A Europa precisa manter um forte apoio político para sustentar a recuperação – Blog do FMI

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Por Alfred Kammer

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A pandemia está cobrando um grande tributo na Europa. Mais de 240.000 pessoas perderam suas vidas. Milhões de pessoas sofreram a doença, a perda de entes queridos ou grandes interrupções em seu trabalho, negócios e vida diária.

O impacto econômico da pandemia foi enorme. Nosso mais recente Perspectivas Econômicas Regionais para a Europa projeta um declínio de 7 por cento no PIB da Europa em 2020. A recuperação desta crise será desigual e parcial. Embora se projete uma recuperação do PIB real de 4,7 por cento em 2021, ainda seria menor em 6,3 por cento em 2021 em relação às nossas projeções pré-pandemia, implicando em uma perda de PIB de quase 3 trilhões de euros. Grande parte dessa perda não será recuperada no médio prazo.

O impacto econômico da pandemia foi enorme.

Uma resposta política sem precedentes, tanto em rapidez quanto em escala, evitou um resultado mais devastador. Para dar apenas um exemplo: estimamos que pelo menos 54 milhões de empregos foram em alguma fase apoiados por esquemas de retenção de empregos na Europa. Isso manteve muitas famílias e empresas à tona nestes tempos difíceis. As políticas em toda a UE também fizeram a diferença. Os riscos permanecem significativos e estão aumentando à medida que uma segunda onda de infecções se intensifica. Dada a considerável incerteza, as políticas devem permanecer resolutamente solidárias para sustentar a recuperação.

A resposta europeia

Uma resposta política decisiva protegeu os rendimentos e a capacidade produtiva da economia.

A política fiscal fez o trabalho pesado. Estimamos que o tamanho médio das medidas fiscais discricionárias anunciadas para 2020 foi de 6,2% do PIB para as economias avançadas da Europa e 3,1% do PIB para as economias emergentes. Esse suporte discricionário veio sobre os poderosos estabilizadores automáticos da Europa. Uma grande parte dos pacotes fiscais foi usada para programas de retenção de empregos e suporte de liquidez para empresas. Esses programas tiveram grande sucesso em limitar a extensão da destruição de empregos e evitar uma cascata de falências e fechamentos de bancos.

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A política monetária e as políticas macroprudenciais foram essenciais para proporcionar condições favoráveis ​​de financiamento para todos os setores da economia. Cortes nas taxas de juros, compras de ativos, flexibilização das condições sob as quais os bancos podem obter liquidez e redução do capital bancário e das reservas de liquidez ajudaram a garantir o fluxo de crédito, especialmente para pequenas e médias empresas.

E as políticas monetárias altamente acomodatícias do Banco Central Europeu e de outras economias de moeda de reserva tiveram efeitos colaterais internacionais poderosos, facilitando as condições monetárias, inclusive na Europa emergente. O financiamento de emergência do FMI apoiou seis países europeus.

Essas intervenções políticas contribuíram para evitar uma recessão ainda mais profunda e cicatrizes econômicas duradouras na economia europeia. Para as economias da UE, estimamos que, sem as ações políticas e o forte apoio da UE, a atividade econômica poderia ter diminuído em mais 3-4 pontos percentuais do PIB em 2020.

Lições e desafios

Os formuladores de políticas precisam fazer o que for necessário para conter a pandemia e seus danos econômicos, e não retirar o apoio prematuramente para evitar a repetição do erro da crise financeira global. Com o tempo, o apoio deve se tornar mais direcionado e também mais flexível para facilitar a realocação de recursos e a transformação da economia.

Proteger a saúde das pessoas continua sendo um imperativo, inclusive por meio da cooperação internacional.

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Os programas de apoio à renda e retenção de empregos devem permanecer em vigor. Conforme a pandemia evolui e a economia começa a se recuperar, os programas devem ser adaptados da proteção de empregos para o apoio aos trabalhadores, inclusive por meio de programas de requalificação.

Para as empresas, as políticas agora precisam ir além do suporte de liquidez e garantir que empresas insolventes, mas viáveis, possam permanecer no mercado. Nosso relatório conclui que, nas economias avançadas, cerca de um terço da deficiência de solvência induzida pela pandemia pode ser tratada por políticas anunciadas, como subsídios salariais, concessões ou reduções de impostos. Na Europa emergente, é apenas cerca de um quarto. Assim, devem ser implementadas políticas que facilitem reestruturações rápidas de dívidas dentro ou fora da falência ou, em alguns casos, disponibilizar capital para empresas viáveis.

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A inflação de longo prazo, geralmente ancorada em torno ou abaixo das metas, e uma folga econômica considerável sugerem que os bancos centrais devem manter políticas monetárias altamente acomodatícias. A atenuação macroprudencial deve ser desfeita apenas gradualmente.

Os bancos europeus entraram na pandemia com fortes reservas de capital e liquidez e se mostraram resistentes ao choque sem precedentes. Sua resiliência, junto com a forte resposta política, ajudou a evitar uma crise de crédito. Nosso trabalho sugere que, na ausência de novos choques, o índice médio de capital dos grandes bancos da UE deve ficar bem acima dos requisitos mínimos de capital. Ainda assim, os empréstimos inadimplentes aumentarão e os formuladores de políticas precisarão facilitar sua eliminação eficiente. E os bancos precisarão se envolver com os acionistas no desenvolvimento de uma estratégia confiável para levantar capital no médio prazo.

Transformando a economia

Este também é o momento de projetar reformas que impulsionem o crescimento da produtividade e políticas que ajudem a transformar a economia, para colher os benefícios da digitalização e mitigar as mudanças climáticas. Os sistemas sociais podem ser aprimorados e tornados mais robustos para que possam lidar melhor com o deslocamento do trabalhador e as necessidades de reciclagem decorrentes da automação e da mudança tecnológica. As políticas, incluindo um melhor direcionamento do apoio fiscal, também precisarão abordar os efeitos perniciosos da crise e um provável aumento acentuado da desigualdade, especialmente porque os jovens, as mulheres e os menos educados foram afetados de forma desproporcional.

Sem a resposta política excepcionalmente forte e multifacetada, a recessão na Europa teria sido muito pior. Um forte apoio político precisa ser mantido porque a pandemia está se intensificando e a recuperação ainda é incipiente e frágil. Assim que os recursos fiscais forem liberados do apoio temporário de pessoas e empresas, eles devem ser redistribuídos para investimentos públicos que construirão uma economia mais resiliente, inteligente, verde e inclusiva no futuro. Para os países da UE, o instrumento da próxima geração da UE pode desempenhar um papel importante a este respeito. E os preparativos devem começar com planos para reconstruir o espaço político, que precisará começar assim que a recuperação estiver em pleno andamento. Juntas, essas ações ajudarão a limitar as cicatrizes da crise e, assim, fortalecer a capacidade de lidar com o peso da dívida pública e privada.

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