A composição monetária das reservas dos bancos centrais – Blog do FMI

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Por Alina Iancu, Neil Meads, Martin Mühleisen, Yiqun Wu

árabe, Espanhol, Chinês, Français, Japonês, Português, Русский

As moedas que estão sendo mantidas pelos bancos centrais como reservas cambiais permaneceram estáveis ​​ao longo das décadas. As mudanças na composição dessas propriedades podem, na melhor das hipóteses, ser descritas como de ritmo glacial. Mas as mudanças geopolíticas e as revoluções tecnológicas estão remodelando a economia global e o uso internacional das moedas. Essas forças, e as consequências da pandemia COVID-19, poderiam acelerar ainda mais as transformações nas reservas dos bancos centrais.

Os vínculos financeiros parecem ser um dos principais motores das reservas de moeda de reserva.

O status quo

Existem atualmente cerca de 180 moedas nacionais, mas poucas são amplamente utilizadas para transações internacionais, como faturamento, pagamento de importações e emissão de dívida ou investimento no exterior. Essas moedas são o dólar americano, o euro e, em menor grau, o iene japonês, a libra esterlina e alguns outros. Quando as crises acontecem, empresas e investidores geralmente buscam segurança em dólares.

Os bancos centrais há muito mantêm reservas internacionais nessas mesmas moedas. Isso não é surpreendente, uma vez que as reservas se destinam a respaldar as transações internacionais conforme descrito acima, permitindo às autoridades do país financiar as necessidades do balanço de pagamentos, intervir nos mercados de câmbio e fornecer moeda estrangeira aos agentes domésticos.

O ritmo lento de mudança nas participações de reservas

Com base em um novo conjunto de dados, um novo documento do FMI analisa a composição e os motores das reservas de moeda de reserva dos bancos centrais nas últimas décadas e como esses fatores mudaram.

Uma descoberta importante é que, dado o domínio internacional do dólar (e até certo ponto, do euro), até o momento, quaisquer mudanças nas reservas do banco central têm sido mínimas.

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Por exemplo, apesar do papel crescente da China na economia global, o renminbi chinês ganhou apenas uma pequena posição nas transações globais, como emissão de dívida externa ou comércio no mercado global de câmbio estrangeiro.

O jornal também descobriu que os vínculos financeiros parecem ser um dos principais impulsionadores das reservas de moeda de reserva, e cada vez mais na última década. Isso sugere que, enquanto o dólar continuar a dominar as finanças e o comércio globais, seu domínio como moeda de reserva parece destinado a perdurar.

Mas, assim como as geleiras que se movem lentamente podem às vezes avançar inesperadamente, a composição monetária das reservas tem o potencial de sofrer uma transformação repentina, inesperada e acelerada.

O futuro das moedas de reserva

Nosso artigo sugere uma série de tendências econômicas e financeiras que podem impactar a futura composição das reservas. Os desenvolvimentos geopolíticos e tecnológicos podem ser tão significativos quanto as considerações econômicas e, juntamente com a atual pandemia de COVID-19, podem acelerar transformações futuras. Os fatores potenciais de mudança incluem:

  • Mudanças em Finanças Internacionais: a forte resposta à emissão de títulos em grande escala pela Comissão Europeia em outubro destaca a demanda potencial por alternativas à dívida denominada em dólares.

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    Os países emergentes e em desenvolvimento também poderiam emitir mais dívidas nas moedas de credores emergentes, como a China, para ajudar a atender às crescentes necessidades de financiamento. Nosso artigo conclui que a denominação de moeda da dívida pública é um determinante especialmente importante dos mercados emergentes e das reservas de países em desenvolvimento, provavelmente refletindo o desejo dos bancos centrais de se protegerem contra os riscos associados às obrigações de dívida.

  • Mudando links comerciais e práticas de faturamento também pode alterar a demanda por moedas internacionais. Tanto a pandemia quanto as tensões comerciais recentes destacaram a fragilidade das cadeias de abastecimento globais. Os países estão agora mais interessados ​​do que nunca em garantir suprimentos essenciais. Uma mudança para a produção localizada reduziria a demanda por moedas internacionais.

    Enquanto isso, a menor dependência de qualquer parceiro comercial único pode diversificar a demanda por moedas. A recente conclusão da Parceria Econômica Abrangente Regional na Ásia – um acordo de livre comércio entre quinze Estados-nação da região – pode significar um papel maior para as moedas alternativas que atualmente respondem por uma pequena parcela das reservas internacionais.

  • o credibilidade Uma das políticas dos países emissores de dívida é fundamental para a confiança em suas moedas. A pandemia COVID-19 destacou a necessidade de os emissores atuais e potenciais adotarem políticas econômicas e de saúde sólidas para preservar seu potencial de crescimento.

  • O uso internacional de moedas também pode refletir considerações estratégicas. Por exemplo, as decisões da carteira de moeda de reserva podem ser influenciadas por considerações de política externa e laços de segurança. As consequências das tensões comerciais e sanções internacionais podem levar os países a considerar mudanças em suas reservas e potenciais emissores a buscar internacionalizar suas moedas.

  • A pandemia acelerou avanços em tecnologias financeiras e de pagamento. A competição potencial de emissores privados como Diem – o sistema de pagamento baseado em blockchain do Facebook – estimulou os principais bancos centrais a acelerar o trabalho em moedas digitais de banco central e pagamentos internacionais. O Banco Central Europeu e o Banco Popular da China, entre outros, estão explorando a emissão de moedas digitais para bancos centrais, o que poderia aumentar a demanda por suas moedas.

    As plataformas de tecnologia superior também podem ajudar as novas moedas a superar algumas das vantagens das moedas existentes. Dependendo da adoção e do uso de dinheiro digital público ou privado, os bancos centrais podem ter que repensar o que constitui e como manter as reservas daqui para frente.

Atualmente, não há sinais de grandes mudanças na composição das moedas de reserva do banco central. No entanto, o ritmo glacial das mudanças nas últimas décadas não deve ser considerado uma indicação do futuro. Há uma incerteza considerável em torno das tendências econômicas e financeiras globais, bem como dos desenvolvimentos geopolíticos e tecnológicos, e portanto há espaço para uma transformação mais dinâmica no futuro.

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