central como a verdadeira causa por trás dos descasamentos de liquidez e da alavancagem excessiva. A tradição continua nela peça datado de 16 de abril. O artigo está cheio de sentimentos positivos sobre o presidente do Fed.

Experimente estes:

Powell forjou a maior parte de sua carreira no mundo das leis das empresas. Os colegas o descreveram como “pragmático”, “autodestrutivo”, “genial”, “humilde” e “cauteloso”

Powell está rapidamente se tornando a cadeira menos cautelosa – ou maçante – do Fed na história….

… O que é ainda mais surpreendente é sua aparente liberdade de inovar. Isso ocorre em parte porque Powell estabeleceu uma estreita relação de trabalho com Steven Mnuchin, secretário do Tesouro. …[[Ligação]

Que os preços do Tesouro agora estejam relativamente estáveis ​​é uma grande vitória. O mesmo ocorre com a flexibilização das condições nos mercados municipal, corporativo e hipotecário.

As advertências vêm, mas são um tapa leve no pulso em comparação com estas:

Esses experimentos selvagens também estão criando um risco moral sem precedentes; ou, mais precisamente, ampliando o risco que assombra o sistema financeiro desde 2008.

Afinal, a principal razão pela qual os fundos de hedge acumularam riscos malucos antes do vírus ser atingido foi o dinheiro ser ridiculamente barato. Da mesma forma, o Fed teve que se esforçar para impedir o congelamento do crédito corporativo precisamente porque tantas empresas fracas estão tão cheias de dívidas que mal conseguiam pagar antes mesmo de um choque.[[Ligação]

Seu elogio com uma ressalva:

Isso é corajoso? Acho que sim. É sensato? Provavelmente, dadas as terríveis alternativas, mas se – e somente se – os senhores Powell e Mnuchin mitigam parte desse risco moral.

Então, qual é o histórico do Federal Reserve dos EUA que mitiga o risco moral?

2010: O QE1 termina, as condições de crédito diminuem um pouco, pois a recuperação da nova economia mostrou tensões. O Fed age rapidamente para injetar mais liquidez com o QE2. Dado que os spreads e as condições de crédito estavam próximos dos níveis normais, o excesso de liquidez só tinha um lugar para ir – o mercado de ações.

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2011: O QE2 termina quando o mundo é atingido por uma dupla ameaça. O Japão é impactado por um tsunami maciço e o governo dos EUA está encantado no meio de uma “debate sobre o teto da dívida “. Novamente, apesar dos spreads de crédito e das condições estarem perto dos níveis normais, o Fed salta com “Operação Twist”. A economia rapidamente se posicionou no terceiro trimestre de 2010 e, sem crise para absorver a liquidez, entrou no mercado de ações.

2012: Um dos subprodutos da “Debate no teto da dívida” era uma comissão bipartidária encarregada de encontrar US $ 1 trilhão em cortes de gastos para reduzir o déficit. Isso era conhecido como “Precipício fiscal”. No final de 2012, Ben Bernanke entrou em pânico e lançou o QE3 para impedir uma “Precipício fiscal” crise. No entanto, nenhuma crise ocorreu, deixando mais de um trilhão em liquidez sem ter para onde ir além do mercado de ações.

2016: Com o mercado caindo 20% do pico devido aos temores de um “Brexit” desordenado, Janet Yellen pede ao BOE e ao BCE para lançar um programa Euro-QE. Mais uma vez, o “Brexit” a crise nunca aconteceu, e o único lugar para todo o excesso de liquidez foi nos mercados de ações.

2019: No meio do verão, o Fed enfrenta um “Escassez de liquidez durante a noite” para fundos de hedge. Esse foi o primeiro sinal de problemas, mas os mercados de crédito não mostraram nenhum sinal real de tensão. Com os mercados de crédito operando normalmente, a liquidez fluiu para os preços dos ativos, levando os mercados a níveis mais altos de todos os tempos.[[Ligação]

O final da Sra. Tett:

As autoridades do Fed temem que o iminente choque econômico potencial possa ser pior do que o público e os investidores de ações dos EUA esperam. Isso é assustador. Infelizmente, também é realista.[[Ligação]

O Federal Reserve (BCE, BoE e SNB incluído) é sempre elogiado por ações ousadas, porque agora é inevitável. Nos bons tempos, eles nunca mitigam ou removem o risco moral. Isso não é analisado.

Criar riscos morais de escala maior e sem precedentes cada vez que houver uma crise convidaria comentários severos, opróbrio e editoriais, caso tivessem sido feitos pelo presidente Trump, por exemplo. Mas, se é por ‘um de nós’, é apenas um leve tapa no pulso.

O FT fez o mesmo com Neil Ferguson, do Imperial College. Seu modelo superestimou massivamente as fatalidades do H1N1 em 2009. Ele se senta em um órgão de supervisão e também nos órgãos supervisionados. Há um enorme conflito de interesses e, no entanto, nenhuma crítica.

O Wall Street Journal fez muito melhor:

O Fed não está economizando no poder de fogo, mas os detalhes divulgados na quinta-feira são decepcionantes e talvez até perigosos para uma recuperação robusta. O Fed está resgatando créditos mais fracos e fortes, mergulhando cada vez mais em ativos de risco e colocando Wall Street à frente das empresas da América Central.[[Ligação]

O viés sistemático das elites lhes havia perdido credibilidade com as massas e seu fracasso em detectar e entender a alienação das massas de seus pontos de vista e seu patrocínio incestuoso e proteção de ‘pessoas como nós’ os tornaram analistas e analistas pobres. No entanto, eles marcham sem vacilar.

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